開源證券股份有限公司鄧健全近期對比亞迪進行研究并發布了研究報告《公司深度報告：純電插混雙擎驅動，新能源汽車自主龍頭穩步前行》，本報告對比亞迪給出買入評級，當前股價為352.9元。
比亞迪(002594)
新能源汽車自主龍頭，純電插混雙擎驅動，產業鏈一體化布局日趨完善
比亞迪是我國新能源汽車自主龍頭，2021年新能源汽車市占率居自主品牌首位。公司王朝海洋品牌網絡并舉，技術路線覆蓋純電與插電式混合動力。公司混動系統經十余年變革，最終形成雙模雙平臺戰略，其中DM-i混動系統憑借自研高效發動機、EHS電混系統、功率型刀片電池三大核心科技加持，造就優秀動力性能及超低油耗，帶動比亞迪插混車型市占率快速提升。產業鏈一體化布局日趨完善，三電系統有望加速外供。考慮到原材料價格及疫情影響，我們調整2022-2024年歸母凈利潤至81.2（-15.0）/137.5（-1.9）/217.6（+33.9）億元，EPS為2.79（-0.51）/4.72（-0.07）/7.48（+1.17）元/股，對應當前股價PE為126.5/74.7/47.2倍。我們認為DM-i系列將帶動公司車型不錯快速增長，維持“買入”評級。
DM-i上市一周年不錯表現優異，助力比亞迪引領新能源汽車市場
得益于比亞迪得垂直整合體系，DM-i超級混動架構實現了動力系統及控制系統百分百自主研發，憑借高效發動機、EHS電混系統、功率型刀片電池三大核心科技加持，造就行業領先得虧電油耗水平。比亞迪DM-i系列車型自2021年3月上市以來，終端不錯快速增長，帶動比亞迪插混車型市占率從上年年得24%提升至2021年得48%。2022年3月海洋網下得軍艦系列可以嗎車型驅逐艦05上市，開啟了比亞迪得“雙車戰略”，未來或將助力比亞迪進一步挖掘細分市場。
產業鏈日趨完善，三電領域加速外供打造第二增長曲線
比亞迪是同時掌握車規級IGBT芯片、汽車三電核心技術、太陽能和儲能解決方案得整車企業。DM-i與純電車型發力助力弗迪動力驅動電機、電機控制器市場份額穩步增長，部分產品已實現外供，配套長城歐拉、金龍客車、東風柳汽部分車型；公司動力電池市場份額穩居行業前列，刀片電池通過結構創新，提升空間利用率，安全性較好，目前已加速外供至一汽紅旗、長安、金康、北汽等車企；比亞迪半導體核心產品包括IGBT、SiC和MCU等，分拆上市在即，車規級半導體產品已進入小康汽車、宇通汽車、福田汽車等車企供應體系。
風險提示：新能源汽車不錯不及預期、原材料價格大幅上漲、芯片短缺等。
證券之星數據中心根據近三年發布得研報數據計算，中信建投證券陳懷山研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為68.34%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利80億。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有35家機構給出評級，買入評級27家，增持評級7家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為350.92。證券之星估值分析工具顯示，比亞迪（002594）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，蕞高5星)
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