本文源自:中新經(jīng)緯
2019年各家信托公司業(yè)績(jī)陸續(xù)出爐。總體來(lái)看，得益于可觀的股債行情及年初地產(chǎn)項(xiàng)目、2018年末的基建項(xiàng)目，信托公司的業(yè)績(jī)還是不錯(cuò)的。
有分析認(rèn)為，2020年信托業(yè)的監(jiān)管形勢(shì)大概率延續(xù)2019年的風(fēng)格，嚴(yán)監(jiān)管仍會(huì)是主題。在受到較多限制的情況下，2020年信托業(yè)績(jī)?nèi)孕枰獙ふ彝黄泣c(diǎn)。
用益金融信托研究院數(shù)據(jù)顯示，2019 年第四季度，投向金融領(lǐng)域的集合信托募集資金規(guī)模占據(jù)首位，達(dá)到1499.52億元，環(huán)比增加10.20％，規(guī)模占比達(dá)到30.71％。
有分析指出，2019年投向金融領(lǐng)域的集合信托募集規(guī)模增長(zhǎng)多源自于符合資管新規(guī)監(jiān)管要求的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。金融類信托或是2020年能出現(xiàn)大發(fā)展的業(yè)務(wù)。
那么2020年金融類信托會(huì)成為新風(fēng)口嗎？突破點(diǎn)何在？
豐富產(chǎn)品線
對(duì)于金融類信托增長(zhǎng)的因素，用益金融信托研究院分析稱，一是證券市場(chǎng)尤其是股債市場(chǎng)的火熱，信托公司的TOF等產(chǎn)品的成立規(guī)模走高；二是信托公司正在加大對(duì)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的開發(fā)，逐漸改變只充當(dāng)資金通道的尷尬角色；三是現(xiàn)金管理類等短期產(chǎn)品增加，豐富了信托公司的產(chǎn)品線，提高了客戶黏性。
記者注意到，集合信托產(chǎn)品的收益率在2018年年末和2019年年初達(dá)到頂點(diǎn)后逐步下行。隨著剛性兌付被打破以及凈值化管理的推進(jìn)，信托等固收類產(chǎn)品的預(yù)期收益率或還會(huì)逐步下行。
中國(guó)民生信托證券投資業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在傳統(tǒng)的非標(biāo)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)收益率下行、風(fēng)險(xiǎn)事件不斷增多、監(jiān)管日益趨嚴(yán)的背景下，原本收益率高度不確定的證券業(yè)務(wù)逐漸受到越來(lái)越多信托公司的重視與探索，多家信托公司在近兩年內(nèi)展開了對(duì)證券投資信托業(yè)務(wù)的研究。
格上財(cái)富研究員張婷在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)曾表示，當(dāng)打破剛兌成為主流，且投資者逐漸接受后，如果信托能提供風(fēng)險(xiǎn)適中并且收益相對(duì)穩(wěn)健的產(chǎn)品，還是能夠重新留住客戶的。而加快建立能力壁壘，打造出固收類產(chǎn)品良好的替代品對(duì)信托公司來(lái)說(shuō)或?qū)⒊蔀橹攸c(diǎn)，比如私募量化產(chǎn)品、TOF、FOF產(chǎn)品等。
記者注意到，已有信托公司的TOF產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。據(jù)中信信托金融市場(chǎng)部總經(jīng)理趙晞透露，截至2019年12月27日，中信信托·睿信穩(wěn)健配置TOF在2019年實(shí)現(xiàn)了12.39％的收益率，配置的資產(chǎn)包括股、債、黃金、金融期貨、CTA基金、海外資產(chǎn)等。
加強(qiáng)能力建設(shè)
某信托公司業(yè)內(nèi)人士李華（化名）告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，信托公司一直以來(lái)以非標(biāo)業(yè)務(wù)為主，在二級(jí)市場(chǎng)仍需進(jìn)一步探索。以證券投資類信托為例，需要信托公司在投研方面大力投入，建立投研團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)宏觀、策略、行業(yè)研究，目前這樣的信托公司還不多。
那么目前，對(duì)于以證券投資信托產(chǎn)品為主的金融類信托，信托公司進(jìn)行了哪些研究和探索？
據(jù)上述民生信托證券投資業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前，我國(guó)主要信托公司多數(shù)以少量自有資金，及相對(duì)精簡(jiǎn)的團(tuán)隊(duì)從事自營(yíng)性質(zhì)的證券投資業(yè)務(wù)，與主流證券投資機(jī)構(gòu)（如證券公司、公募基金公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以及私募證券投資基金等）的交流仍需進(jìn)一步加強(qiáng)。
該負(fù)責(zé)人表示，民生信托在較長(zhǎng)期打造磨合的過程中，形成了一支人數(shù)較多、資歷較深、分工明確、建制完整的證券投資和研究團(tuán)隊(duì)，結(jié)合信托公司的特色，形成了堅(jiān)持價(jià)值投資為核心的相對(duì)成熟的投資理念。
“2015年以來(lái)，相關(guān)產(chǎn)品在嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上取得了較好的投資業(yè)績(jī)，尤其在歷次市場(chǎng)的重大調(diào)整中較好地控制了回撤水平，為信托行業(yè)轉(zhuǎn)型證券投資業(yè)務(wù)作出了有益的探索。”該負(fù)責(zé)人補(bǔ)充道。
該負(fù)責(zé)人也告訴記者，信托公司從事證券投資業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)首先是文化差異，信托文化更傾向于項(xiàng)目制，以基于完成項(xiàng)目的收益情況考核、發(fā)放激勵(lì)；證券投資的資管文化傾向于團(tuán)隊(duì)制，需要長(zhǎng)期培養(yǎng)、磨合一只擁有自己成熟投資風(fēng)格和策略的團(tuán)隊(duì)。其次，信托公司的渠道能力與客戶結(jié)構(gòu)和證券投資業(yè)務(wù)還不盡匹配。
金樂函數(shù)信托分析師廖鶴凱在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，長(zhǎng)期來(lái)看，金融類信托需要信托公司提前儲(chǔ)備布局聚合金融細(xì)分領(lǐng)域的成熟、專業(yè)人才。信托公司的特點(diǎn)決定更需要久經(jīng)市場(chǎng)考驗(yàn)的“老兵”操刀業(yè)務(wù)，并需要在預(yù)計(jì)有更大市場(chǎng)容量的業(yè)務(wù)上進(jìn)行布局，而市場(chǎng)較小的領(lǐng)域更多還是與外部合作。
2020大爆發(fā)？
有分析認(rèn)為，以證券投資信托為主的金融類信托產(chǎn)品，其發(fā)行量與資本市場(chǎng)走勢(shì)緊密相關(guān)。出于對(duì)股債市場(chǎng)的樂觀預(yù)期，投資者紛紛提前布局，從而推高了金融類產(chǎn)品的募集規(guī)模。
展望2020年，金融類信托是否有“爆發(fā)”的潛質(zhì)？
在廖鶴凱看來(lái)，展望2020年，金融類信托的發(fā)展有進(jìn)一步提升的空間。但從目前市場(chǎng)基礎(chǔ)來(lái)看，實(shí)現(xiàn)“暴增”可能無(wú)法得到有效支撐，更多是一個(gè)長(zhǎng)期的過程。
廖鶴凱分析認(rèn)為，按股市總體慢牛的思路，更多可能是平穩(wěn)的波動(dòng)，短期不會(huì)再現(xiàn)暴漲暴跌的行情。此外，債券市場(chǎng)擴(kuò)大開放的力度持續(xù)，我國(guó)債券市場(chǎng)的國(guó)際影響力提升較快。目前信用債市場(chǎng)規(guī)模整體還是較小，后續(xù)依然有較大的空間，但預(yù)計(jì)這個(gè)過程還有較長(zhǎng)的路要走，在2020年還無(wú)法達(dá)到放量的臨界點(diǎn)。
廖鶴凱進(jìn)一步指出，信托的標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)產(chǎn)品在2020年仍有一定的提升空間，但總體規(guī)模占比預(yù)計(jì)還是較小。金融衍生品市場(chǎng)方興未艾，開放步伐明顯加快，基金參與熱情提升，信托也在摸索中參與。
“不過，長(zhǎng)期來(lái)看，金融類信托規(guī)模的增加會(huì)隨著國(guó)策的推進(jìn)逐步實(shí)現(xiàn)。”廖鶴凱對(duì)記者進(jìn)一步指出。
在張婷看來(lái)，在當(dāng)前房地產(chǎn)融資受限的背景下，房地產(chǎn)信托的規(guī)模會(huì)逐漸減少，因此需要有更多的新產(chǎn)品承接這部分房地產(chǎn)信托，而有足夠空間承載大量資金的就是證券投資類產(chǎn)品，未來(lái)更多的信托公司會(huì)布局這類產(chǎn)品。
“信托公司自身能力建設(shè)是相關(guān)業(yè)務(wù)推進(jìn)的基礎(chǔ)。”廖鶴凱進(jìn)一步指出，首先組織結(jié)構(gòu)需要不斷適應(yīng)科技和市場(chǎng)變革帶來(lái)的沖擊。包容開放的組織架構(gòu)對(duì)于有“金融百貨公司”之稱的信托公司來(lái)說(shuō)尤為重要，通過內(nèi)部的有效機(jī)制吸引外部的合作接入，可以在變幻莫測(cè)的金融市場(chǎng)中不斷提升自身的容錯(cuò)率以及市場(chǎng)的參與度和成功率。
