來源:中國證券報

受央行降準、經濟基本面持續回暖等利多因素推動，A股市場在跨年一周（2019年12月30日至2020年1月3日）發力上攻，主要股指均創出數月以來的新高。在當前市場情緒持續轉強、投資者信心不斷趨于樂觀的背景下，目前私募業內普遍預期A股市場有望開啟一輪春季行情。周期、成長等板塊，則成為了一線私募機構關注的投資焦點。

跨年一周A股放量

在經過此前一周的橫向修整之后，上周滬深股市再度放量上攻。主要股指在跨年一周合計4個交易日的交易中，大多創出2019年9月第一周以來的最大單周漲幅。

從主要股指的具體表現來看，截至上周五收盤時，上證綜指、深證成指、中小板指、創業板指當周分別上漲2.62%、4.13%、5.06%和3.87%。此外，從市值風格角度來看，上證50、中證100等大盤風格指數表現明顯落后于中證500、創業板指等中小盤風格指數。全周A股市場成交量有所放大。其中，深圳市場在1月2日、3日兩個交易日的單日成交金額，均保持在4000億元以上的高位。

在目前A股市場的整體估值方面，在上周放量上漲的背景下，市場整體估值水平仍然運行在歷史偏低水平。來自Wind的最新統計數據顯示，截至上周五收盤時，上證綜指、深證成指、中小板指、創業板指、滬深300等五大指數的最新市盈率（整體法），分別為13.27倍、24.94倍、27.39倍、50.94倍和12.63倍。從歷史縱向對比來看，除創業板指外，其余四大指數的估值均處于歷史低位水平。

私募開始加大倉位

私募排排網上周四發布的私募基金經理A股信心指數月度報告顯示，截至2020年1月初時，該機構監測的私募基金經理A股信心指數為123.86點，較2019年12月環比大幅上漲14.43點，并創2019年4月以來的近9個月新高。對于2020年1月份行情，問卷調查顯示，多數基金經理對1月A股市場預期持樂觀態度。其中，4.47%的私募基金經理對于1月A股表現持“極度樂觀”態度，65.04%的私募基金經理對于1月市場走勢持“樂觀”態度，兩者合計占比接近七成；僅有5.69%的私募基金經理不太看好1月的市場行情。

與此同時，從私募的股票倉位來看，目前股票策略型私募基金的平均倉位為80.65%，相比前一個月的67.04%，大幅抬升13.61個百分點，并已連續3個月持續上升勢頭。具體倉位分布方面，調查結果顯示，22.36%的私募目前處于滿倉狀態，較上個月增長7.19個百分點。中高倉位的私募基金數量有大幅增長，其中倉位在五成或者五成以上的私募基金占比高達94.72%，八成以上倉位（不含滿倉）的私募占比接近一半，達48.37%。整體來看，目前私募基金的平均倉位水平刷新了近一年來的新高。

周期和成長板塊受關注

對于A股市場在2020年開局強勢之后的進一步表現，來自一線私募機構的最新策略觀點顯示，目前私募業內在平均倉位和投資信心雙雙高企的背景下，整體普遍看好A股后市表現。

針對于上周央行降準對A股市場的中期影響，私募排排網上周進行的一份相關調查顯示，有65.41%的私募機構認為，降準的落地，為A股市場今年的春季行情提供了有利的資金面條件，并顯著提振了市場投資信心，有望推動A股延續2019年的上漲勢頭，并走出一輪“大行情”。僅有約三成的私募機構認為未來貨幣寬松空間有限，A股能否出現一輪長時間的上漲還有待觀察。

世誠投資總經理陳家琳表示，盡管目前時點正值寒冬，但A股市場早已“春意盎然”。陳家琳還強調，2020年中國宏觀經濟基本面向好。正道興達資產基金經理韓明有認為，央行年初降準，是貨幣政策邊際寬松的延續，未來貨幣政策還有降準空間。本次降準不僅會對實體經濟增加貨幣供應，還將會推動A股市場延續2019年的運行趨勢，繼續保持緩步上漲的運行格局。浩坤昇發董事長張門發表示，央行宣布降準，將有利于鞏固上證指數已站上3000點整數關口的多方成果，并將為后續市場持續向上提供流動性支持。

在當前私募機構集中關注的市場結構性機會方面，周期性行業和成長類資產，正在成為私募業內關注的兩大焦點。陳家琳表示，考慮到2020年上半年宏觀經濟的韌性以及庫存周期的影響，與宏觀經濟和投資相關度更高的板塊有機會在未來市場的春季行情中勝出。茂典投資認為，結合前期政府相關政策導向，央行本次降準和未來的貨幣政策，將主要圍繞降低實體企業特別是民營企業、中小微企業融資成本的目標施行，利好科技等成長性板塊。與此同時，資金的釋放，也會對券商、基建等周期性板塊帶來階段性利多影響。