投資建議：持續(xù)推薦有成長性的新能源發(fā)電及傳統(tǒng)轉型新能源標的。（1）新能源發(fā)電：多措并舉促進新能源消納能力，新能源發(fā)電有望受益。繼續(xù)推薦龍源電力、大唐新能源、中廣核新能源、節(jié)能風電、太陽能、晶科科技。（2）火電轉型新能源：看好火電企業(yè)轉型火電+新能源雙輪驅動模式，火電經靈活性改造后可作為調峰電源支持新能源發(fā)電，增加火電企業(yè)的新能源并網規(guī)模，比單純新能源發(fā)電企業(yè)的調峰成本更低。同時，火電資產現金流較好，可為企業(yè)未來新能源投資提供支持。推薦福能股份、內蒙華電、華能國際（A+H），受益標的華潤電力。（3）核電轉型新能源：十四五核電發(fā)展有望加速，推薦核電+新能源雙輪驅動發(fā)展模型的中國核電。
事件：發(fā)改委：開展綠色電力交易試點，推動構建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)。
開展綠電交易，市場手段促進新能源消納。（1）產品：綠色電力交易特指綠色電力的電力中長期交易，產品主要為風電和光伏發(fā)電企業(yè)上網電量，條件成熟時，可逐步擴大至符合條件的水電。（2）市場主體：初期，售電方優(yōu)先組織平價風電和光伏發(fā)電企業(yè)，平價新能源裝機規(guī)模有限的省份可由本省電網企業(yè)通過代理的方式跨區(qū)跨省購買符合條件的綠電，或由部分帶補貼的新能源項目參與綠電交易，交易電量不再領取補貼。（3）價格形成機制：試點交易初期，按照平穩(wěn)起步的原則，可參考綠電供需情況合理設置交易價格上、下限，待市場成熟后逐步取消。（4）優(yōu)先級：優(yōu)先進行交易組織、交易執(zhí)行和交易結算。
賦予綠電額外的環(huán)境價值，新能源發(fā)電量價齊升。通過“碳”-“電”兩個市場聯(lián)動，控排企業(yè)、跨國企業(yè)可以通過采購綠電降低企業(yè)的碳排放，對控排企業(yè)而言降低了碳市場履約成本，也為外向型企業(yè)降低了被征收碳稅的風險，從而賦予綠電額外的環(huán)境價值，產生環(huán)境溢價，同時提高了用戶對綠電的需求。9月7日，首批綠電交易成交量79.35億千瓦時，交易價格較當地電力中長期交易價格增加0.03-0.05元/千瓦時，溢價幅度較大，方案提出，完全市場化綠電（即平價風光發(fā)電）產生的附加收益歸發(fā)電企業(yè)，新能源發(fā)電有望實現量價齊升。
電力市場化改革進一步推進，電力板塊價值重估。2020年，我國市場化電量占全社會用電量的42.16％，且主要是火電企業(yè)參與。綠電交易市場的開啟，將大幅提高電力交易市場的規(guī)模，以及參與主體多樣化，未來隨著水電的納入，以及綠電交易市場價格上下限取消，將逐漸還原電力商品屬性，由供需以及電力附加價值決定價格，電力板塊價值將得到重估。
風險因素：綠電需求不及預期、政策推進不及預期。
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