盛路通信（002446.SZ）19日就商譽減值、存貨計提等問題回復交易所問詢，稱公司并不存在刻意利用資產減值進行利潤調節、推后確認營業收入和利潤以進行盈余管理，對本期進行業績“大洗澡”的情形。有券商分析認為，盛路通信布局有電子對抗產業，有源相控陣天線已研發完成，再加上通信微波天線業務受益于5G建設加速，或成其業績新增長點。

對于商譽減值，盛路通信表示，2014年以來，公司圍繞汽車電子、軍工電子等領域進行了一系列的產業并購，通過并購，公司在汽車電子、軍民兩用通信領域形成了一定的規模和技術優勢，但收購也形成了較大商譽。經測試，公司認為需要對合正電子、南京恒電進行商譽減值，預計分別需計提商譽減值準備3億元-3.5億元和2.5億元-3億元，并對合正電子存貨計提跌價準備4500萬元至5500萬元。

該公司解釋稱，對合正電子進行商譽減值主要是汽車行業不景氣導致，之前的主要客戶眾泰汽車經營情況出現階段性問題，整車企業通過其自身的議價能力不斷壓縮零部件企業的盈利空間。合正電子存貨計提跌價，是受近年來客戶結構優化升級戰略實施進展暫未達預期以及生產基地搬遷等因素影響，合正電子出現了一定程度的存貨積壓。

關于南京恒電，盛路通信表示，此前的快速發展主要得益于客戶對前期定型產品的批量訂購。但2019年以來，軍工電子供應鏈上的優勢企業因利益驅動不斷向產業鏈上下游進行整合，南京恒電前兩大客戶受系統集成商的搶占擠壓影響，訂單量出現較一定幅度下滑。軍改模式落地后，各機構的管理標準各不相同，這給器件級配套單位造成了業績波動。同時，南京恒電在新市場、新客戶、新產品的轉型過程中，持續加大開發投入也增加了公司的短期經營成本。

還有一些現象值得注意。合正電子近年來正不斷推進客戶結構轉型升級，努力擺脫客戶過于集中的風險。2018年該公司取得上汽集團一級供應商資質；2019年取得東風日產一級供應商資質，并于當年年底開始批量供貨；同年成為奔馳經銷商利星行汽車集團供應商。

除此之外，合正電子在2017年將制造、采購整個供應鏈體系搬遷至東莞，并成立了獨立模具廠，場地和配套條件徹底改觀，目的是打造出一個能夠滿足主流車廠要求的生產基地。2019年底，合正電子的子公司上海宇宙電器有限公司，也成為一汽紅旗和一汽解放的一級供應商，并為一汽奧迪、一汽大眾提供前裝配套。

南京恒電則在加大研發投入、確保技術先進性的同時，拓寬客戶范圍。例如通過組織芯片電路研發和國產芯片替代，引進高端人才，增加公司的長期供貨能力和研發實力，對公司吸納新客戶、開拓新市場均有積極影響，也為長期高質量發展做好準備。同時為了改變客戶集中度過高的局面，南京恒電發散式承接了大量新研項目訂單。

盛路通信聚焦“通信設備、汽車電子、軍工”三大業務，形成了較為完善的通信天線、汽車電子和微波技術產業鏈。

在國際地緣政治緊張的背景下，A股軍工板塊表現異常頑強。以航空發動機產業鏈為代表的大飛機板塊迅速拉升，同時，軍用芯片及自主可控產業鏈關注度也在提升。從最近5個交易日來看，國防軍工板塊漲幅超過10%，居各行業板塊漲幅前列。

多家券商分析認為，近期國內疫情影響各產業需求，軍工行業逆周期屬性強，區別于民用領域，疫情環境對國家軍備需求影響甚微。而且軍工產業計劃屬性較強，2020年為“十三五”規劃的最后一年，裝備排產規劃已確定且必須完成，整體需求預期良好。因此，多家機構研報顯示堅定看好軍工春季行情。

盛路通信有電子對抗產業布局，有源相控陣天線已研發完成，在業內處于領先水平。正在進行的201807LX5G通信毫米波有源相控陣天線技術，主要針對5G毫米波場景，技術有一定稀缺性。根據盛路通信2019年半年報，各業務子板塊中，軍工電子營業收入占公司總收入的百分比為26.48%，該板塊毛利率達57.02%，遠高于其他子板塊。

根據中國信通院的數據，預計2020-2025年期間，我國5G商用間接拉動的經濟總產出約24.8萬億元，間接帶動的經濟增加值達8.4萬億元。適用于5G的基站天線技術門檻比4G基站天線大大提高，隨著5G大規模商用的逐步臨近，微波天線及基站天線產業鏈將迎來發展機遇。華泰證券曾表示，盛路通信是國內通信微波天線的排頭兵。

盛路通信曾在互動平臺上回復投資者稱，公司針對5G發展進行了多方位和多領域的布局，從1998年開始與華為合作至今，一直是華為的合格供應商。與華為合作的產品包括毫米波天線、智能終端天線、室外基站天線、室內分布系統天線、微基站天線、無源器件等產品。

盛路通信2019年中報顯示，微波天線業務增速11.6%。有券商預測，隨著海外5G建設大規模開啟，其微波天線業務有望繼續加速。