逾期7個(gè)月 中泰信托5億青海項(xiàng)目未了局

青海省投債務(wù)困局；產(chǎn)品宣介存疑，投資者認(rèn)為中泰信托失職；中泰信托和青海省投還在協(xié)商如何解決

12月23日受益人大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，中泰信托董事長(zhǎng)吳慶斌等與投資者交流。 受訪者供圖

投資者提供的恒泰18號(hào)銷售期間的投資指南，產(chǎn)品類型寫明為“政府平臺(tái)類”。

恒泰18號(hào)銷售時(shí)的宣介材料。受訪者供圖

12月23日，恒泰18號(hào)集合資金信托計(jì)劃(下稱“恒泰18號(hào)”)投資人自行召開2019年第四次受益人大會(huì)媒體發(fā)布會(huì)。記者獲悉，項(xiàng)目融資方青海省投資集團(tuán)有限公司(下稱“青海省投”)和管理方中泰信托相關(guān)負(fù)責(zé)人均現(xiàn)身發(fā)布會(huì)，新的解決方案也于當(dāng)日公開。

這距離中泰信托恒泰18號(hào)逾期已經(jīng)7個(gè)月。不過(guò)，三方在償付等關(guān)鍵問(wèn)題上仍未能達(dá)成一致。投資者的“火力”主要瞄準(zhǔn)中泰信托，提出的問(wèn)題包括：中泰信托在產(chǎn)品推介期提供給投資人的銷售材料和官網(wǎng)掛出的材料是不同版本，中泰信托未能在融資方暴露風(fēng)險(xiǎn)時(shí)及時(shí)預(yù)警，中泰信托董事長(zhǎng)吳慶斌9月時(shí)曾提出過(guò)一次解決方案但不了了之，協(xié)調(diào)問(wèn)題難以推進(jìn)與中泰信托實(shí)控人不透明有關(guān)等。

中泰信托方面表示，目前仍積極與青海方面協(xié)商。

項(xiàng)目到期兌付前夕生變

“本該于今年5月到期的項(xiàng)目，1月還公告一切正常，3月突然就發(fā)了預(yù)警。”購(gòu)買了恒泰18號(hào)1期的董女士(化名)稱，恒泰18號(hào)每半年付一次信托收益，前三次都正常兌付，到期前的第四次收益沒有結(jié)付。她此時(shí)再找該項(xiàng)目信托專員，對(duì)方稱已經(jīng)離職，中泰信托官網(wǎng)客服則表示不知情。

記者從投資人方面獲得的材料顯示，恒泰18號(hào)于2017年5月成立，投資門檻100萬(wàn)元，共發(fā)行9期，期限24個(gè)月，各期信托單位原定于2019年5月11日至2019年8月8日陸續(xù)到期結(jié)束。合計(jì)發(fā)行規(guī)模4.8億元，涉及159名投資者，其中157位是自然人。預(yù)期收益方面，投資金額100萬(wàn)-300萬(wàn)元，預(yù)期年化收益率為7%；投資金額大于300萬(wàn)元，預(yù)期年化收益率為7.2%。

項(xiàng)目融資方為青海省投資集團(tuán)有限公司，青海省投以其持有的青海寧北發(fā)電47.29%股權(quán)、青投國(guó)際貿(mào)易100%股權(quán)為其支付上述股權(quán)收益權(quán)回購(gòu)款的義務(wù)提供質(zhì)押擔(dān)保。上述擬質(zhì)押股權(quán)評(píng)估價(jià)值合計(jì)18.28億元，質(zhì)押率為27.35%。

“我們不為了高收益，就圖個(gè)穩(wěn)健，而且看融資方有國(guó)資背景。”董女士透露，當(dāng)時(shí)給自己推薦產(chǎn)品的信托專員稱，已經(jīng)分析過(guò)融資方的財(cái)務(wù)狀況，有相應(yīng)的基建和存貨。

據(jù)企查查及中泰信托12月10日公開的媒體回復(fù)披露，青海省投的股東為青海省國(guó)資委(58.4%)、上市公司西部礦業(yè)(20.36%)、西寧經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)(13.41%)、青海省國(guó)有資產(chǎn)投資管理有限公司(7.83%)。

從同期信托收益率看，記者在用益信托網(wǎng)查詢獲悉，2017年5月成立的626個(gè)項(xiàng)目，平均收益率為6.55%，恒泰18號(hào)的預(yù)期收益率略高于平均值。

中泰信托官網(wǎng)5月9日的公告顯示，恒泰18號(hào)全部延期至2020年5月12日。

融資方債務(wù)問(wèn)題此前已遭預(yù)警

三個(gè)月后，恒泰18號(hào)陸續(xù)到期的另外8期也沒有逃脫違約的命運(yùn)。投資者們?cè)谂c中泰信托、青海省投長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的交涉過(guò)程中發(fā)現(xiàn)了諸多疑點(diǎn)，其一就是項(xiàng)目融資方背景和實(shí)力問(wèn)題。

董女士提供的材料顯示，此前恒泰18號(hào)的宣傳盡調(diào)資料中，對(duì)產(chǎn)品類型標(biāo)注為“政府平臺(tái)類”，交易結(jié)構(gòu)圖中也注有“青海省國(guó)資委出具承諾函”。然而項(xiàng)目違約后，他們發(fā)現(xiàn)官網(wǎng)宣介材料簡(jiǎn)介將該產(chǎn)品的資金投向描述為“工商企業(yè)”，交易結(jié)構(gòu)圖中也刪除了“青海省國(guó)資委出具承諾函”這一信息。

對(duì)于這點(diǎn)質(zhì)疑，中泰信托未予回復(fù)。

董女士還稱，今年8月，中泰信托董事長(zhǎng)吳慶斌親自帶隊(duì)與投資者赴青海，青海省投的人也自稱是企業(yè)，不是政府平臺(tái)。

除背景外，青海省投的實(shí)力被打上問(wèn)號(hào)。官網(wǎng)介紹顯示，公司主要在電力、煤炭、有色金屬、礦產(chǎn)資源、房地產(chǎn)開發(fā)及金融等領(lǐng)域進(jìn)行投資，現(xiàn)擁有煤炭285萬(wàn)噸/年、火電機(jī)組116.5萬(wàn)千瓦裝機(jī)、水電機(jī)組65.1萬(wàn)千瓦裝機(jī)、電解鋁95萬(wàn)噸/年等產(chǎn)能，正在擴(kuò)建16萬(wàn)噸/年扁錠生產(chǎn)線。

但公開資料顯示，2017年12月14日，鵬元資信即提醒，青海省投2017年前11個(gè)月累計(jì)新增借款占2016年末凈資產(chǎn)的比例為30.71%，各機(jī)構(gòu)應(yīng)關(guān)注其債務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張；2018年9月6日，標(biāo)普將青海省投的信用評(píng)級(jí)由BB-下調(diào)至B+，所有評(píng)級(jí)維持負(fù)面觀察；2018年底，青海省投債務(wù)問(wèn)題惡化，青海省政府于2018年12月9日成立了“調(diào)整支持青投集團(tuán)改革脫困工作領(lǐng)導(dǎo)小組”，國(guó)家開發(fā)銀行在青投集團(tuán)債委會(huì)中處于牽頭位置。

今年2月，青海省投被爆出美元債和PPN利息違約，但很快青海省投便公告稱，違約均是技術(shù)原因，且都已正常兌付。今年8月，青海省投再爆美元債利息違約，青海省投又一次及時(shí)回應(yīng)稱只是“錯(cuò)過(guò)了付息日，隔天早上就匯出利息款。”

這讓投資者對(duì)青海省投留下了“雙標(biāo)”的印象。有市場(chǎng)人士分析稱，面臨償付壓力時(shí)，確實(shí)存在不同的優(yōu)先級(jí)。城投公司在非標(biāo)市場(chǎng)上違約已經(jīng)很多，但公開市場(chǎng)發(fā)債違約影響太大，所以政府層面上得到的支持也會(huì)更多一些。

就投資者仍存的質(zhì)疑，記者12月26日致電青海省投，相關(guān)人士表示不便公開更多信息，需要和青海省國(guó)資委直接溝通。青海省國(guó)資委相關(guān)人士表示不能通過(guò)電話答復(fù)，需要致函。

管理方中泰信托被指多環(huán)節(jié)失職

不過(guò)，投資者的矛頭主要還是對(duì)準(zhǔn)項(xiàng)目管理方中泰信托。

投資者指出，中泰信托在產(chǎn)品存續(xù)期管理不審慎、未能有效保全信托資產(chǎn)，在融資方評(píng)級(jí)被下調(diào)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露過(guò)程中未能及時(shí)預(yù)警并采取必要有效措施。“中泰信托動(dòng)作晚了，其他以上述股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保的項(xiàng)目搶先一步，已經(jīng)先采取了凍結(jié)股權(quán)動(dòng)作。”董女士稱，項(xiàng)目違約后初期，沒有人對(duì)接，只能在官網(wǎng)看公告了解進(jìn)展。

對(duì)此，中泰信托方面對(duì)記者回應(yīng)稱，恒泰18號(hào)項(xiàng)目存續(xù)期間，根據(jù)青海省投披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其在項(xiàng)目伊始的資產(chǎn)負(fù)債率為78%，2017年末為76%，2018年年中為77%；金融負(fù)債總規(guī)模在2016年底、2017年底和2018年中分別約為332億元、393億元、394億元。對(duì)比公司整體資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張情況，公司負(fù)債率和金融債務(wù)擴(kuò)張未出現(xiàn)巨額增幅。公司短期負(fù)債與當(dāng)期資產(chǎn)規(guī)模的比例基本穩(wěn)定在30%，且利潤(rùn)水平也未發(fā)生大幅度的變動(dòng)，財(cái)務(wù)狀況從數(shù)據(jù)反映上沒有明顯的惡化傾向。同時(shí)，公司2018年公開的主體信用跟蹤評(píng)級(jí)維持穩(wěn)定，2018年12月利息亦正常支付。

讓中泰信托“出手”的轉(zhuǎn)折性事件是上述青海省投PPN及海外美元債券逾期。中泰信托稱，這一逾期支付情況觸發(fā)了恒泰18號(hào)約定的違約事件，公司向青海省投發(fā)送了《回購(gòu)義務(wù)提前履行通知》，但青海省投未按要求還款。

“因此，我司于2019年3月29日向上海市高級(jí)人民法院遞交了《民事起訴狀》，請(qǐng)求判決青海省投按約還款。此后，該案件管轄權(quán)被移送至西寧中院，并定于2020年1月7日開庭審理。截至目前，青海省投尚未支付信托本金4.8億元及2018年12月21日至今的回購(gòu)溢價(jià)款。”中泰信托還稱，2019年以來(lái)，多次至西寧現(xiàn)場(chǎng)與融資方及其管理單位青海省國(guó)資委相關(guān)人員溝通，并以債權(quán)人委員會(huì)主席團(tuán)成員之一的身份，在今年6月的債委會(huì)上提交了對(duì)于青海省投債務(wù)化解的思路和意見，但至今未收到債委會(huì)任何反饋。

中泰信托認(rèn)為，青海省投表面穩(wěn)定的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與其現(xiàn)在表現(xiàn)的財(cái)務(wù)狀況存在很大差異，今年集中爆發(fā)的公開市場(chǎng)違約輿情又導(dǎo)致了企業(yè)融資鏈斷裂，讓公司融資難以為繼，最終導(dǎo)致了青海省投債務(wù)危機(jī)的全面爆發(fā)。

中泰信托實(shí)控人不明晰拖累還款方案？

根據(jù)投資者的敘述，吳慶斌曾在9月口頭承諾12月先兌付部分本金，但之后推翻，稱要征求股東同意。

董女士介紹，9月18日，部分投資者在中泰信托總部見到吳慶斌，吳稱會(huì)給投資者一個(gè)滿意交待，安排投資者12月20日前拿到30%-50%本金，到期兩年后全部?jī)陡丁?/p>

“10月12日上海周邊的投資者又去了一趟，落實(shí)12月兌付的事，中泰信托財(cái)務(wù)總監(jiān)出面，談了一天，再度確認(rèn)了時(shí)間點(diǎn)和金額，當(dāng)時(shí)稱再給一個(gè)月時(shí)間，11月20-26日會(huì)給滿意答復(fù)。”董女士稱，但到了11月20日，中泰信托突然口風(fēng)有變，從中泰信托另一個(gè)項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人處獲悉，公司對(duì)恒泰18號(hào)的態(tài)度是“不著急解決”。

中泰信托方面對(duì)記者解釋稱，此前與投資者溝通的方案主要是個(gè)別投資者不同意，部分投資者不但希望收回投資本金，還希望收回逾期收益，個(gè)別投資者希望收回違約金。無(wú)法達(dá)成共識(shí)。

另?yè)?jù)投資者稱，吳慶斌表示方案要征求股東同意。但業(yè)內(nèi)幾乎周知的是，中泰信托實(shí)控人陽(yáng)光化難題由來(lái)已久。

此前曾報(bào)道，中泰信托曾因?qū)嵖厝瞬幻鞯葐?wèn)題，在2017年底被原上海銀監(jiān)局責(zé)令暫停新增集合資金信托計(jì)劃。根據(jù)中泰信托2018年年報(bào)，中國(guó)華聞投資控股有限公司、上海新黃浦置業(yè)股份有限公司、廣聯(lián)(南寧)投資股份有限公司分別持有中泰信托31.57%、29.97%和20%的股份，三者為一致行動(dòng)人。三者的關(guān)聯(lián)向上追溯，是北京國(guó)際信托-德瑞股權(quán)投資基金集合資金信托計(jì)劃。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，北京信托這一金融產(chǎn)品才是中泰信托的實(shí)際控制人，這種情況非常特殊。

針對(duì)信托控股股東問(wèn)題，11月22日，《信托公司股權(quán)管理暫行辦法(征求意見稿)》公布，監(jiān)管明確要求，信托公司應(yīng)當(dāng)按照穿透原則將主要股東、主要股東的控股股東、實(shí)際控制人、關(guān)聯(lián)方、一致行動(dòng)人、最終受益人作為信托公司的關(guān)聯(lián)方進(jìn)行管理。

暫停新增集合信托的殺傷力不可小視。業(yè)內(nèi)人士分析稱，失去了信托貸款能力的中泰信托，面對(duì)融資企業(yè)恐怕更加弱勢(shì)。同一個(gè)項(xiàng)目，別人有資金兌付，中泰就得等一等。記者獲悉，有另一家信托公司踩雷青海省投，但公司已“自掏腰包”兌付。

中泰信托的財(cái)力狀況恐難樂(lè)觀。2018年年報(bào)顯示，中泰信托營(yíng)業(yè)收入2.88億元，凈利潤(rùn)1.44億元，信托賠償準(zhǔn)備1.03億元，不足以覆蓋兌付5億元的項(xiàng)目。

中泰信托方面對(duì)記者表示，實(shí)際控制人陽(yáng)光化的推進(jìn)工作一直在進(jìn)行中，但目前尚未最終完成。“我們始終相信公司股東、德瑞信托計(jì)劃受益人有意愿有決心有能力處理好公司的實(shí)際控制人陽(yáng)光化問(wèn)題。據(jù)我們所知，股東、德瑞信托計(jì)劃受益人正積極推動(dòng)相關(guān)工作，嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管要求，爭(zhēng)取早日完成整改，解決歷史遺留問(wèn)題，推進(jìn)公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。”

新方案出爐但條件苛刻，中泰信托稱在協(xié)商中

10月31日，青海省投提出債務(wù)重組初步方案：破產(chǎn)清算清償率低至4.54%(每100萬(wàn)本金只能拿回4.54萬(wàn)元)，債務(wù)重組4.8億本金也只能拿到50萬(wàn)現(xiàn)金，剩余本金轉(zhuǎn)為新公司股權(quán)。但中泰信托指出，上述方案對(duì)投資人造成的損失極大，且方案中對(duì)于青海省投以在建工程為首的核心資產(chǎn)進(jìn)行了超過(guò)50%的大規(guī)模調(diào)減，存在諸多可疑和不合理之處，有明顯的廢逃債務(wù)嫌疑，未同意上述方案。

新的方案條件仍然苛刻，目前雙方仍在繼續(xù)協(xié)商之中。

據(jù)中泰信托方面介紹，在此次投資者召開媒體會(huì)前，12月19日，由青海省國(guó)資委副主任汪貴元帶隊(duì)，青海省投董事長(zhǎng)程國(guó)勛等一行至中泰信托就恒泰18號(hào)項(xiàng)目債務(wù)化解問(wèn)題展開了新一輪磋商，并就以債務(wù)置換解決投資人資金的思路基本達(dá)成一致。

具體來(lái)看，中泰信托擬自行籌集資金，投向青海省內(nèi)其他信用記錄尚可的主體，用以置換青海省投該筆債務(wù)。但青海省方面提出了放大六倍杠桿，成本下浮35%，借款期限5年以上的置換方案，即：按現(xiàn)有債務(wù)規(guī)模，中泰信托需再向青海省其他主體提供30億5年期以上的融資，青海省方面才愿意配合置換現(xiàn)有的5億債務(wù)。

中泰信托稱，只要青海方面能夠配合拿出主體用于債務(wù)置換，且中泰信托籌集的資金得以全部用于解決投資人的資金兌付，中泰信托將全力推動(dòng)置換工作落地。

不過(guò)投資者質(zhì)疑，中泰信托已被暫停新增集合信托，還怎么籌集資金？中泰信托方面表示，目前仍積極與青海方面協(xié)商，力爭(zhēng)形成切實(shí)有效的債務(wù)化解方案，同時(shí)不放棄進(jìn)一步采取司法措施清收債權(quán)。支持投資者依法通過(guò)各種渠道維護(hù)正當(dāng)利益、行使合法權(quán)利。

中泰信托還表示，委托人若有需要公司提供法律或其他利于項(xiàng)目解決的援助，可以在信托財(cái)產(chǎn)承受范圍內(nèi)提供相關(guān)援助工作，并可先行墊付法律援助金200萬(wàn)元。

但司法訴訟并不是投資者目前的首選。董女士表示，投資者們一致認(rèn)為，將融資方告上法庭后，中泰信托有更正當(dāng)理由“脫責(zé)”，投資者會(huì)保留一起采取后續(xù)行動(dòng)的權(quán)利。記者了解到，目前投資者已先后向上海、北京兩地銀保監(jiān)局遞交申訴材料。上海銀保監(jiān)局在反饋中提到，核查發(fā)現(xiàn)，中泰信托存在后續(xù)管理不審慎，信息披露不全面等問(wèn)題。北京銀保監(jiān)局尚未答復(fù)。

2018年資管新規(guī)落地，明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，打破剛性兌付是關(guān)注的焦點(diǎn)之一。彼時(shí)不少業(yè)內(nèi)人士表示，維持剛兌這種“打碎牙往肚子里咽”的做法會(huì)在內(nèi)部造成風(fēng)險(xiǎn)積累，但投資者對(duì)預(yù)期收益型產(chǎn)品兌付模式的認(rèn)知已根深蒂固，使金融機(jī)構(gòu)打破剛兌的成本過(guò)高。近兩年來(lái)，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)和倡導(dǎo)“賣者盡責(zé)，買者自負(fù)”的大環(huán)境下，通過(guò)“以舊換新”、第三方收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、固有資產(chǎn)兌付等方式剛兌的操作空間越來(lái)越小。

一位信托公司投資總監(jiān)指出，如果因?yàn)槭芡袡C(jī)構(gòu)失職而導(dǎo)致投資者損失，投資者可以組織起來(lái)，尋求法律和律師的幫助。如果法院或者仲裁機(jī)構(gòu)認(rèn)定信托公司等受托機(jī)構(gòu)失職，那么投資者可以得到全額賠償。

記者 程維妙 肖瑋