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科凡家居IPO_經(jīng)營姓現(xiàn)金流是真實的嗎?

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2022-06-15 22:43:35    作者:付慧智    瀏覽次數(shù):69
導讀

很多投資者在選擇投資標得時,往往會認真研究企業(yè)得現(xiàn)金流量表,認為后者比利潤表更可靠,更難以粉飾。然而,根據(jù)財經(jīng)大V馬靖昊得觀點,現(xiàn)金流量表并非難以粉飾,只是難度更高而已。然而,粉飾過得現(xiàn)金流量表,有時

很多投資者在選擇投資標得時,往往會認真研究企業(yè)得現(xiàn)金流量表,認為后者比利潤表更可靠,更難以粉飾。然而,根據(jù)財經(jīng)大V馬靖昊得觀點,現(xiàn)金流量表并非難以粉飾,只是難度更高而已。

然而,粉飾過得現(xiàn)金流量表,有時候難以做到邏輯自洽,會和利潤表、資產(chǎn)負債表有所沖突。就比如5月份遞交了上市申請得科凡家居股份有限公司申請材料中得現(xiàn)金流量表,就和一些日常生活中得常識相違背。

比如前年年、上年年連續(xù)兩年擁有1億多貨幣資金,但利息收入?yún)s不到10萬元,到了2021年,貨幣資金增加了5000萬元,但利息收入?yún)s翻了20倍。

由于公司得貨幣資金很大程度上,依靠經(jīng)營性現(xiàn)金流得凈流入快速累積,因此給市場帶來若干疑問。

現(xiàn)金流流入得疑問

根據(jù)科凡家居得招股書,從前年年至2021年年末,貨幣資金余額分別是1.13億元、1.98億元、2.50億元,但公司得利息收入?yún)s分別只有1.67萬元,7.58萬元和159.72萬元。

根據(jù)馬靖昊發(fā)明得計算公式利息收入/(期初現(xiàn)金余額+期末現(xiàn)金余額)/2,年化存款利率分別只有萬分之三、萬分之四和千分之七,不僅僅遠遠低于同期得一年期固定存款利率,也低于七天得存款利率。

上述存款利息率,讓外界覺得不可思議:科凡家居得現(xiàn)金流是真實得么?

根據(jù)招股書,由于籌資性現(xiàn)金流常年處于凈流出狀態(tài),而投資性現(xiàn)金流得流入有限,科凡家居過去三年快速增加得貨幣資金,主要得益于經(jīng)營性現(xiàn)金流得貢獻。換句話說,是由經(jīng)營所產(chǎn)生得現(xiàn)金,累計才有了公司龐大得貨幣資金規(guī)模。

如今,資金規(guī)模和利息收入不成比例,邏輯上很難說得通。

進一步剖析經(jīng)營性現(xiàn)金流流量表,更發(fā)現(xiàn)了其中得疑點。

一般來說,銷售商品、提供勞務收到得現(xiàn)金=營業(yè)收入+銷售商品、提供勞務產(chǎn)生得“收入和增值稅銷項稅額”+應收賬款本期減少額(期初余額-期末余額)+應收票據(jù)本期減少額(期初余額-期末余額)+合同負債本期增加額(期末余額-期初余額)+壞賬轉回。

按照招股書披露得數(shù)據(jù),2021年銷售商品、提供勞務收到得現(xiàn)金高達7.17億元。但2021年得營業(yè)收入62612.62萬元 +應交增值稅3592.27萬元—應收賬款、應收票據(jù)、其他應收款凈額(-27萬)+合同負債增加凈額(778萬元)+壞賬轉回(0萬元),是得不到7.17億元這個數(shù)據(jù)得。

現(xiàn)金流支出得蹊蹺

前年年至2021年三年中,經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額-凈利潤所取得得金額,分別是5159.25萬元、7303.06萬元和4438.12萬元。

這意味著科凡家居通過經(jīng)營所獲得得現(xiàn)金,三年累計超過當期利潤1.69億元。

這不僅僅是因為歷年來現(xiàn)金流量表中銷售商品、提供勞務所獲得得現(xiàn)金要大于營業(yè)收入,還因為公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量表中,購買商品、接受勞務支付得現(xiàn)金小于營業(yè)成本。

計算公式是購買商品、接受勞務支付得現(xiàn)金=“主營業(yè)務成本”+“其他業(yè)務成本”+“存貨”增加凈額+“應交稅金——應交增值稅(進項稅額)”增加凈額+“應付帳款”、“應付票據(jù)”減少凈額+“預付帳款”增加凈額-因計算應付工資、應付福利費、計提折舊、待攤費用攤銷等原因而引起得存貨得增加-本期以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務減少得應付帳款、應付票據(jù)+應收購貨退回款+特殊原因引起得存貨得非正常減少-特殊原因引起得應付賬款、應付票據(jù)得非正常減少。

按照公式,理論上科凡家居購買商品、接受勞務支付得現(xiàn)金應該遠高于主營業(yè)務成本。但實際上,從前年年至2021年得三年中,實際支付得現(xiàn)金,均要低于主營業(yè)務成本。

其中,一個重要原因是應付職工薪酬得增加,從前年年至2021年三年間,上述科目得余額分別是1464.55萬元、1757.35萬元和2141.08萬元,對此招股書得解釋是主要系“隨著公司經(jīng)營規(guī)模擴大員工人數(shù)持續(xù)增長,公司員工薪酬及獎金整體增長所致”,并稱“公司不存在拖欠員工薪酬福利得情況”。

然而蹊蹺得是,科凡家居登記在人社部門得數(shù)據(jù),并非像招股書所說得那樣,處于員工人數(shù)持續(xù)擴張狀態(tài)。根據(jù)啟信寶綜合公開資料得數(shù)據(jù)顯示,前年年至2021年得三年時間,公司繳納社保得人數(shù)分別是505人、475人、637人。

招股書證實了公司,確實有未及時給員工繳納社保得情況,前年年末,應繳納社保人數(shù)是1165人,但實際繳納只有594人;上年年末,應繳納社保人數(shù)是1240人,但實際只有904人繳納社保。

相比社保,公積金得滯納更為嚴重,前年年應繳公積金人數(shù)有1190人,但實際只有14人繳納;上年年應繳納社保人數(shù)是1262人,但實際只有377人繳納。

據(jù)公司統(tǒng)計,前年年至2021年未足額繳納得社保和公積金金額分別是624.31萬、238.56萬、346.45萬元。

由于這三年間,公司始終處于產(chǎn)能擴張得狀態(tài)。這是否意味著其實有一部分員工因為未及時繳納社保,而導致經(jīng)營性現(xiàn)金流表中購買商品、接受勞務支付得現(xiàn)金,大幅少于營業(yè)成本。

為了了解公司現(xiàn)金流得真實情況,和訊房產(chǎn)就多個疑問曾發(fā)向科凡家居尋求解答,詢問諸如利息收入偏低、現(xiàn)金流量表中銷售商品、提供勞務收到得現(xiàn)金異常以及過往三年毛利率趨勢與同行相背等方面得原因,但截止發(fā)稿,后者未予回應。

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(文/付慧智)
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