1月1日，央行決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。此次降準是全面降準，體現了逆周期調節，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源，降低金融機構支持實體經濟的資金成本，直接支持實體經濟。

8000億新年紅包

央行6次提及“支持實體經濟”

在央行官網上兩則涉及此次降準的內容中，共提及“支持實體經濟”多達6次。中國人民銀行有關負責人表示，在此次全面降準中，僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業的資金實力。同時，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業融資成本。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本次降準直接效應是降低銀行資金成本，增加金融機構信貸投放能力。由于商業銀行存放在央行的法定存款準備金沒有利率，而商業銀行無論從存款還是從金融市場批發融資，都要支付一定成本。因此，本次降準將直接帶動銀行資金成本下行——本次降準釋放資金8000多億，按照一年期存款利率（1.5%）計算，成本下降120億左右，而參照1年期MLF利率（3.25%）計算，則成本下降260億左右。銀行資金來源成本下降，將激勵銀行在給實體經濟貸款中下調利率。此外，降準的另一個直接作用在于增加了銀行的可貸資金來源，這在當前存貸比高企的背景下具有更為重要的意義。在降準效應帶動下，2020年針對實體經濟的信貸和社融增速有望小幅上行。

緩解市場資金緊張

凸顯貨幣政策“靈活適度”

此次是2019年以來的第四次降準。去年的三次降準分別為：2019年1月份，央行宣布全面降準1個百分點；2019年5月份，央行決定下調服務縣域的農村商業銀行人民幣存款準備金率至農村信用社檔次。以及2019年9月份，央行宣布全面降準0.5個百分點，定向降準1個百分點。

“從目的來看，本次降準有四大原因。第一對沖年初流動性缺口；第二緩解LPR改革和貸款合約基準切換產生的銀行凈息差壓力；第三降低實際利率和綜合融資成本；第四支持專項債配合財政發力穩增長。”恒大研究院任澤平對此次降準的原因進行了分析。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，鑒于1月有6000億元逆回購陸續到期，疊加繳稅、地方政府專項債發行、春節期間現金需求等因素，流動性出現壓力，通過降準釋放的8000億元資金可以滿足上述流動性需要。央行有關負責人也明確強調，此次降準與春節前的現金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度，穩健貨幣政策取向沒有改變。

“去年三次降準，是基于嚴峻的內外形勢。今年財政政策從去年的‘加力提效’變成了‘提質增效’，凸顯財政政策開始從求量向求質調整。基于貨幣和財政政策的協調，今年的貨幣政策也不會大開大合，除非市場發生重大變化。”中國人民大學重陽金融研究院客座研究員張敬偉指出，8000億元降準紅包除為實體經濟服務、緩解“雙節”資金荒外，還有利于提振市場預期，激活市場積極氛圍，形成年初“開門紅”效應。譬如股市，雖然降準目標不是為了給股市注資，但會助推股市行情。近期A股出現的一股利好行情，也有降準紅包的提振效應。資本市場是宏觀經濟和社會民生的晴雨表，股市向好，宏觀經濟和社會民生也趨勢向好。

“只要豬肉價格降下來

中國就不會有通脹之憂”

降準后房價走勢會上行還是下行？各類理財產品收益會受影響嗎？往哪方面投資比較有優勢？業內人士針對這些與我們日常生活息息相關的部分問題進行了展望。

1.銀行存款利率、理財平均收益率或下跌

對普通市民來說，雖然降準對銀行存款利率沒有直接影響，但也會讓銀行理財收益發生變化。

“央行下調銀行的存款準備金率，銀行要上繳的存款準備金減少，能放貸的資金增多，從而會降低銀行的資金成本。”融360簡普科技大數據研究院研究員劉銀平表示，2019年以來，央行一直在引導貸款市場利率下降，從而解決小微企業融資難融資貴的問題。而目前銀行各類存款利率處于高位，為了避免存貸利差收窄，接下來銀行會下調各類存款產品利率，包括定期存款、大額存單、結構性存款等。

降準會導致流動性寬松，而銀行理財底層資產大部分都是固收類資產，這類資產收益率會下降，理財產品的收益率也會隨之回落。根據融360大數據研究院監測的數據，2019年，銀行理財收益率持續下跌，僅在年末出現翹尾行情，收益率有所反彈，2019年的最后一周銀行理財產品平均收益率降至4.11%。“不過不同類型銀行的資金壓力不同，利率下調進度和幅度也會不同，大中型銀行攬儲難度相對偏小，可能會率先下調存款利率，小型銀行攬儲難度大，存款利率下調可能會滯后一步。”

上周（2019年12月30日-2020年1月5日），互聯網寶寶產品平均七日年化收益率為2.63%，環比下跌6BP；人民幣非結構性銀行理財產品平均收益率為3.95%，環比下跌16BP；結構性存款平均預期最高收益率為4.27%，環比上漲32BP。

2.利好股市，2020年股市值得期待

劉銀平表示，由于降準之后市場上的資金變多，其中一部分將流向股市，而且企業信貸增加，有利于企業經營狀況改善，從理論上來說，降準對股市屬于利好消息。

蘇寧金融研究院投資策略研究中心顧慧君認為，隨著A股對外開放步伐加快，MSCI等國外指數納入A股且占比不斷增加，外資成為A股最主要的增加資金來源，2019年截至目前，外資增持A股超3300億元。2020年，外資增配A股的步伐不會停止，A股投資風格的轉變會持續，強調估值與業績的匹配度成為投資的主邏輯。

3.對樓市影響較為積極，房地產市場金融環境有望進一步寬松

張敬偉表示，本次全面降準，自然不是為了刺激樓市，房住不炒的目標不會動搖。但是降準給金融機構提供了更多資金，這有助于幫助剛需一族和改善群體獲得信貸資金，實現安居，提升獲得感和幸福感。

“從當前情況看，房地產市場的金融環境有望進一步寬松，尤其是在房地產開發貸款和個人按揭貸款等領域，有助于帶動更多銀行貸款進入市場，對樓市的影響較為積極。”易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，降準后市場上的流動性有所增加，預計會使LPR（貸款市場報價利率）進一步下調，房貸利率可能會走低，進而降低購房成本。至少可以刺激1月份的房地產成交，這個時候也要警惕價格等出現上升的可能。

4.豬沒擋住降息，也沒擋住降準

銀行通脹方面，此次降準對通脹的影響有限。任澤平表示，本輪CPI通脹是超級豬周期引發的結構性通脹，主要是以豬肉為代表的食品價格飆升所致，非食品價格和核心CPI同比增速持續下滑。11月食品價格同比上漲19.1%，較10月上升3.6個百分點；非食品價格同比上漲1.0%，較10月微升0.1個百分點。剔除食品和能源的核心CPI同比上漲1.4%，較10月下降0.1個百分點，2019全年持續下滑。PPI和核心CPI反映總需求不足，總需求偏弱的背景下降準難以觸發全面通脹。

“只要豬肉價格降下來，中國就不會有通脹之憂。”張敬偉說。

（責任編輯：王永超）