作者：青春的泥沼

昨天每個人的操作可能都不同，有些人抄底，有些人賣出，抄底的有大筆資金砸進去的，有試探性買一點的，賣出減倉的也是類似情況，除了抄底和賣出的，還有調倉換股的，真是互道“呵呵”的地步。

以至于某著名互聯網基金銷售平臺今天下午都崩潰了。我也不知道是行情火爆，大家頻繁買賣交易崩潰的，還是自己系統不行崩潰的，我都打問號？

昨天的A股可能真就是一個圍城：城里的想出去，城外的想進來。

我這個人比較實在，我也不知道今天正確的是抄底還是減倉，那我就拋棄爭議，來從基金角度分析一下抄底。

1、主動和被動

今天公募基金不會主動減倉，但是明天可能會被動減倉。

為什么今天不會主動減倉，因為很多重倉股跌得很慘，流動性不高了，減了也沒啥意思，更何況也減不動，三千多只股票跌停，流動性很低，想賣都賣不出去。

對，不是不想減，而是減倉減不動。

但是明天就得應付贖回了，今天你提交的場外基金的贖回申請，今天盤后傳給基金公司，明天基金經理就可能要因為贖回而賣出。

其次還有一些所謂的量化團隊（公募、私募、資管都有，也有一些大戶），他們是有嚴格止損指標的，一不小心，可能觸發被動性止損賣出。

很多人今天通過場外基金抄底，也有人通過場外基金賣出。這些指令是要15點以后才能傳輸給基金公司的，基金經理才能知道。

15點之前基金公司只能大體估算一下基民的操作，這是不準確的，尤其是這種交易行為分化，市場觀點有分歧的交易日，真不準。

舉個例子：泥沼老師上午10點，在某互聯網基金銷售平臺提交一筆申購10萬塊錢滬深300指數基金的申請，基金公司不會實時買入的，因為不到15點，不敢不確定泥沼老師是不是真的要買，萬一泥沼老師14點50分撤單了咋辦？

二、指令和資金

上面說了，今天15點之前，投資者在場外申購或是基金的指令，15點以后才會給基金公司，基金經理也就知道了今天有多少申購或是贖回，明天可以操作了。

但是，大家要注意，我這里說的是投資者的“指令”，沒有說投資者的“錢”，投資者今天15點之前買賣基金的錢，今天是不會給基金公司。

基金公司明天開盤也只是拿到投資者的交易信息（申購贖回指令），投資者的錢明天收盤以后才會到基金公司賬上。

也就是說你今天15點之前申購場外基金，基金經理實際能掌握你的錢已經到了后天早上。

在場外基金交易中，投資者的指令和錢是不同步的，有一天的時間差。

三、軋差

今天有1000個投資者贖回1億元某基金，又有2000個投資者申購1.2億元這個基金，那么實際上基金經理收到的就是要買2000萬股票，它就會給基金公司的交易部門下指令某買入2000萬元的股票，然后基金公司的專業的交易員就會買入2000萬元

基金經理不會賣出1億股票，又再買入1.2億股票。那樣會無端增加交易員的負擔，產生過多的交易費用。

四、套利

現在很多人知道了場外基金有這個情況，所以都想著去套基金的利，賺基金的便宜。

預期今天抄底的人多，那么周二、周三基金經理會陸續加倉，那么有人就要有所動作，反之預期今天賣出的人多，有人就會覺得基金經理為了應對被動贖回，會減倉，是不是有機會？這就開始想著套利了。

甚至現在發展到還有一些人不想套利賺錢了，想著賺這些所謂“套利黨”的錢了，都說螳螂捕蟬，黃雀在后，結果現在黃雀后面還有獵人。

五、流動性

今天有三千多只股票跌停，想賣賣不出去，基金經理也很發愁，愁的其實不是業績。我很好奇今天某些基金的跌幅，但是這個不是重點，變現能力才是重點。

這就跟企業經營一樣：虧錢或許還能短期維持一下，但是如果沒有現金流那就是立馬倒閉。

今年春節，很多餐飲企業、旅行社等等企業都體會到了沒有現金流可能比虧損還可怕。

一旦基金有大量贖回了，而基金如果沒有足夠現金來應付，那么這是一個很恐怖的事情，這就跟銀行擠兌一樣。

極端情況下，基金經理為了應付大量贖回不惜一切代價來變現所有有流動性的東西。

所以這時候就好玩了，很多人眼中高估值的“垃圾股”跌的也就那樣，因為沒有流動性，反而是一些公認競爭力強，消費者認可度高，估值不高，分紅率合理的績優白馬藍籌這時候因為流動性好而被拋售。

這時候，很多所謂“夾頭”不明白這個道理，明明選的股票不錯，咋跌起來一點也不少，市場是不是錯了？沒有，真沒有。

這些所謂“夾頭”還經常對基金經理嗤之以鼻，對自己選股水平信心滿滿，以為名校畢業的基金經理都是大號的韭菜，自己就是中國巴菲特，反而這些“夾頭”其實不懂基金。

基金公司的領導都是何等精明，會讓一些水平很差的人當基金基金經理，管理數以億計的財富，領取高薪，那咋不找你們這些“夾頭”來當基金經理那？

六、啟示

1、ETF。

ETF效率要整體高于場外基金交易效率，這也是ETF這幾年大發展的一個原因。

2、機構化。

很多人說中國股市機構資金占比高了，就是中國股市成熟了，錯，大錯特錯。

要看機構資金的來源，如果機構資金真的是來自客戶的長期的錢，可以進行長期投資那么我認為這是成熟股市。如果公募基金資金來自部分追漲殺跌的散戶，那么即使這部分資金占比高了，我也不承認這是中國股市成熟的表現，部分散戶追漲殺跌會導致基金經理也沒法長期投資。

不用說別人，換成看這篇文章的各位來當一個基金經理，你的持有人整天追漲殺跌，你能長期投資嗎？誰都不是神仙，基金經理是，不是神，不是上帝。

3、我認為主動基金應該多發展封閉式產品。

我個人是很反對封閉期產品的，畢竟有封閉期基金的流動性不好，但是至少能關注一部分追漲殺跌的投資者的手。

明天是立春，本來去年年底時候，我對2020年有很多祈愿，現在惟愿:災病過去，國泰民安。話說人年紀大了，就是這樣容易滿足。

想了想等到疾病過去，我看看我會去一次武漢，話說上一次我去武漢還是在2013年，我想我再去武漢的時候，應該是:

春暖花開，

珞珈山下，

不用口罩，

繁花與共。