原標題：聯想利潤新高藏隱憂：收入增長停滯，應收款965億，高負債經營 來源：野火財經

聯想集團最新季度利潤創(chuàng)下新高，20日交易中股價大漲超過7%。但是公司收入幾乎陷入停滯狀態(tài)，而且應收款較上一個季度增加約250億元。新冠肺炎疫情之下，聯想集團或將迎來較大考驗。

聯想集團（0992.HK）財年是從4月1日至次年3月31日，截至12月31日為聯想集團2019-2020財年第三季度。基本財務數據顯示，收入為984億元，同比僅僅增長0.48%，這是聯想集團最近4個季度最低，也是連續(xù)第三個季度走低；更是自2017年2季度以來10個季度最低。

季度凈利潤為18億元，同比增長大約11%，總額雖然創(chuàng)下歷史新高，但和上個季度20%增速相比，也是腰斬。

聯想集團收入來自于兩大部分，即智能設備和數據中心業(yè)務。智能設備包括個人電腦業(yè)務、移動設備業(yè)務等；其中PC業(yè)務為主，當季收入125億美元，大約占總收入比例為89%；被寄予厚望的數據中心業(yè)務收入16億美元，當季再次虧損4655萬美元。

聯想集團偏向于高負債運營，看上去不像一個科技公司。截至12月31日，集團總資產大約為2444億元，總負債也高達2144億元，這使得公司資產負債率達到大約88%，85%以上的資產負債率，長時間高居不下，聯想更像一個房地產公司。相對可以參考的小米集團（1810.HK），其負債率基本保持在50%左右，這是相對安全狀態(tài)。

聯想集團應收款從2019年3月底717億元，經過3個季度，已經增加到965億元，凈增加大約250億元。這不是好現象，應收款占總資產比例超過40%；存貨也從231億元增加到279億元，自然也存在減值風險；應收款和存貨兩項資產總計為1244億元，占總資產比例為50%以上。

聯想集團歸屬母公司權益截至季末還有239億元。與此同時，商譽以及無形資產達到574億元，大約占總資產比例為23.48%。所以，聯想集團實打實的凈資產還有多少？

現金以及現金等價物看上去還是比較充足，當季為246億元，但是考慮到短期借貸以及長期借貸當期到期部分高達186億元，所以“盈余”也不算多。

再加上長期借貸150億元，這使得公司承受比較大財務成本。數據顯示，最近6個財年（2015財年-2020財年前三季度），聯想集團利息支出分別為7.2元、11.54億元、13.68億元、11.78億元、16億元和13.88億元。

同期，聯想集團凈利潤分別為50.9億元、-8.28億元、36.92億元、-11.90億元、40.15億元、43.43億元，利息支出“吃掉”公司較大利潤。

當前，反應償債能力高低水平的流動比率和速動比率分別為0.85、0.69，均小于1，也顯示出聯想集團償債能力堪憂。

聯想集團自有強大運營能力，在新型肺炎疫情之下，未來半年乃至一年，其回款進度將迎來真正挑戰(zhàn)。而聯想集團市盈率在12倍左右，對以PC業(yè)務為主的IT公司來說，其實并不算低。

聯想已經開始復工，今年新冠病毒疫情對絕大多數公司來說都是挑戰(zhàn)，聯想會是例外嗎？