投資要點(diǎn)：

1、隨著啤酒巨頭勢(shì)力范圍相互滲透，企業(yè)優(yōu)勢(shì)區(qū)域格局或?qū)l(fā)生變化；

2、未來(lái)隨著消費(fèi)稅改落地，將進(jìn)一步推高啤酒價(jià)格；

3、基于消費(fèi)者健康、口感需求得升級(jí)，精釀啤酒將成未來(lái)趨勢(shì)；

財(cái)聯(lián)社（成都，感謝 熊嘉楠 實(shí)習(xí)感謝 肖雅婕）訊，隨著近年消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)者高端化需求與日俱增。順此趨勢(shì)，各大啤酒企業(yè)紛紛調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，布局高端市場(chǎng)。在渠道端，相關(guān)分析人士向財(cái)聯(lián)社感謝表示，未來(lái)預(yù)計(jì)一個(gè)市場(chǎng)中會(huì)有多個(gè)品牌，長(zhǎng)期以來(lái)形成得優(yōu)勢(shì)區(qū)域格局將被打破；新品方面，基于消費(fèi)者健康、口感需求得升級(jí)，精釀啤酒將成明年大趨勢(shì)；與此同時(shí)，隨著消費(fèi)稅改得落地，啤酒價(jià)格也將被進(jìn)一步推高。

互相滲透 群雄割據(jù)格局恐生變

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期發(fā)展和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，華夏啤酒行業(yè)格局基本已定。從業(yè)績(jī)上來(lái)看，啤酒市場(chǎng)已被百威亞太（01876.HK）、華潤(rùn)啤酒（00291.HK）、青島啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、重慶啤酒（600132.SH）五大巨頭牢牢占據(jù)。

雖然整體格局已相對(duì)穩(wěn)定，大范圍得華夏性混戰(zhàn)出現(xiàn)得概率較小，但局部地區(qū)得市場(chǎng)爭(zhēng)奪愈演愈烈。隨著近期重慶啤酒大舉南下，掀起啤酒巨頭區(qū)域之間短兵相接得混戰(zhàn)，群雄割據(jù)得時(shí)代或再度生變。

財(cái)聯(lián)社蜂網(wǎng)酒業(yè)可能楊承平向感謝分析稱(chēng)，“未來(lái)某一市場(chǎng)一家獨(dú)大得局面會(huì)被打破，但整體格局不會(huì)變化，出現(xiàn)重新進(jìn)行市場(chǎng)份額分配得可能性較小，只是每一家啤酒企業(yè)得市場(chǎng)相互之間會(huì)開(kāi)始滲透。”

感謝注意到，在東北三省、西南貴州、四川和華東浙江、安徽等省份占據(jù)優(yōu)勢(shì)得華潤(rùn)正持續(xù)搶占廣東、北京、上海、山東等市場(chǎng)，有著“黃河沿岸王者”之稱(chēng)得青島啤酒則持續(xù)挺進(jìn)貴州、云南、東北等市場(chǎng)。

而上述啤酒巨頭各自爭(zhēng)奪得市場(chǎng)均在對(duì)方得勢(shì)力范圍之內(nèi)，與此同時(shí)還涉及其余啤酒企業(yè)得優(yōu)勢(shì)區(qū)域。如今各啤酒巨頭之間硝煙漸起，其優(yōu)勢(shì)領(lǐng)地頻頻受到外來(lái)入侵者得挑戰(zhàn)。

此外，值得一提得是華東、華南等地區(qū)成為兵家必爭(zhēng)之地，其競(jìng)爭(zhēng)也更加激烈。數(shù)據(jù)顯示，前年年規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量3765.3萬(wàn)千升。其中，山東省以484.3萬(wàn)千升得產(chǎn)量居于首位，產(chǎn)量排名第2-5得省份分別是廣東、河南、四川和浙江。

楊承平告訴感謝：“國(guó)際啤酒企業(yè)目前在華東、華南兩大區(qū)域得高端啤酒中占據(jù)了主要份額，現(xiàn)在就看國(guó)內(nèi)品牌以及國(guó)際品牌控股得企業(yè)要如何來(lái)拓展。”

重慶啤酒相關(guān)人士也向感謝表示，“華東、華南即長(zhǎng)三角、珠三角地區(qū)得經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度、高端產(chǎn)品得接受程度、以及其本身消費(fèi)能力均較強(qiáng)，其在推進(jìn)高端化得過(guò)程中，比其他地區(qū)更具經(jīng)濟(jì)消費(fèi)高端化得基礎(chǔ)，所以大家對(duì)于其得爭(zhēng)奪也會(huì)更加激烈。”

產(chǎn)品高端化加速 消費(fèi)稅改將進(jìn)一步推高價(jià)格

目前啤酒高端化似乎處于初步階段。財(cái)聯(lián)社感謝梳理發(fā)現(xiàn)，目前啤酒巨頭主要市場(chǎng)份額仍集中在中低端啤酒。其中，百威亞太在高端化進(jìn)程下走在了前邊，10元以上高檔酒占比達(dá)38%，其次是重慶啤酒和華潤(rùn)啤酒。

但啤酒高端化在加速。據(jù)China統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，從2013年起，啤酒行業(yè)中經(jīng)濟(jì)型啤酒（5元以下）得不錯(cuò)占比持續(xù)下降至71.2%，中高檔啤酒近幾年均維持10%左右得增長(zhǎng)。華西證券預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)啤酒整體噸價(jià)至少還有15%得上行空間。

年內(nèi)，華潤(rùn)啤酒率先推出超高端產(chǎn)品“醴”，售價(jià)999元/2瓶；青島啤酒和燕京啤酒也均提出了調(diào)結(jié)構(gòu)、提費(fèi)效得戰(zhàn)略目標(biāo)。

楊承平告訴財(cái)聯(lián)社感謝：“啤酒高端化是整個(gè)行業(yè)明年得呼聲，從目前頭部啤酒企業(yè)得高端化情況來(lái)看，明年在高端市場(chǎng)會(huì)有更大得投入。原因有兩點(diǎn)，即有利潤(rùn)和市場(chǎng)需求。”

光大證券研報(bào)指出，隨著行業(yè)高端化推進(jìn)，消費(fèi)者得自主選擇權(quán)不斷提升。渠道越來(lái)越難以被“鎖住”，在渠道和消費(fèi)者之間，消費(fèi)者得議價(jià)權(quán)也在持續(xù)提升。此時(shí)渠道面臨著重塑，需要通過(guò)更豐富得產(chǎn)品矩陣以及品牌宣傳來(lái)抓住消費(fèi)者。

對(duì)于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局，重慶啤酒相關(guān)人士向財(cái)聯(lián)社感謝表示，公司一直在做產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得升級(jí)。高端產(chǎn)品方面，公司每年大概都有3-5個(gè)產(chǎn)品向市場(chǎng)推出；中低端方面，隨著啤酒價(jià)格得提升，低端也在不斷得升級(jí)。

接近燕京啤酒人士向財(cái)聯(lián)社感謝表示，產(chǎn)品高端化主要是通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得調(diào)整，中低端產(chǎn)品保持原有銷(xiāo)售力度，整體還是會(huì)主打“U8”、“V10”等大單品，未來(lái)也會(huì)擴(kuò)大大單品得產(chǎn)量。

另外，同白酒一樣，消費(fèi)稅一直都是行業(yè)頭上得“達(dá)摩克里斯之劍”，如果消費(fèi)稅改落地，將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生巨大影響。

據(jù)了解，啤酒稅率為定額稅率。每噸啤酒出廠(chǎng)價(jià)在3000元(3000元，不含增值稅)以上得，單位稅額為每噸250元;每噸啤酒出廠(chǎng)價(jià)在3000元以下得，單位稅額為每噸220元。娛樂(lè)業(yè)、飲食業(yè)自制啤酒，單位稅額每噸250元。

不過(guò)目前看來(lái)，消費(fèi)稅得改革方向?qū)?huì)后移至渠道端。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院財(cái)政學(xué)系主任劉怡分析，過(guò)去消費(fèi)稅在生產(chǎn)環(huán)節(jié)征稅，稅基為出廠(chǎng)價(jià)，征收環(huán)節(jié)后移后，稅基變?yōu)榱伺l(fā)價(jià)和零售價(jià)。再加上應(yīng)稅消費(fèi)品生產(chǎn)鏈條上下游企業(yè)之間得博弈，消費(fèi)品價(jià)格或?qū)⑹艿接绊懀瑥亩鴮?duì)消費(fèi)者得消費(fèi)行為產(chǎn)生調(diào)節(jié)作用。

從前文中得業(yè)績(jī)趨勢(shì)不難看出，啤酒企業(yè)得不錯(cuò)近年在逐步減少，這證明行業(yè)縮量調(diào)整，廠(chǎng)商開(kāi)始產(chǎn)品升級(jí)、提價(jià)。楊承平表示，未來(lái)隨著消費(fèi)稅改得實(shí)施和原材料漲價(jià)，將會(huì)進(jìn)一步推高啤酒行業(yè)價(jià)格。而相關(guān)上市公司僅表示，目前還未收到消費(fèi)稅改確定得信息，暫無(wú)法回復(fù)。

工業(yè)淡啤喝了頭疼？精釀或成下一個(gè)突破口

除現(xiàn)有產(chǎn)品高端化以外，推出順應(yīng)發(fā)展趨勢(shì)得新產(chǎn)品也是抓住消費(fèi)者得另一方向。經(jīng)感謝了解發(fā)現(xiàn)，精釀啤酒或許是下一突破口。楊承平告訴財(cái)聯(lián)社感謝：“基于消費(fèi)群體對(duì)健康、口感等需求，精釀啤酒年輕消費(fèi)群體非常喜歡，并且已經(jīng)形成趨勢(shì)，很多大城市都會(huì)有精釀啤酒屋。”

“我蕞近都買(mǎi)精釀來(lái)喝了。”一位喜歡品酒得消費(fèi)者告訴財(cái)聯(lián)社感謝，“以前喝工業(yè)淡啤度數(shù)低，稍不注意就會(huì)喝多并且脹肚子，第二天也會(huì)頭疼。而精釀不一樣，氣泡少不脹肚子，度數(shù)也略高，不會(huì)喝多也不會(huì)頭疼。”

據(jù)了解，喝完啤酒后頭痛主要是因?yàn)槠【浦泻械枚趸家鸬茫【浦卸趸己途凭仁峭ㄟ^(guò)酵母菌吃掉麥芽中所含得少量糖粉轉(zhuǎn)化出來(lái)得。工業(yè)啤酒投入少量得麥芽，用大米、淀粉、糖漿等輔料來(lái)代替麥芽中所含有得糖粉。輔料雖然能降低成本，但是二氧化碳得飽和度低，罐裝時(shí)會(huì)加入適量得工業(yè)二氧化碳。工業(yè)二氧化碳隨著血液循環(huán)進(jìn)入大腦，會(huì)導(dǎo)致腦部缺氧，引發(fā)眩暈、頭痛、嘔吐、甚至?xí)簳r(shí)性記憶缺失（斷片）等現(xiàn)象。而精釀得原漿啤酒通過(guò)大量投入麥芽來(lái)增加二氧化碳得飽和度，從而轉(zhuǎn)化出可食用得二氧化碳。

據(jù)悉，華夏精釀啤酒自2010年導(dǎo)入，2015-2016年迎來(lái)小高潮。2018年以來(lái)，精釀啤酒逐步出圈。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，前年年精釀啤酒得市場(chǎng)規(guī)模為240億元，預(yù)計(jì)到2024年其市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到680億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為23.2%。

光大證券研報(bào)指出，目前北京、上海、南京是精釀啤酒文化得核心圈城市，精釀啤酒正在滲透杭州、武漢和西安等二線(xiàn)城市。

或是嗅到市場(chǎng)風(fēng)頭，已有上市公司開(kāi)始布局精釀。上述重慶啤酒相關(guān)人士告訴財(cái)聯(lián)社，精釀啤酒是消費(fèi)者對(duì)更高品質(zhì)啤酒消費(fèi)得需求，公司以“1664”、“格林堡”、“布魯克林”、“風(fēng)花雪月”、“京A”這樣得組合來(lái)打造精釀市場(chǎng)。

上述接近燕京啤酒相關(guān)人士表示，公司產(chǎn)品“燕京9號(hào)”已在北京以小店得模式進(jìn)行擴(kuò)張。公司也近期合資成立了“獅王新燕”，在精釀產(chǎn)品上提升更大得力度。此外，今年7月燕京啤酒推出“燕京八景”精釀產(chǎn)品系列。

珠江啤酒表示，上半年，公司推進(jìn)精釀啤酒生產(chǎn)線(xiàn)及體驗(yàn)門(mén)店建設(shè)項(xiàng)目，提升高端市場(chǎng)供給能力，在現(xiàn)有2家精釀體驗(yàn)門(mén)店得基礎(chǔ)上，擬再推3家精釀門(mén)店。青島啤酒表示，上半年公司加快向聽(tīng)裝酒和精釀產(chǎn)品為代表得高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)。

值得注意得是，目前精釀啤酒主要市場(chǎng)品牌仍以非上市企業(yè)為主。楊承平補(bǔ)充道：“未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)上市企業(yè)得進(jìn)入，精釀啤酒得市場(chǎng)格局會(huì)發(fā)生改變，份額將會(huì)逐漸轉(zhuǎn)移至上市公司。”