原標題：蔚來三季度營收18.836億元，同比增長25% 來源：雪球綜合

12月30日，蔚來發布三季度未經審計的財報。財報顯示，蔚來三季度收入18.836億元，同比增長25%，其中汽車銷售收入為17.335億元；凈虧損25.217億元，同比減少10.3%，環比二季度減少23.3%。

交付量方面，第三季度蔚來實現交付4799輛，其中蔚來ES8交付603輛，蔚來ES6交付4196輛，比第二季度增長35.1%。蔚來預計第四季度將交付ES8和ES6共8000輛，同第三季度相比增長約66.7%。

解讀：從同比和環比的數據來看，蔚來的收入在增加，虧損在收窄。

蔚來的具體情況可以從三方面去看。

1）賣車

交付方面，蔚來已經交付了超過3萬輛汽車，9、10、11月連續三個月交付突破2000輛。交付量呈明顯向上的趨勢，按照蔚來財報電話會議的介紹，其銷量中45%來自老用戶轉介紹，這是個非常驚人的比例。

蔚來預計四季度營收為28.10億元人民幣，較三季度增長約53%。

蔚來預計整個Q4將交付超過8000輛車，較三季度增長超過66.7%。

營收增長速度不及車輛交付增速，我們判斷是蔚來Q4推出的電池租用方案以及ES6銷量占比進一步提高所致。

關于電池租用，根據電池包大小不同，車價立減10萬或15萬。

2）降本

費用方面，蔚來Q3的銷售管理費用為11.644億元，較2019年第二季度減少18.1％，較2018年同期減少30.3％。

Q3的研發費用為10.232億元，比2019年第二季度減少21.3％，與2018年同期相比基本持平。

降本舉措的效果開始顯現。

關于人員方面，李斌在電話會議上表示，蔚來在過去幾個月采取了大量措施降低成本，成本在 2020?年還會進一步降低，也的確進行了一些裁員和組織結構優化。今年年底，全球人員規模肯定在 7500?以內，有一些優化還在走法律手續過程中，實際數字肯定還會更少。

3）融資

截至2019年9月30日，蔚來持有的現金及現金等價物，受限制現金和短期投資為19.096億元。

關于融資，蔚來CFO奉瑋在電話會議上表示“在開始問答環節之前，我們想向大家更新一下融資項目的進展。我們在融資項目上已經取得了顯著的進展，但這些項目仍在進行中，我們目前還無法透露相關保密信息。”

蔚來現在仍然面臨毛利率為負的問題，今年三季度為-12.1%，二季度受召回影響為-33.4%。去年三季度毛利率為-7.9%，負毛利同比在擴大。

在電話會議最后，李斌表示，毛利提升是蔚來2020很重要的工作，電池成本的下降，對蔚來毛利的改進是可持續的，“我們明年全年的毛利轉正是可以做到的，具體要到每一個季度綜合去看。”

賣車、降本、融資三方面，蔚來都通過三季度財報以及電話會議給出了答案。

財報發布之后，資本市場給予了蔚來積極反應。12月30日，蔚來美股股價收3.72元，漲53.72%，市值為39.16億美元。成交額創下了蔚來上市第二高，當日成交額為16.58億美元。