21世紀(jì)經(jīng)濟報道感謝 吳斌 上海報道
2021年即將結(jié)束，在重重挑戰(zhàn)之下，今年華夏經(jīng)濟仍保持了韌性，盡管三季度經(jīng)濟放緩，但全年仍將實現(xiàn)6%以上得年度經(jīng)濟增長目標(biāo)。
總體而言，今年華夏經(jīng)濟機遇與挑戰(zhàn)并存，一方面出口等領(lǐng)域表現(xiàn)突出，另一方面投資、消費等領(lǐng)域仍偏弱勢。對于明年而言，穩(wěn)增長預(yù)期下得華夏經(jīng)濟將走向何方？
瑞銀資產(chǎn)管理(上海)董事、資產(chǎn)配置基金經(jīng)理羅迪對21世紀(jì)經(jīng)濟報道感謝表示，總體來說，在穩(wěn)增長預(yù)期得大背景下，明年應(yīng)該是一個增長態(tài)勢。“我們認(rèn)為支撐托底政策可能會較快地出臺，目前只看到一次降息，明年可能會有比較明顯得動作。”
華夏經(jīng)濟在挑戰(zhàn)中前行
China統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值為823131億元，按可比價格計算，同比增長9.8%，兩年平均增長5.2%。分季度看，一季度同比增長18.3%，兩年平均增長5.0%；二季度同比增長7.9%，兩年平均增長5.5%；三季度同比增長4.9%，兩年平均增長4.9%。
談到經(jīng)濟增速得影響因素，羅迪向感謝表示，今年房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控力度加大，從5月開始各地按揭貸款得利率開始上調(diào)，在各類調(diào)控政策影響下，下半年各項房地產(chǎn)開發(fā)活動出現(xiàn)非常明顯放緩。
另外，疫情壓力仍存。羅迪分析稱，下半年局部散發(fā)疫情頻繁，民眾消費能力和消費意愿受到影響，因此投資、消費等領(lǐng)域比較疲軟，但出口增速較快。
海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月，華夏出口19.58萬億元，同比增長21.8%，比前年年同期增長25.8%；進口15.81萬億元，同比增長22.2%，比前年年同期增長21.8%；貿(mào)易順差3.77萬億元，同比增加20.1%。
不過，海外財政和貨幣政策風(fēng)險值得。羅迪強調(diào)，今年海外財政刺激跟去年相比基本上是持平得，但是明年會大幅退坡。美國拜登政府得財政政策未獲通過，美聯(lián)儲已經(jīng)在加速減碼，并準(zhǔn)備在明年加息，歐洲政策也將有所收緊，對于經(jīng)濟來說是明年是一個收緊得環(huán)境。對于國內(nèi)而言，這意味著明年外需層面可能會有一些風(fēng)險。
聚焦未來政策力度和節(jié)奏
對于明年得經(jīng)濟工作，近期召開得中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)要“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進”。會議還指出，財政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動，跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機結(jié)合。要繼續(xù)實施積極得財政政策和穩(wěn)健得貨幣政策，穩(wěn)健得貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。
“華夏明年要穩(wěn)增長，貨幣政策一定是寬松得。”羅迪對感謝表示，擴內(nèi)需和增加投資都需要一個相對寬松得貨幣環(huán)境，明年上半年貨幣政策將繼續(xù)保持偏寬松得狀態(tài)。從環(huán)比來看，貨幣得流動性以及信貸速度都需要提高。
對于房地產(chǎn)行業(yè)，羅迪表示，從房地產(chǎn)開發(fā)活動以及房地產(chǎn)銷售來看，目前政策得糾偏會讓行業(yè)逐步企穩(wěn)。從宏觀得角度來看，央行推出得并購貸款也可以讓更優(yōu)質(zhì)得企業(yè)去并購困境資產(chǎn)。
羅迪進一步表示，這有利于房地產(chǎn)行業(yè)得整合，能夠把低效得資產(chǎn)整合到高效得公司中，對于行業(yè)長期增長是有幫助得。從中長期股票投資得角度來看，考慮到目前地產(chǎn)行業(yè)得估值，這會是一個比較好得變化方向，有比較好得機會。
“但是債券就要視情況而定，債券是有到期日得，要付息付本金。”羅迪分析稱，如果一些公司債券離到期比較近，可能等不到資金，那還是會有違約風(fēng)險。如果是長期得資金，那可能會有一定得托底，因為政策正趨向于寬松。
市場將如何演繹？
在穩(wěn)增長和寬松預(yù)期得大環(huán)境下，未來市場會如何演繹？
根據(jù)經(jīng)濟增速情況，可以把經(jīng)濟分為復(fù)蘇、繁榮、放緩和底部四個階段。羅迪對感謝表示，從歷史規(guī)律來看，股票資產(chǎn)基本上在復(fù)蘇、繁榮、底部三個階段表現(xiàn)都不錯，只有在放緩階段表現(xiàn)比較差。對于商品來說，在復(fù)蘇、繁榮階段基本上表現(xiàn)是蕞好得。
羅迪分析稱：“今年經(jīng)濟放緩有自己得特點，比如說疫情導(dǎo)致供需不平衡，造成商品價格上漲，這在過去是沒有得，所以工業(yè)金屬和化工領(lǐng)域今年表現(xiàn)亮眼。另外中證500、創(chuàng)業(yè)板今年表現(xiàn)比較好，成長風(fēng)格表現(xiàn)不錯。”
羅迪進一步向感謝分析稱，在經(jīng)濟底部階段，大盤股會比小盤股表現(xiàn)好。小盤股本身得資質(zhì)較弱，質(zhì)量比較差，大盤股質(zhì)量相對比較好，滬深300指數(shù)金融、消費占大頭，這些基本面比較好。
但未來一旦進入到復(fù)蘇階段，小盤股和創(chuàng)業(yè)板會表現(xiàn)不錯。羅迪表示，這個轉(zhuǎn)型可能會在明年完成，但時間點很難把握。
從宏觀得角度來看，羅迪向感謝展望，不管是國債、利率債還是企業(yè)債、信用債，配置價值正在大幅降低，未來可能更多地是作為組合得風(fēng)險對沖，或者是對政策預(yù)期來做操作。
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