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建筑材料_2021年中報總結_周期品類高景氣,

放大字體  縮小字體 發布日期:2021-09-04 07:34:02    作者:王海濤    瀏覽次數:37
導讀

A股上市公司2021年半年度報告已基本披露。我們選取該行業57家A股上市公司作為樣本進行分析。利潤表:收入穩步增長,玻璃及玻璃纖維表現出色,水泥及裝飾建材盈利能力面臨階段性壓力(1)收入面:21q1同期在低基數下

A股上市公司2021年半年度報告已基本披露。我們選取該行業57家A股上市公司作為樣本進行分析。利潤表:收入穩步增長,玻璃及玻璃纖維表現出色,水泥及裝飾建材盈利能力面臨階段性壓力(1)收入面:21q1同期在低基數下快速增長,21q2板塊表現分化。2021年,第一季度建材的整體營業收入增長了63.7%,主要是由于去年同期受疫情影響的基數較低。2021年,第二季度行業增速環比下降,同比增長9.6%,主要受上半年房地產調控和基礎設施建設進度放緩影響。周期性行業的表現反映了繁榮分化,在玻璃和玻璃纖維的低基數下表現出高增長,而水泥行業的高水平下降,需求強度主導的價格表現是主要原因。建筑材料消耗增加,收入增長表現良好(2)成本方面:裝飾建材原材料成本增加,在二季度經營壓力下成本率擴大。2021年第一季度和2021年第二季度建材毛利率分別為28.3%和30.5%,同比分別下降2.9%和1.2%,主要原因是收入標準調整,運輸費用從銷售費用調整為運營成本,以及相關主要原材料價格的大幅上漲。21h1期間,整體成本率得到優化,在第二季度(3)利潤側的運營壓力下,成本略有擴大:玻璃和玻璃纖維的盈利能力顯著提高,消費建筑材料的凈利率下降,水泥板的凈資產收益率下降。建筑材料行業2021q1和2021q2的整體凈利率分別為12.16%(+2.39%)和17.41%(-1.06%),凈資產收益率(TTM)分別為17.96%(-0.65%)和19.17%(+1.90%)。第一季度行業凈資產收益率下降,主要來自水泥行業的下降。除水泥行業外,第二季度所有子行業的凈資產收益率均大幅上升。上半年,現金流量周期性承壓,商業周期持續縮短(1)現金流量:凈經營現金流量同比大幅下降,現金對現金比率下降。2021年第一季度和2021年第二季度建材行業經營活動產生的現金流量凈額分別為-42.09億元和233.88億元,同比分別下降57.7%和30.5%。現金對現金比率分別為103.93%和94.15%,同比分別下降11.35%和2.86%。主要原因如下:1)下游房地產端政策收緊,產業鏈整體資金緊張;2) 上游原材料價格的大幅上漲影響了利潤和現金支付(2)該行業的資產負債率增加,凈經營周期持續縮短。2021年第二季度,建材行業的整體資產負債率為38.3%,比去年同期增長2.8%,反映出在行業需求壓力下,上市公司負債方面的擴張。在周期性子行業中,玻璃行業是資產負債率下降幅度最大、有息債務壓縮幅度最大的子行業,主要原因是該行業盈利能力持續大幅提升。消費建材防水材料板塊的資產負債率和計息債務被壓縮,主要原因是東方宇鴻的計息債務收縮;建筑涂料分行業資產負債率持續上升,主要原因是企業收入規模加速擴大;建筑陶瓷的資產負債率也持續上升,主要原因是蒙娜麗莎的債務擴張。在商業周期方面,水泥、玻璃、玻璃纖維、水利管道和耐火材料子行業的凈商業周期顯著縮短。在裝飾建材方面,除建筑涂料和建筑陶瓷外,其他主要子行業的凈業務周期也有所縮短。風險提示:重復的宏觀政策和原材料價格的劇烈波動。

 
(文/王海濤)
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