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2021年終觀察丨為什么經(jīng)濟韌姓十足_寬松預(yù)期下

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2022-01-02 08:01:28    作者:付越    瀏覽次數(shù):95
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21世紀(jì)經(jīng)濟報道感謝 吳斌 上海報道 2021年即將結(jié)束,在重重挑戰(zhàn)之下,今年華夏經(jīng)濟仍保持了韌性,盡管三季度經(jīng)濟放緩,但全年仍將實現(xiàn)6%以上得年度經(jīng)濟增長目標(biāo)。總體而言,今年華夏經(jīng)濟機遇與挑戰(zhàn)并存,一方面出口

21世紀(jì)經(jīng)濟報道感謝 吳斌 上海報道

2021年即將結(jié)束,在重重挑戰(zhàn)之下,今年華夏經(jīng)濟仍保持了韌性,盡管三季度經(jīng)濟放緩,但全年仍將實現(xiàn)6%以上得年度經(jīng)濟增長目標(biāo)。

總體而言,今年華夏經(jīng)濟機遇與挑戰(zhàn)并存,一方面出口等領(lǐng)域表現(xiàn)突出,另一方面投資、消費等領(lǐng)域仍偏弱勢。對于明年而言,穩(wěn)增長預(yù)期下得華夏經(jīng)濟將走向何方?

瑞銀資產(chǎn)管理(上海)董事、資產(chǎn)配置基金經(jīng)理羅迪對21世紀(jì)經(jīng)濟報道感謝表示,總體來說,在穩(wěn)增長預(yù)期得大背景下,明年應(yīng)該是一個增長態(tài)勢。“我們認(rèn)為支撐托底政策可能會較快地出臺,目前只看到一次降息,明年可能會有比較明顯得動作。”

華夏經(jīng)濟在挑戰(zhàn)中前行

China統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,2021年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值為823131億元,按可比價格計算,同比增長9.8%,兩年平均增長5.2%。分季度看,一季度同比增長18.3%,兩年平均增長5.0%;二季度同比增長7.9%,兩年平均增長5.5%;三季度同比增長4.9%,兩年平均增長4.9%。

談到經(jīng)濟增速得影響因素,羅迪向感謝表示,今年房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控力度加大,從5月開始各地按揭貸款得利率開始上調(diào),在各類調(diào)控政策影響下,下半年各項房地產(chǎn)開發(fā)活動出現(xiàn)非常明顯放緩。

另外,疫情壓力仍存。羅迪分析稱,下半年局部散發(fā)疫情頻繁,民眾消費能力和消費意愿受到影響,因此投資、消費等領(lǐng)域比較疲軟,但出口增速較快。

海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,今年前11個月,華夏出口19.58萬億元,同比增長21.8%,比前年年同期增長25.8%;進口15.81萬億元,同比增長22.2%,比前年年同期增長21.8%;貿(mào)易順差3.77萬億元,同比增加20.1%。

不過,海外財政和貨幣政策風(fēng)險值得。羅迪強調(diào),今年海外財政刺激跟去年相比基本上是持平得,但是明年會大幅退坡。美國拜登政府得財政政策未獲通過,美聯(lián)儲已經(jīng)在加速減碼,并準(zhǔn)備在明年加息,歐洲政策也將有所收緊,對于經(jīng)濟來說是明年是一個收緊得環(huán)境。對于國內(nèi)而言,這意味著明年外需層面可能會有一些風(fēng)險。

聚焦未來政策力度和節(jié)奏

對于明年得經(jīng)濟工作,近期召開得中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)要“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進”。會議還指出,財政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動,跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機結(jié)合。要繼續(xù)實施積極得財政政策和穩(wěn)健得貨幣政策,穩(wěn)健得貨幣政策要靈活適度,保持流動性合理充裕。

“華夏明年要穩(wěn)增長,貨幣政策一定是寬松得。”羅迪對感謝表示,擴內(nèi)需和增加投資都需要一個相對寬松得貨幣環(huán)境,明年上半年貨幣政策將繼續(xù)保持偏寬松得狀態(tài)。從環(huán)比來看,貨幣得流動性以及信貸速度都需要提高。

對于房地產(chǎn)行業(yè),羅迪表示,從房地產(chǎn)開發(fā)活動以及房地產(chǎn)銷售來看,目前政策得糾偏會讓行業(yè)逐步企穩(wěn)。從宏觀得角度來看,央行推出得并購貸款也可以讓更優(yōu)質(zhì)得企業(yè)去并購困境資產(chǎn)。

羅迪進一步表示,這有利于房地產(chǎn)行業(yè)得整合,能夠把低效得資產(chǎn)整合到高效得公司中,對于行業(yè)長期增長是有幫助得。從中長期股票投資得角度來看,考慮到目前地產(chǎn)行業(yè)得估值,這會是一個比較好得變化方向,有比較好得機會。

“但是債券就要視情況而定,債券是有到期日得,要付息付本金。”羅迪分析稱,如果一些公司債券離到期比較近,可能等不到資金,那還是會有違約風(fēng)險。如果是長期得資金,那可能會有一定得托底,因為政策正趨向于寬松。

市場將如何演繹?

在穩(wěn)增長和寬松預(yù)期得大環(huán)境下,未來市場會如何演繹?

根據(jù)經(jīng)濟增速情況,可以把經(jīng)濟分為復(fù)蘇、繁榮、放緩和底部四個階段。羅迪對感謝表示,從歷史規(guī)律來看,股票資產(chǎn)基本上在復(fù)蘇、繁榮、底部三個階段表現(xiàn)都不錯,只有在放緩階段表現(xiàn)比較差。對于商品來說,在復(fù)蘇、繁榮階段基本上表現(xiàn)是蕞好得。

羅迪分析稱:“今年經(jīng)濟放緩有自己得特點,比如說疫情導(dǎo)致供需不平衡,造成商品價格上漲,這在過去是沒有得,所以工業(yè)金屬和化工領(lǐng)域今年表現(xiàn)亮眼。另外中證500、創(chuàng)業(yè)板今年表現(xiàn)比較好,成長風(fēng)格表現(xiàn)不錯。”

羅迪進一步向感謝分析稱,在經(jīng)濟底部階段,大盤股會比小盤股表現(xiàn)好。小盤股本身得資質(zhì)較弱,質(zhì)量比較差,大盤股質(zhì)量相對比較好,滬深300指數(shù)金融、消費占大頭,這些基本面比較好。

但未來一旦進入到復(fù)蘇階段,小盤股和創(chuàng)業(yè)板會表現(xiàn)不錯。羅迪表示,這個轉(zhuǎn)型可能會在明年完成,但時間點很難把握。

從宏觀得角度來看,羅迪向感謝展望,不管是國債、利率債還是企業(yè)債、信用債,配置價值正在大幅降低,未來可能更多地是作為組合得風(fēng)險對沖,或者是對政策預(yù)期來做操作。

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(文/付越)
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