原標題：均勝電子（600699）：與特斯拉的合作深化 來源：東興證券
公司發布公告稱來自特斯拉的在手訂單達到75億元。公司與特斯拉的合作取得明顯進展，未來3-5年，公司子公司上海臨港均勝安全將為特斯拉國產的Model 3及Model Y配套汽車安全系統，訂單總價值約15億人民幣。此前公司的被動安全業務已經在為特斯拉美國配套，目前獲得的特斯拉安全業務訂單合計約60億元。此外公司的汽車電子業務還為特斯拉全球配套HMI控制器及相關傳感器等產品，在手訂單合計約15億元。此外，公司的電池管理系統（BMS）、新能源車充放電及48V系統的產品等新能源車專用零部件已經獲得了奔馳、寶馬、保時捷、大眾等眾多客戶的量產配套資格，對應未來3-5年的在手訂單合計150億元。
橫向一體化結合區位布局，與特斯拉合作明顯深入。此前均勝給特斯拉配套的主要是BMS的二級零部件，業務體量有限。此次公司發揮全球汽車安全系統龍頭的優勢，打入國產特斯拉的配套序列，在方向盤、安全氣囊等產品上取得了突破，我們推測公司為國產Model 3/Y的單車配套價值接近1,600元，在供應商中居于前列。此外公司利用旗下臨港工廠的區位優勢，有望進一步加深與特斯拉上海工廠的合作。
其他新能源車業務同步推進，全球配套分散風險。公司全面對接奔馳、寶馬與大眾三大歐系整車廠，配套新能源車的產品也覆蓋了充放電各個環節，以及純電動混動48V微混等多種燃料形式。公司在全球的布局較為均衡，對單一市場的依賴不高，我們認為國內肺炎疫情對公司的影響非常有限。
盈利預測：預計公司2019/2020/2021年營收分別為609/709/775億元。推測新業務毛利較高，我們調升歸母凈利潤預測至10/12.2/15.9億元，EPS分別為0.77/0.93/1.22元，分別同比增長-24%/21.4%/30.9%，對應PE為34/28/21x。公司車聯網、新能源車電池管理業務快速成長，特斯拉業務帶來新機遇，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：乘用車消費不及預期；原材料價格大幅上漲。
