行業(yè)不景氣，產(chǎn)品線單一，已經(jīng)令華峰測控感到了壓力，公司想“轉(zhuǎn)型”的意圖初顯
出品|每日財(cái)報(bào)
作者|郜融蓮
幾經(jīng)周折，北京華峰測控技術(shù)股份有限公司（下稱華峰測控）終于要在2月18日科創(chuàng)板上市。根據(jù)公告，公司發(fā)行價(jià)為107.41元/股，發(fā)行市盈率為72.58倍。
走到今天，不容易。《每日財(cái)報(bào)》了解到，華峰測控于2018年1月曾試圖登陸創(chuàng)業(yè)板未果。2019年4月，華峰測控不得不放棄創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)向科創(chuàng)板，終于有所進(jìn)展。然而，據(jù)公司提交的招股說明書，華峰測控的不少問題也暴露出來。
賬面不差錢卻大舉募資
根據(jù)招股書，華峰測控稱其為國內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體測試機(jī)本土供應(yīng)商。
《每日財(cái)報(bào)》注意到，華峰測控此次擬募集資金10億元，截止2019 年 6 月末，公司總資產(chǎn)為3.99億元，本次募集資金是總資產(chǎn)規(guī)模的 2.5 倍。其中，華峰測控?cái)M使用1億元用于補(bǔ)充流動資金。
而從華峰測控賬面上來看，公司并不差錢。
2016-2018年及2019年前三季度（以下簡稱“報(bào)告期內(nèi)”），公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.36億元、0.11億元、1.01億元、0.19億元。貨幣資金分別為0.53億元0.64億元、1.11億元、2.20億元。其貨幣資金以銀行存款為主，同期，華峰測控銀行存款分別為0.53億元、0.64億元、1.11億元、2.20億元。
不僅如此，報(bào)告期內(nèi)，華峰測控的未分配利潤分別為0.99億元、0.71億元、0.11億元、0.13億元。
除此之外，華峰測控并無償債壓力。
報(bào)告期內(nèi)，華峰測控的資產(chǎn)負(fù)債率分別為14.52%、15.31%、17.63%、8.89%。同期，華峰測控并無短期借款和長期借款。
以上表面數(shù)據(jù)意味著，華峰測控并不怎么缺錢，其急迫募資“補(bǔ)血”之舉有些令人費(fèi)解。
大客戶業(yè)績不佳
根據(jù)招股書，華峰測控前3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.01億元，仍保持著10.83%的增速，實(shí)現(xiàn)凈利潤8，137.09萬元，同比增長了2.20%。
《每日財(cái)報(bào)》注意到，華峰測控營業(yè)收入增長數(shù)字尚好，但為公司帶來利潤的大客戶近年來業(yè)績卻增長乏力。
報(bào)告期內(nèi)，江蘇長電科技股份有限公司（下稱“長電科技”）分別是華峰測控的第四大、第一大、第二大、第一大客戶。同期，公司對長電科技的銷售額占營業(yè)收入的比重，分別為7.36%、16.99%、9.56%。
據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)，2018年，長電科技營業(yè)收入為239億元，同比增長零增長，而凈利潤為-9.39億元，同比下滑373.58%。
除長電科技外，華峰測控其他大客戶也陷入了業(yè)績不佳的窘境。
2016年、2018年、2019年1-9月，通富微電子股份有限公司（下稱“通富微電”）分別是華峰測控第二、第四、第二大客戶，其銷售額占華峰測控營業(yè)收入的比重分別是10.64%、5.53%、12.01%。
據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年前三季度，通富微電營業(yè)收入只增長了10.79%，明顯低于上年同期的表現(xiàn)。同期，通富微電的凈利潤為-0.27億元，此前幾年公司并未虧損。
由此可見，大客戶業(yè)績不佳或許對華峰測控的業(yè)績產(chǎn)生影響。《每日財(cái)報(bào)》就此問題詢問華峰測控，并未得到回復(fù)。
成長能力存憂
據(jù)招股書顯示，華峰測控主營業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體專用設(shè)備制造。而半導(dǎo)體專用設(shè)備行業(yè)與半導(dǎo)體行業(yè)整體景氣程度密切相關(guān)。
據(jù)公開資料顯示，2019年，全球半導(dǎo)體行業(yè)終端市場需求有所放緩。其中，2019年上半年，全球半導(dǎo)體銷售額為1950億美元，較上年同期的2290億美元下降12.12%。
實(shí)際上，2018年，全球半導(dǎo)體銷售額增速便出現(xiàn)下滑。
據(jù)公開數(shù)據(jù)，2017-2018年，全球半導(dǎo)體銷售額分別為4122億美元、4687億美元，分別同比增長了21.62%、13.72%。
顯然，行業(yè)不景氣，產(chǎn)品線單一，已經(jīng)令華峰測控感到了壓力，公司想“轉(zhuǎn)型”的意圖初顯。
據(jù)招股書顯示，華峰測控?cái)M將募資金額用于SoC 類集成電路測試市場。
據(jù)了解，全球模擬測試機(jī)的市場份額為2.5-3億美元，而數(shù)字測試機(jī)（SOC）的市場空間可達(dá)到23-27億美元。即便SOC的市場前景更大，但華峰測控想進(jìn)入這個(gè)市場難度也更大。
目前國內(nèi) SoC 類集成電路測試市場為泰瑞達(dá)、愛德萬等國際龍頭所壟斷。SoC測試機(jī)本身技術(shù)難度較大，而且兩大巨頭早已經(jīng)在這一領(lǐng)域筑起超高的技術(shù)壁壘。
華峰測控也意識到進(jìn)入這一領(lǐng)域難度不小。公司在招股書上表示：“目前國內(nèi) SoC 類集成電路測試市場為泰瑞達(dá)、愛德萬等國際龍頭所壟斷，國內(nèi)僅有部分廠家在研制相關(guān)測試設(shè)備，自給率較低，本土廠商在整體技術(shù)水平上與國際龍頭企業(yè)仍有較大差距，公司進(jìn)入該測試市場可能面臨激烈競爭。”
雖然華峰測控已經(jīng)走近上市邊緣，但半導(dǎo)體行業(yè)不景氣，嘗試進(jìn)入SoC 類集成電路測試市場難度超高，無法預(yù)測盈利前景等種種風(fēng)險(xiǎn)，也令市場對華峰測控上市之后的表現(xiàn)抱有不少疑慮。
責(zé)任編輯：陳悠然 SF104
