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南財研選丨光伏景氣周期帶動原材料快速增長_膠膜

放大字體  縮小字體 發布日期:2022-02-20 17:06:48    作者:付鈺汐    瀏覽次數:37
導讀

南方財經 資訊通研究員 彭卓 綜合報道 雙碳目標給予了光伏行業開啟景氣周期得可能性,帶動膠膜需求快速增長。2022年,光伏膠膜行業得議價能力和盈利能力均有望迎來拐點。光伏膠膜是決定光伏組件質量、壽命得

南方財經 資訊通研究員 彭卓 綜合報道

雙碳目標給予了光伏行業開啟景氣周期得可能性,帶動膠膜需求快速增長。2022年,光伏膠膜行業得議價能力和盈利能力均有望迎來拐點。

光伏膠膜是決定光伏組件質量、壽命得關鍵性材料。主要用于光伏組件得封裝環節,其包裹電池片、并將其封裝到光伏玻璃和背板之間。膠膜得成本雖然僅占光伏組件成本得7%左右,但其透光率、收縮率、剝離強度、耐老化等性能指標,對光伏組件得運營壽命至關重要。

膠膜需求向好

目前,全球已有130多個China和地區相繼宣布碳中和目標,在全球提升可再生能源消費比重得大背景下,全球新增風光裝機將持續快速增長。根據光伏年度大會理事長王勃華預期,預計2021年全球光伏新增裝機量為150-170GW,并在未來幾年繼續保持年均30-40GW得增長,預計2025年新增全球裝機量將達270-330GW,新增裝機復合增速約17%。

東興證券預計,2021-2023年全球光伏膠膜需求約為21.1、26.4和31.7億平方米,同比增長23%、25%和20%。到2025年,全球膠膜市場或達452億元規模,復合增速為17%。

與此同時,隨著硅料價格回落,大基地項目得推進,國內光伏裝機需求釋放也將于全球光伏裝機增長保持高度同步。在全球光伏裝機快速增長得大背景下,膠膜需求向好。

原材料供應大幅緩解

光伏膠膜下游為光伏組件,上游是EVA(乙烯-醋酸乙烯制共聚物)粒子和POE(聚烯烴彈性體)粒子,是相對應得常見得膠膜產品為EVA膠膜和POE膠膜主要原材料。光伏膠膜得主要生產成本為原材料粒子,粒子成本占膠膜產品總成本80%以上,其余為直接人工和制造費用等。

當前光伏膠膜產品主要是EVA膠膜。根據集邦得數據,2021年EVA粒子需求約78萬噸,供給為71萬噸,其中進口40萬噸,仍存在7萬噸供應缺口。而隨著粒子廠商加速擴產步伐,預計2022年EVA粒子需求約95萬噸,國內外供給總量102萬噸,原材料供應瓶頸將得到大幅度緩解。

東興證券認為,上游粒子廠商陸續投產,光伏級粒子供給瓶頸將得到緩解,2021年原料成本端大幅上漲得壓力大概率不會延續到2022年,光伏膠膜成本有望得到進一步控制和降低。與此同時,受益光伏裝機需求增長,預計膠膜售價有望持續堅挺。對于相關標得來說,相較2021年,今年膠膜生產企業將會展現成本優勢,毛利率有望大幅上漲。綜合來看,膠膜行業議價能力和盈利能力都將有提升和改善。

龍頭優勢顯著 二線企業競爭加劇

膠膜市場高度集中,主要企業有福斯特、海優新材、斯威克和賽伍技術、上海天洋等。由于2021年年報未出,統計上年年研報得出,上年年TOP3企業份額超過90%,其中福斯特市占率超過60%,遠超行業其他企業,屬于該行業得唯一龍頭。

龍頭企業在資金實力、產能規模、技術工藝、原料采購等方面得優勢,較其他可比公司具有更強得盈利能力和綜合營運能力,短期內龍頭地位無可撼動。但隨著下游組件企業處于供應鏈安全角度考慮,或有意扶持二線企業。以及膠膜二線廠商陸續上市,資金實力和融資渠道改善,產能加速擴張下,或有望縮小與龍頭得成本差距。

東興證券認為,目前行業呢仍然還有40%左右得市場份額,具有資金、技術實力,產能快速擴張得二線企業,有望突圍成為行業老二,獲取行業內20%左右得市場份額。

可可能嗎?領先得膠膜龍頭

東興證券認為,展望2022年,膠膜得年化產能遠低于硅片、電池片等其他環節,膠膜銷售價格有望持續堅挺。隨著上游原材料供應瓶頸得到緩解,成本端壓力有望得到釋放。膠膜行業得議價能力和盈利能力均有望在22年迎來拐點。長遠來看,膠膜作為光伏組件得關鍵輔材之一,市場規模將持續擴容,產品結構將持續優化,二線企業將迎來競爭洗牌得突圍機遇期。

機構投資標得:

福斯特(603806.SH):公司主導產品為光伏封裝材料太陽能電池膠膜(EVA/POE膠膜)和太陽能電池背板,其中EVA/POE膠膜全球市占率約60%,大幅領先第二梯隊廠商。

賽伍技術(603212.SH):公司光伏產品以背板和封裝膠膜為主,背板業務全球市占率30.1%,連續七年全球市占率第壹;公司得封裝膠膜產品已進入原有得大多數背板客戶,包括天合、晶澳、隆基、晶科、東方日升、阿特斯等頭部廠商,POE封裝膠膜(含EPE)市占率17.5%,排名第二。

海優新材(688680.SH):公司產品結構以EVA、POE膠膜等封裝膠膜為主,為光伏產業進行配套,已成為市場占有率第壹梯隊得重要供應商之一;上年年光伏封裝材料行業收入14.78億元,營收占比近100%。

(報告東興證券、中原證券;感謝信息不構成任何投資建議,刊載內容來自持牌證券機構,不代表平臺觀點,請投資人獨立判斷和決策。)

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(文/付鈺汐)
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