度過“黑色2017年”后，復潔環保欲科創板上市，但9成收入來自前五大客戶

來源：IPO日報

原創 鄧皓天

近期，上海復潔環保科技股份有限公司（下稱“復潔環保”）提交的招股說明書已被受理，擬科創板上市，公開發行不超過1820萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。

IPO日報發現，復潔環保似乎度過了一個“黑色2017年”，且9成收入來自前五大客戶。

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黑色2017年？

據了解，復潔環保是一家致力于生態環境保護和治理的高新技術企業，主營業務是為城鎮和工業（園區）污水處理廠（站）提供污泥脫水干化及廢氣凈化技術裝備及服務，集高端節能環保技術與裝備的研發、設計、制造、集成、安裝與運維服務為一體。

2016年-2018年和2019年1-9月（下稱“報告期”），復潔環保分別實現營業收入10305.71萬元、9111.55萬元、18870.08萬元、23563.64萬元，凈利潤分別為1808.62萬元、629.36萬元、3307.58萬元、4570.11萬元。

不難看出，2017年，復潔環保的營收和凈利潤均呈現同比下降的情況，特別是凈利潤同比下降了65.2%。

這還不算完。

招股說明書顯示，報告期內，復潔環保的毛利率分別為39.08%、29.93%、39.55%、37.07%，同行業可比公司平均值分別為34.42%、35.44%、31.21%、34.67%。可以看出，在上述時間段內，除了2017年，復潔環保的毛利率始終高于同行業可比公司平均值。2017年，復潔環保的毛利率低于同行業可比公司平均值逾5個百分點之外，且復潔環保2017年的毛利率也較2016年下降了近10個百分點。

如此看來，復潔環保似乎遭遇了一個“黑色2017年”。那么，公司在2017年到底發生了什么？

對此，復潔環保在招股說明書中表示，公司項目實施周期較長，一方面受資金和人力資源的限制，另一方面受各地環保規劃調整影響，從而使得公司面臨業績波動的風險。

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9成收入來自前五大客戶

IPO日報還發現，復潔環保的業績較為依賴公司的前五大客戶。

招股說明書顯示，報告期內，復潔環保向前五大客戶產生的銷售收入分別為9438.39萬元、7356.38萬元、18202.68萬元、23424.61萬元，分別占當期營業收入的91.58%、80.74%、96.47%、99.41%。

可以看出，復潔環保至少有9成的收入是來自于公司的前五大客戶。

對此，復潔環保表示，未來，如果公司不能有效的開拓新的市場，維護已有業務，可能存在營業收入增速放緩甚至業績下滑的風險。

此外，復潔環保的前五大客戶并不穩定。

2016年，上海大眾嘉定污水處理有限公司為復潔環保提供了5441.81萬元的收入，為復潔環保第一大客戶，但2017年其僅為復潔環保提供了705.02萬元的收入，為復潔環保第五大客戶。到了2018年和2019年前三個季度，上海大眾嘉定污水處理有限公司都未出現在復潔環保的前五大客戶名單中。

2017年，湖北國潤實業投資有限公司為復潔環保提供了2973.53萬元的收入，位列復潔環保的第一大客戶，但是在2016年、2018年和2019年前三季度中，湖北國潤實業投資有限公司也未出現在復潔環保的前五大客戶名單中。

除了客戶集中之外，復潔環保的業績還存在著季節性波動風險。

招股說明書顯示，2016年-2018年的第二季度，復潔環保分別實現的營業收入為3323.78萬元、3316.44萬元、4291.39萬元，分別占當期全年總收入的32.25%、36.4%、22.74%；2016年-2018年的第四季度，復潔環保分別實現的營業收入為4661.03萬元、5245.36萬元、12677.59萬元，分別占當期全年總收入的45.23%、57.57%、67.18%。

也就是說，上述兩個季度，復潔環保實現的收入占同期全年總收入的77.48%、93.97%、89.92%。