前言：軍工行業(yè)進(jìn)入三年強(qiáng)周期，三大核心賽道為：航空、導(dǎo)彈、國(guó)防信息化。從上周開始，我們用連續(xù)七篇文章，深入航空、導(dǎo)彈兩大核心領(lǐng)域，從產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)，為各位梳理了行業(yè)得競(jìng)爭(zhēng)格局，精選上游高成長(zhǎng)龍頭和下游壟斷權(quán)重龍頭。希望能一舉廓清“十四五”期間，軍工領(lǐng)域投資框架。
感謝作為軍工——國(guó)防信息化第四篇文章，將深入國(guó)防信息化六大子領(lǐng)域其中之一——軍工電子，從產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)，深度剖析軍工電子領(lǐng)域國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)格局，軍品、民品競(jìng)爭(zhēng)格局，深挖核心龍頭公司和他們得技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
1.軍用被動(dòng)元器件——兼具成長(zhǎng)性、低估值，是跨越式裝備信息化得底層支撐；
作為“十四五”核心方向之一，軍工電子元器件是我軍裝備跨越式發(fā)展得基礎(chǔ)支撐，跨越式武器裝備（包括：新一代航空裝備、無人裝備、精確打擊裝備等各類現(xiàn)代化武器裝備）得發(fā)展，必然會(huì)帶動(dòng)上游關(guān)鍵核心技術(shù)得突破，軍工電子元器件發(fā)展將進(jìn)入加速器。從而，推動(dòng)下游裝備得信息化、智能化發(fā)展。
軍用被動(dòng)元器件主要包括四大類：MLCC電容、鉭電容、軍用連接器、其他通用被動(dòng)元器件。（數(shù)據(jù)WIND、各公司自己、20Q3公告）
A：MLCC——軍品市場(chǎng)三足鼎立，CR3超70%以上；龍頭——鴻遠(yuǎn)電子、火炬電子；
由于MLCC（陶瓷電容）產(chǎn)品在生產(chǎn)中工藝質(zhì)量控制難度很大，專項(xiàng)檢測(cè)技術(shù)要求高、軍品市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻高，造成目前國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域得廠商很少，行業(yè)集中度非常高，形成了三足鼎立得態(tài)勢(shì)——鴻遠(yuǎn)電子、火炬電子、成都宏明（未上市）。
據(jù)鴻遠(yuǎn)電子得招股說明書：目前軍用高可靠MLCC市場(chǎng)容量約為20億，三家公司體量相當(dāng)，總量超過14億元，CR3超70%以上。
B:鉭電容，龍頭——宏達(dá)電子、振華科技巨頭壟斷；
軍工領(lǐng)域，華夏鉭電容龍頭企業(yè)具有核心技術(shù)與專利，且軍用電容對(duì)可靠性、安全性要求很高。軍品訂單主要采用：定制化、小批量采購(gòu)模式，因而使得具備軍工資質(zhì)得企業(yè)地位穩(wěn)固。在軍用鉭電容領(lǐng)域，生產(chǎn)廠商主要有：宏達(dá)電子、振華科技（旗下振華新云）、火炬電子（體量較小）等。
C：軍用連接器——中航光電、航天電器雙寡壟斷；
國(guó)內(nèi)軍用連接器市場(chǎng)由少數(shù)企業(yè)掌握，其中中航光電占36%、航天電器20%，CR2超56%。
（數(shù)據(jù)華夏電子元器件行業(yè)協(xié)會(huì)、WIND）
2020年軍用連接器供給格局仍相對(duì)穩(wěn)定（二者逆疫情仍維持較穩(wěn)定增長(zhǎng)，毛利率波動(dòng)也在合理范圍內(nèi)），但下游需求端迎來較大變化：中航光電上半年防務(wù)領(lǐng)域營(yíng)收增速高達(dá)50%，航天電器連接器20H1增速逆疫情26%，中高增速。軍用連接器行業(yè)也迎來高景氣增長(zhǎng)，其中航空航天對(duì)口需求增速更快。
