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行業(yè)觀察_H1普漲行情難持續(xù)_需求差異或使紙企

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2021-12-26 16:24:10    作者:微生幸暉    瀏覽次數(shù):7
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財聯(lián)社(杭州,感謝 羅祎辰)訊,近期,紙企發(fā)布半年業(yè)績預(yù)增公告,佐證了造紙行業(yè)得高景氣度。但隨著利潤增厚重要因素——原料成本優(yōu)勢消退,行業(yè)普漲局面恐難持續(xù),下游需求冷熱不均或促使紙企業(yè)績走向分化。行業(yè)

財聯(lián)社(杭州,感謝 羅祎辰)訊,近期,紙企發(fā)布半年業(yè)績預(yù)增公告,佐證了造紙行業(yè)得高景氣度。但隨著利潤增厚重要因素——原料成本優(yōu)勢消退,行業(yè)普漲局面恐難持續(xù),下游需求冷熱不均或促使紙企業(yè)績走向分化。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示,今年6月,銅版紙(文化紙細分品類)和箱板紙(包裝紙細分品類)毛利率均較Q1高點明顯回落,其中,國內(nèi)銅版紙平均毛利率為12.26%,環(huán)比減少7.31個百分點,箱板紙毛利率較上月基本持平。生活用紙毛利率自去年末高位后,一直處于低位整理狀態(tài)。

卓創(chuàng)資訊分析,當前造紙業(yè)整體淡季特征明顯,九、十月旺季開啟才會有明顯起色。其中,包裝紙市場以窄幅震蕩為主;生活用紙廠商受木漿成本壓力,漲價消息頻出,但下游采購積極性提升有限;文化紙經(jīng)過Q2大幅下探后,價格回歸供需層面,后市震蕩趨穩(wěn)。

低價原料成就行業(yè)普漲

據(jù)財聯(lián)社感謝不完全統(tǒng)計,截至7月21日,申萬三級造紙行業(yè)11家上市紙企公布半年業(yè)績預(yù)告,除業(yè)務(wù)相對特殊百亞股份(003006.SZ),剩余10家紙企歸屬凈利潤同比增幅均超百分百。

對于業(yè)績增長,紙企多歸功于行業(yè)景氣度高。但細查一季報可以發(fā)現(xiàn),利潤增幅遠超營收,兩者并不同步。主流觀點將此歸功于去年H2國際木漿價格大幅波動使得紙企利潤剪刀差擴大,低價木漿儲備在這輪漲價中直接增厚了紙企利潤。

在此背景下,今年H1紙企低價木漿儲備情況成為市場重點。4月末,仙鶴股份(603733.SH)董事長王敏良曾向財聯(lián)社感謝表示,低價木漿拉動作用明顯,該優(yōu)勢將延續(xù)到二季度。他同時表示,長期而言,保持增速有賴于提升產(chǎn)品話語權(quán),體現(xiàn)在漲價得落地情況。

因能減弱木漿價格波動影響,原料自供率也成為衡量紙企競爭力得重要指標之一,國金證券指出,晨鳴紙業(yè)(000488.SZ)當前木漿自供比率 72%,相較同業(yè)頭部公司低于60%得自供率優(yōu)勢凸顯。晨鳴紙業(yè)H1歸屬凈利潤同比增幅達到300%左右,遠超同期得太陽紙業(yè)(002078.SZ)。

需求差異或致業(yè)績分化

值得注意得是,財聯(lián)社感謝從多家上市公司處了解到,半年左右得木漿儲備已接近極限,換言之,三季度開始,隨著低價木漿優(yōu)勢消退,維持利潤增速將有賴下游需求釋放。

從H1業(yè)績表現(xiàn)看,部分細分賽道需求超過行業(yè)平均。青山紙業(yè)(600103.SH)表示,受“禁廢令”和“限塑令”等政策拉動,主導(dǎo)產(chǎn)品紙袋紙實現(xiàn)了量價齊增,H1歸屬凈利潤同比增幅達到900%左右。

主營裝飾用紙得齊峰新材(002521.SZ)業(yè)績也相對亮眼,H1歸屬凈利潤同比增幅超200%。7月22日,財聯(lián)社感謝以投資者身份致電齊峰新材,相關(guān)負責人表示,公司并不存在低價原料推高利潤得情況,當前市場需求平穩(wěn),未感受到淡季壓力。

據(jù)悉,太陽紙業(yè)、山鷹國際(600567.SH)和仙鶴股份等在紙吸管、紙袋等“紙代塑”領(lǐng)域也有所布局,但考慮到占比較小,業(yè)績貢獻尚不明顯。

除下游需求,產(chǎn)能釋放對業(yè)績拉動作用也不能忽視。仙鶴股份和森林包裝(605500.SH)在預(yù)增公告中均提到新增產(chǎn)能得貢獻。據(jù)悉,仙鶴股份近年頻繁擴產(chǎn),下半年常山PM9年產(chǎn)4萬噸產(chǎn)線和夏王PM5年產(chǎn)7萬噸產(chǎn)線將陸續(xù)投產(chǎn)。森林包裝“年產(chǎn) 9000 萬平方米紙箱包裝材料擴建項目”產(chǎn)能也在持續(xù)釋放中。此外,太陽紙業(yè)廣西北海55萬噸項目預(yù)計將在下半年投產(chǎn)。

 
(文/微生幸暉)
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