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作者張雨娜 編輯廖莎，文中觀點不代表見聞立場、不構成投資建議。

截至1月22日，公募基金2019年四季報基本披露完畢。

各家基金公司的“頭牌”基金經理對后市的觀點也隨之浮出水面。具體來說，劉彥春、劉格菘、何帥、郝旭東、朱少醒、馮明遠、李權勝、史博、董承非和洪流十位公募圈“大佬”都有話要說。

有意思的是，對于A股接下來的走勢，明星基金經理們在表露立場的同時更是“金句”頻出。

比如，景順長城研究部總監劉彥春在四季報中直言，“2020年投資不會一帆風順?！?/p>

管理著“十倍基”富國天惠的基金經理朱少醒，說“我們并不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力。”

展望2020年的投資機會，盡管“明星”基金經理們重點關注的領域有所不同，但基本都聚焦在消費、科技和周期三個領域。

他們具體的投資邏輯是怎樣的？我們來捋一捋。

01 “2020年投資或不會一帆風順”

展望2020年，相比較于年初各種“牛市來了”的聲音，明星基金經理們的態度都較為謹慎。

比如，景順長城總經理助理兼研究部總監劉彥春在四季報中報表示，2019年市場上漲主要源于估值上升，應該歸功于2018年強力信用緊縮以及恐慌性拋盤。現在的情況正好相反，市場整體估值已經回升到近年來均值水平以上，績優股更是處于歷史估值頭部位置，市場情緒卻再次變得火熱，各類題材重出不窮。2020年投資不會一帆風順，低回報、高波動是大概率事件，全年正回報并不容易。

交銀施羅德基金經理何帥也發出了類似的聲音。

何帥在四季報中表示，“在流動性相對寬松，其他大類資產預期回報較低的環境下，我們整體對市場中長期表現相對樂觀，市場吸引力可能會緩慢顯現?！?/p>

何帥進一步分析稱，“但從短期看，四季度市場對于2020年可能的變化機會開始提前預期和表現，比如新能源車及周期行業，使得一些2020年增長確定的行業也逐漸進行了估值切換。雖然從側面反映出市場情緒較好，但也蘊含了提前透支預期的可能?！?/p>

此外，嘉實基金的基金經理洪流表示，“我們對中國經濟的韌性和中長期的科技轉型和消費升級，保持相對樂觀。對于金融打破剛性兌付和大類資產配置面向中國資本市場的切換，我們認為仍然處在初級階段，發展空間巨大。”

02 不約而同提及“周期”

值得關注的是，具體到2020年的投資機會，有不少基金經理都談到了“周期”一詞。

博時基金股票投資部總經理李權勝就是其中一位。

展望2020年的投資機會，李權勝表示，他將繼續從科技和制造業中尋找估值合理空間巨大的優秀標的，在穩增長的大環境中從券商、地產等大周期行業中尋找具備估值修復空間的優秀標的。

與此同時，管理著“十倍基”的富國天惠基金經理朱少醒表示，“在現有估值條件下，我們把精力集中在篩選優質股票上。我們并不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司的股票，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的周期性回歸。”

個股選擇層面，朱少醒偏好投資于具有良好“企業基因”，公司治理結構完善、管理層優秀的企業。他認為此類企業，有更大的概率能在未來獲得高質量的增長。分享企業自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金取得收益的最佳途徑。

03 “黑馬”基金經理堅守科技主線

值得關注的是，一批在2019年因為“押中”科技股而排名靠前的基金經理，在展望2020年投資機會的同時，依然看好這一板塊。

信達澳銀權益投資總部副總監馮明遠表示，2019年新興產業股票取得了不錯的成績，估值水平在2018年的基礎上有大幅修正。雖然板塊股票整體上漲，但是行業龍頭公司的產業發展態勢健康，優秀公司的收入利潤都有大幅增長，整體板塊的估值總體仍在合理水平。

他進一步表示，在產業升級的背景下，科技產業是國家當前階段發展的重要驅動力，優秀公司將有能力把握住歷史發展機遇做大做強，因此對科技產業的投資機會持樂觀態度。

截至2019年12月31日，馮明遠管理的信達澳銀新能源產業2019年內收益94.11%，位居主動股票型基金榜眼，最近三年收益達到126.88%，成為主動股票型基金業績榜三年期收益的冠軍。

與此同時，廣發基金成長投資部總經理劉格菘認為，科技創新行業仍然是明年景氣度最確定的方向之一，部分細分行業有望從明年第一季度開始業績加速。因此劉格菘的基金在四季度對組合倉位的調整不大，維持了對科技成長行業的重點配置。

此外，中歐基金的基金經理周應波表示，“在未來的投資研究中，會將長期、可靠的成長能力放到更重要的位置上，也試圖更多的跳出財務模型，從企業價值觀、商業模型的中長期可靠性、管理文化對員工行為模式的影響等多個角度來觀察企業?！?/p>

04 消費股投資現分歧

有意思的是，在基金經理們對周期和科技的投資機會產生“共鳴”的同時，卻在消費板塊發出不一樣的聲音。

諾德基金郝旭東在四季報中表示，展望2020年，估值較低的A股在全球資產配置中仍具備顯著優勢，看好三個方面的投資機會：

第一、估值合理基本面相對較好的部分科技、消費細分行業龍頭；

第二、受益于政策逆周期調節的部分被市場低估的傳統行業龍頭；

第三、受益于經濟及金融改革深化的部分上市公司，如國企改革主題等。

不過，相比較于郝旭東對消費龍頭股的樂觀情緒，南方基金副總裁兼首席投資官（權益）史博則認為，“由于消費品在過去幾年的超額收益已經非常明顯，在2020年經濟回暖的假設下，可能有回吐超額收益的風險。”因此，史博適度降低了消費行業的配置比例。

此外，相對于其它有確定投資主線的明星基金經理而言，興全基金副總經理兼研究部總監董承非則表示，會堅持以基本面為導向，旨在為投資者創造中長期價值。

日前，董承非新發基金被曝“一日賣出超50億”。

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