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光大證券:金山辦公(688111.SH)信創需

放大字體  縮小字體 發布日期:2021-08-25 18:59:10    作者:宮志強    瀏覽次數:27
導讀

智通財經APP獲悉,光大證券發布研究報告稱,維持金山辦公(688111.SH)21-23年收入預測分別為32.72/43.41/57.49億元,歸母凈利潤預測為11.5/15.76/20.81億元。看好公司作為國產化辦公龍頭受益于國產化、云化和協同化辦

智通財經APP獲悉,光大證券發布研究報告稱,維持金山辦公(688111.SH)21-23年收入預測分別為32.72/43.41/57.49億元,歸母凈利潤預測為11.5/15.76/20.81億元。看好公司作為國產化辦公龍頭受益于國產化、云化和協同化辦公需求持續增長。

事件:公司發布2021年半年報:期內實現收入15.65億元,同比增長70.90%;實現歸母凈利潤5.49億元,同比增長53.54%;實現扣非后歸母凈利潤4.59億元,同比增長72.65%。經營性現金流凈額為7.61億元,同比增長68.46%,各項財務指標繼續保持快速增長。

光大證券主要觀點如下:

信創客戶需求和C端云訂閱服務需求快速增長拉動公司整體收入快速增長:分季度來看,Q1和Q2分別增長107.74%和45.67%;分業務來看,上半年辦公軟件授權業務收入為6.4億元,同比增長199.79%,信創客戶采購需求旺盛以及政企客戶對于云協作辦公服務需求增加,推動辦公軟件授權業務高速增長;辦公服務訂閱業務收入為7.35億元,同比增長37.92%,C端用戶對云辦公服務的使用習慣及粘性提升推動訂閱服務持續增長;互聯網廣告推廣及其他業務收入為1.9億元,同比增長12.15%。上半年公司整體毛利率88.01%,相比去年同期增長1.87個百分點,整體保持穩定。

上半年期間費用率、銷售費用率、管理費用率、研發費用率和財務費用率相比去年同期分別變化-1.06/4/1.52/-5.43和-1.16個百分點,上半年公司員工人數達到3400人,同比增長20%,受員工薪酬增加、市場推廣力度和研發力度加大,各項費用快速增長,但考慮到收入增速較快,公司整體費用率有所下降。

總用戶數繼續保持穩健增長,用戶粘性持續增加:截至2021年6月,公司主要產品月度活躍用戶數(MAU)超過5.01億,同比增長10.35%;其中WPSOffice桌面版月度活躍用戶數超過1.99億,同比增長15.03%,PC端用戶規模繼續保持快速增長,這將為遠期付費用戶數的增長打好基礎;WPSOffice移動版月度活躍用戶數超過2.96億,較上年同期增長7.64%;公司其他產品(如金山詞霸等)月度活躍用戶數接近0.10億,持續領先其他國產辦公軟件。

截止2021年6月30日,公司累計年度付費個人會員數達到2188萬,同比增長30.16%,增速快于總用戶增長速度,付費意愿進一步增強。截止2021年6月30日,用戶云辦公體驗持續提升,用戶黏性持續增加,個人及“WPS+”用戶通過公有云服務上傳云端文件數量已達1085億份,同比增長57.02%,相比2018年推出該產品時的93億份增長約了11.66倍。

風險提示:機構客戶數增長不達預期,行業競爭加劇,總月活用戶數增長不達預期,研發費用稅前加計扣除稅收優惠的風險。

 
(文/宮志強)
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