原標題：厲害了！“牛市發動機”漲停，注冊制正式開啟超級長牛？明年萬億增量資金可期？林園、但斌這樣說．．．．．．

來源：N+財經

罕見！“牛市發動機”中信證券漲停了！

大部分投資者猜中了今日大盤低開，卻沒料到今日大盤會暴漲，難道注冊制引導的超級長牛開啟了？

復旦大學金融研究院教授、博士生導師張宗新認為，全面推行注冊制可以說是近10年來資本市場最重重要的改革，而上個10年最重要的改革是股權分置改革。

2019年還剩一天，即將到來的2020年，近期，有不少機構都對2020年資金進行了預測，如海通證券、國泰君安等，這些機構都認為，2020年的增量資金將超過萬億。

“牛市發動機”這次要運轉了？

猜中了開盤，卻沒猜中收盤。

早盤大盤大幅低開，隨后順勢下殺，但令大部分投資者想不到的是，指數快速拉升后，就一去不回頭了，收盤一根長陽線，滬指再次站上3000點大關。

盤面上最大的亮點是券商股全線飄紅，有3只漲停，中信證券、方正證券、國投資本漲停，頭部券商中信建投大漲7.43%、華泰證券大漲5.97%、國泰君安上漲5.18%、海通證券上漲6.31%。

滬股通十大成交股的數據來看，其中中信證券，北向資金買入4.10億，賣出3.16億，凈買入9417.11萬元；而華泰證券也上榜了的，北向資金買入2.68億，賣出3.54億，凈賣出8601.16萬元。由此可見，北向資金可能不是今日中信證券、華泰證券的做多主力。

券商板塊作為“牛市發動機”，每當龍頭中信證券爆發的時候，投資者們心中的一個問題就是，是不是牛市來了？那么在歷史上，中信證券漲停后，市場表現又是怎樣的呢？

以上是2008年9月以來的中信證券漲停日期分布，可以發現，在2008年9月19日和9月22日，中信證券漲停，隨后滬指雖然創新低，但中信證券已經不再創新低了，中信證券走勢階段性強于滬指，后來滬指在2009年表現較好。

在2010年10月11日和10月25日，中信證券又漲停，從其啟動前的形態來看，前期是跑輸滬指的，可見沒有一個逆勢建倉的過程，所以大漲也就顯得匆忙，也許是短線資金所為。

在2011年2月14日，2013年9月10日，2013年11月18日，這三天漲停后，隨后不久中信證券股價就見頂回落。漲停之后，上漲缺乏持續性。

在2014年12月4日、2014年12月5日、2014年12月8日，連續三個交易日漲停，那個時候已經處于加速階段；2014年12月16日、2014年12月17日、2014年12月26日屬于沖頂階段。

值得注意的是，2015年11月4日、2015年11月6日連續兩個交易日漲停后，隨后2016年初滬指雖然創了2638點的新低，但是中信證券不創新低了，后來上證50成分股迎來了一波行情。

在2018年10月22日漲停后，其股價走勢也要強于滬指，后來滬指見底回升，今年初走出了一波行情。

值得注意的是，為何在一些時候，中信證券漲停之后，上漲卻沒有持續性呢？如今年2月22日、2月25日漲停后，之后不久滬指就見頂回落了。

那么今日中信證券漲停后，上漲有沒有持續性呢？

這個在中信證券技術走勢上面暫時無法尋得答案，不錯從滬指的籌碼分布形態上或能尋得一些線索，在2014年下半年，滬指的低位籌碼高度密集，這次也是這樣的；在2005年中信證券漲停之后，滬指的低位籌碼也呈高度密集，這或許意味著“牛市發動機”這次可能開始運轉了。

私募：投資就要投壟斷公司5G想象空間非常大

2019年只剩最后一個交易日了，對于明年的市場，專業人士又是怎么看的呢？

原銀帆投資總經理李志新認為，不管市場行情怎么變化，尋找市場確定性的市場機會，對于明年的市場，我是樂觀的。過去這么多年，指數一直是徘徊不前，但是個股來看，仍然誕生了不少牛股。我認為，后期進入市場的資金會越來越多。明年整體上來看，隨著貿易摩擦影響逐漸平淡，在策略上要淡化指數精選個股。對于明年的投資機會，要精選個股，尤其在未來的競爭中能夠確定性勝出的公司，可以給予較高的估值。其次是自身業績比較確定的行業龍頭公司。實際上今年外資流入A股較多，外資買的就是行業龍頭，有穩定的現金流，買的就是龍頭企業的溢價。

從今年的市場情況來看，市場投資風格出現了顯著的變化，雖然說市場流動性有限，以及隨著上市公司數量的增多，但是優質核心龍頭得到了外資的追捧，而究其原因，外資在投資上市公司的時候追求的是安全邊際，尤其是外資的低利率使得外資不斷涌入A股市場，而外資買入的都是核心資產的龍頭公司，所以那些具有核心資產稟賦的公司也顯得越來越稀缺，導致的結果就是得到資金的追捧，優質公司可以得到持續的溢價。

對于投資機會方面，林園認為，投資就要投壟斷公司，這類公司也正是通常意義上的核心資產。在當前熊末牛初階段，核心資產里的龍頭雖然經歷了不俗的上漲，但只要牛市情緒確立，這些龍頭還會有5~10倍的上漲。投資是一個長期行為，是一種思維方式，不只是2020年，投資壟斷的思想一定要貫徹到投資者基因里面去。

但斌認為，未來5年，5G帶來的消費場景會帶來許許多多的投資機會，這不僅是科技硬件領域，還包括互聯網服務，以及對消費行業各領域的改革和改造。想象空間非常大，但目前我們還看不清楚具體的場景會朝何處演變，例如云計算、云游戲、物聯網、消費渠道數字化改革等。

機構：2020年的增量資金將超過萬億

即將到來的2020年，A股的資金面會是什么情況呢？近期，有不少機構都對2020年資金進行了預測，如海通證券、國泰君安等，這些機構都認為，2020年的增量資金將超過萬億。

海通證券認為，明年資金流入方面：散戶資金預計流入6000億元，杠桿資金預計流入4000億元；公募基金預計流入1100億元，私募證券基金預計流入600億元，基金專戶預計流出4360億元。銀行理財預計流入1570億元，券商資管900億元，信托2150億元。保險類資金預計流入6000億元。外資預計流入3000億元。外資流入A股有兩種途徑，一是通過滬深股通，該途徑下外資只能購買1200余只滿足陸股通要求的股票；二是QFII/RQFII，該渠道下外資能買所有A股，但針對每家機構外管局有額度限制。明年資金流出方面：IPO預計流出3000億元，產業資本減持預計流出3000億元，各項稅費合計預計流出4000億元。

整體來看，2020年類似2014年，股市資金凈流入約1.1萬億元。根據我們的測算，2019年股市資金凈流入約為5000億元，規模上與2013年較為接近，從節奏上看2019年月均流入接近500億元，與歷史上牛市第一階段的資金流量接近。2020年我們預計股市資金凈流入1.1萬億元，月均流入接近1000億元。歷史上看2014年股市資金凈流入約2.2萬億元，2012~2015年牛市中的第二階段2014/03-2015/02月均資金凈流入接近2000億元，與2020年相比看似差距較大。但實際上14年的行情中杠桿資金的影響較大，且市場從14年下半年才開始快速上漲，而2020年相對2014年上漲的時間更長，節奏更緩，因此2020年更像溫和版的2014年。

在外資方面，招商證券首席策略分析師張夏表示，“2020年MSCI等國際指數針對A股的擴容將有所放緩，由此帶來的被動增量資金會相應減弱。但是，考慮到目前境外資金在A股持股比例水平不高，仍處于加倉階段，預計2020年境外資金總體仍將保持凈流入狀態，總體預計將達到2500億元~3000億元?！?/p>

華泰證券則在最新研報中預計，2020年海外增量資金規模有望達2885億元~3847億元。

東方財富Choice數據顯示，2019年以來截至12月27日，北向資金增持幅度靠前的個股有中炬高新、迪安診斷、格力電器、康緣藥業、泰格醫藥、中順潔柔、啟明星辰等。

每經編輯 吳永久