原標題：Disney+后首份財報 迪士尼坐享流媒體紅利

看來迪士尼沒有押錯寶，在推出流媒體服務Disney+后的首份財報中，亮眼的數字讓這家百年老店又煥發出了新的活力。對于迪士尼而言，流媒體是“危”，更是“機”。龍蟠虎踞的流媒體戰場上，Disney+從來不缺對手，奈飛先發制人，蘋果、亞馬遜虎視眈眈；縱然壓力重重，但這也是迪士尼的必經之路，以個位數增長的主題公園為例，傳統業務似乎已經失去了穩健向上的動力。

萬眾矚目之下，迪士尼公布了2020財年第一財季的財報。在這份財報里，流媒體服務Disney+的喜甚至蓋過了傳統業務的憂。整體來看，迪士尼實現營業收入208.6億美元，比上年同期增長了36.3%，環比增長9.2%，與市場預期基本持平；但歸屬公司的凈利潤為21.07億美元，市場預期22.5億美元，上年同期27.88億美元。

超出預期的是每股收益。若不計入與收購21世紀福克斯資產交易的影響及其他一次性項目，迪士尼第一財季的調整后每股收益為1.53美元，高于去年同期的1.84美元，超出分析師預期，但同比下降了17%。財經信息供應商FactSet調查顯示，分析師此前平均預期迪士尼第一財季每股收益將達1.46美元。

同樣超出預期的是Disney+的表現，這份財報也是Disney+自去年11月12日推出以來的首份財報。迪士尼在財報中特別強調，截至本季度末，Disney+的付費訂閱用戶數為2650萬，高于市場預期的2500萬；單訂閱用戶平均每月創造收入5.56美元。包含Disney+、HULU及ESPN+的直接對于消費者 國際業務，當季實現收入39.9億美元，同比大幅增長334.3%，主要也是由于Disney+上線后大受歡迎，以及ESPN+和Hulu在會員數上的增加導致，ESPN+和Hulu分別擁有660萬和3040萬訂閱用戶。

因此，Disney+成了迪士尼不聽“吹噓”的資本。在財報后的電話會議上，迪士尼首席執行官羅伯特·伊格爾表示，“Disney+的服務已經超出了我們之前最好的預期水平，用戶從免費到付費的轉換率和流失率都比預期的表現好。”他還補充稱，免費試用的用戶正在轉變為付費訂閱用戶，高于迪士尼預期的費率并沒有促使訂戶取消服務。

但除了Disney+，迪士尼的財報中似乎也找不到其他格外亮眼的點了。從分部收入看，即使發展迅猛，但新業務Disney+仍然無法撐起迪士尼的利潤王國，傳媒網絡收入和主題公園、體驗及周邊收入仍然是迪士尼最主要的收入來源，兩部分合計收入占比超過70%，為70.8%。

具體數據顯示，迪士尼傳媒網絡收入當季為73.6億美元，同比增長24.3%，主要是由于迪士尼合并了21世紀福克斯導致收入增加。相較之下，主題公園、體驗及周邊收入本季度為74億美元，同比增長僅為8.4%，其個位數的增長遠遠低于公司整體平均增速。

除此之外，迪士尼在成本開支和現金流方面也面臨著一定的壓力。財報顯示，迪士尼本季度經營活動現金流量凈額為16.3億美元，自由現金流凈額為2.9億美元，均低于去年同期水平。由于此前收購福克斯一事，迪士尼當季與遣散、公司整合相關的重組開支達到1.5億美元。

相較于傳統業務的乏力，流媒體的確是迪士尼的新希望。在上線當天，Disney+就收獲了1000萬注冊用戶，更不用提目前的高歌猛進了。就在前幾天，Hulu宣布，蘭迪·弗利爾將卸任公司CEO職務，而作為Hulu的母公司，迪士尼打算“將Hulu更緊密地整合到集團業務運營中”。

但流媒體這條“燒錢”的道路注定不會好走。此次財報顯示，盡管本季度迪士尼在流媒體業務上取得超過3倍營收同比增長，但其經營虧損幅度則達到了6.9億美元，是去年同期的5倍。一方面，目前Disney+的策略依然是價格戰。從定價來看，Disney+的套餐價格為6.99美元/月、69.99美元/年，相較之下，Netflix最便宜的套餐價格為8.99美元/月，標準價格是12.99美元/月。即便是價格較高，奈飛在最新一季度的財報中成本依然高企，2019年四季度營收成本為34.66億美元，高于上年同期的27.33億美元。

除了價格戰之外，擁有諸多“老本”的迪士尼目前對于新內容的投入似乎還不夠。根據BMO Capital Markets的最新估計，2020年奈飛在原創內容制作方面將花費173億美元，至2028年，奈飛每年將在其原創內容上投入約260億美元。對于未來迪士尼對于流媒體平臺的投入和整合，北京商報記者聯系了迪士尼媒體聯絡中心，但截至發稿還未收到具體回復。

不過，雖然Disney+危機四伏，但華爾街依然對其青睞有加。摩根士丹利上調了迪士尼的目標股價，分析師Benjamin Swinburne在報告中寫道：“Disney+早期對用戶的吸引力表明，迪士尼的戰略正在奏效。其產品引起了廣泛共鳴，其IP在娛樂界無與倫比。”

北京商報記者 陶鳳 湯藝甜