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鄭重看股不能讓投資者為上市公司違規(guī)違法帶來的商譽減值買單

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2020-01-30 20:36:51    瀏覽次數(shù):86
導讀

鄭重/文1月,隨著財報披露時點的臨近,13900億商譽壓頂?shù)腁股市場雷聲陣陣,因為商譽減值導致虧損的公司,動輒虧損數(shù)十億,甚至出現(xiàn)了2019年度凈利潤虧損高達432億至472億元虧損紀錄。作為一種財務

鄭重/文

1月,隨著財報披露時點的臨近,13900億商譽壓頂?shù)腁股市場雷聲陣陣,因為商譽減值導致虧損的公司,動輒虧損數(shù)十億,甚至出現(xiàn)了2019年度凈利潤虧損高達432億至472億元虧損紀錄。

作為一種財務處理方式,在A股市場上,商譽減值的情況并不罕見。尤其是對于溢價購買資產(chǎn)的上市公司來說,一旦所購買的資產(chǎn)達不到預期的收益,上市公司就要進行相應的商譽減值,這也是上市公司對以往收購失誤所付出的代價。

不過,對于因為公司董監(jiān)高們失誤而遭受重大損失的投資者尤其是眾多股民來說,顯然有失公允。

2016年-2018年,A股市場商譽減值的金額就在逐年增加。統(tǒng)計顯示,2018年共有871家上市公司共計提商譽減值金額高達1658.6億元,是A股商譽減值史上最高的年份,是2017年的4.5倍、2016年的14.5倍。

值得注意的是,今日2020年以來,已有超過150家上市公司計提了商譽減值準備,而且動輒數(shù)十億,*ST鹽湖更是因此預計2019年凈利潤虧損高達432億至472億元,創(chuàng)造了A股開市以來最多的虧損紀錄。

正常的商譽減值無可厚非,不過,有兩種情況導致的商譽減值,投資者需要有個明白的解釋。

第一是高溢價并購是否存在利益輸送。

分析今年已經(jīng)公告的商譽減值,公司并購價格明顯是溢價過高,并購過程是否存在董監(jiān)高們暗箱操作、利益輸送等情況,投資者不得而知,需要監(jiān)管部門或者第三方審計機構調查審核。

第二是并購標的業(yè)績造假。

一般情況下,上市公司與并購標的都有對賭協(xié)議(大部分業(yè)績承諾期為3年)。為了完成對賭協(xié)議,并購標的為了完成指標,往往采取提前釋放利潤甚至財務造假等手段,一旦對賭期限到期,并購標的利潤往往會直線下跌甚至巨額虧損。

另外,在上市公司會計制度沒有嚴格約束的環(huán)境下,企業(yè)更可能選擇長痛不如短痛,一次虧個夠,犧牲一年的報表來扮靚未來幾年的業(yè)績。有了這個竅門,一些上市公司就打起“財務大洗澡”的主意,以此逃避連續(xù)虧損退市的威脅。

值得注意的是,通過減值攤銷來調節(jié)利潤,不能真實反映上市公司的經(jīng)營情況,難以判定財報的真實業(yè)績,損害了投資者特別是中小投資者的利益,打擊了投資者對市場和上市公司的信心,阻礙了資本市場的健康發(fā)展。

出現(xiàn)上述情況的主要責任人,除了公司的實際控制人及董監(jiān)高外,還有中介機構。

從監(jiān)管角度看,就是違法違規(guī)成本太低,往往業(yè)績變臉迅速、資產(chǎn)減值巨大等問題,最多引來的是交易所的關注函、監(jiān)管函,公司回復只要自圓其說就能蒙混過關,很少能追究企業(yè)實際控制人和董高監(jiān)等高管的責任。

由于缺乏索賠手段,投資者往往成了公司違規(guī)違法行為的買單者。

鄭重認為,對于上市公司的并購行為尤其是上市公司與控股股東之間的關聯(lián)交易,除了在程序上制約外,關鍵有三點:

第一,嚴格審計,尤其是對于出現(xiàn)巨額商譽減值的,監(jiān)管部門要安排專業(yè)的調查審計。

第二,程序制約,并購過程以及后期減值要報告股東大會表決。

第三,對于違規(guī)違法、財務造假等行為,加大懲罰力度,尤其是對于涉及利益輸送等違法行為的,必須提請司法介入。

 
(文/小編)
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