原標題：新東方在線大漲超10%，幾近收復昨日失地 來源：富途資訊

編輯/富途資訊 Bob

富途資訊1月24日消息，截止發稿，新東方在線現漲10.02%，報25.25港元，成交額4095.89萬港元。值得注意的是，現漲幅幾近收復了昨日8.38%的跌幅。

行情來源：富途證券

數據顯示，截至1月21日，該股港股通持股比例達13.61%，近60日累計資金凈流入達19億港元。

數據來源：富途證券

中金公司發表研究報告，上調新東方在線目標價28%至25.6港元。

中金稱，該公司核心業務東方優播的表現超預期，并加速擴張。2020財年上半年新進入65個城市，管理層預計2020和2021財年每年新進入80-100個城市。

不過，中金預計其2020財年下半年大學板塊收入增速繼續放緩，同比下滑2%至6.19億元人民幣。考慮到業務調整，分別下調公司2020及2021財年收入預測10%和5%。

中泰證券發布研究報告，看好新東方在線業務結構調整帶來的活力及K12業務的長期增長潛力，維持「買入」評級。

中泰證券點評稱，優播模式自16年開始拓展，目前已經進入運營第四年，1HFY20新增拓展65個城市，截至1H末合計進入全國23個省的128個城市，預計將在未來1~2個財年(年均80~100個，超出此前年均50個的計劃)完成300個城市的目標，并有望在此基礎上進一步增加覆蓋。

獲客成本維持低位。優播網點維持較快擴張，但品牌影響力疊加「線下體驗店+在線小班課」的新零售模式使得東方優播維持較低的獲客成本，不到100元。

盈利能力增強。從網點運營來看，模式逐漸成熟，班均人數穩步提升，低價班從班均17人提高到23人，正價班第一年9人、第二年14人、第三年20人。拓展的第一批城市利潤率約20~30%，第二批城市10~20%，第三批在10%左右，到第4-5年成熟后利潤率有望達到60%+。隨著網點逐漸成熟，東方優播毛利率由負轉正，1H毛利率達5.3%(+30pct)，后續有望逐漸提升。

中泰證券認為，2020財年是公司上市后業務結構深化調整的關鍵年份，短期來看，結構調整帶來大學分部收入增速的放緩，但產品升級也同時帶來ASP的增加，長期有望釋放增長活力。另一方面，核心業務K12業務表現靚麗，K12分部收入和付費人次高速增長，東方優播模式日趨成熟，1H新拓展65個城市，有望在1-2個財年內實現原來300個目標城市的覆蓋，未來網點、學生人次、續班率、班均人數、教師利用率提高都將助力業績翻倍式增長。調整FY20/21/22收入預測為10.96/16.26/23.75億元,對應增速為19%/48%/46%;預計公司整體在2020、2021財年仍虧損，在2022財年將開始盈利。