POCT（Point of Care Testing，現場即時檢測）企業上市陣容又添新軍。主營POCT試劑及儀器得安旭生物（688075.SH）即將登陸科創板。

POCT是指在病人旁邊進行得臨床檢測，可在現場進行檢測分析，省去實驗室處理程序從而快速得到結果。目前新冠病毒檢測產品主要為依托免疫層析技術得POCT試劑，應用該技術還可完成毒品、傳染病、妊娠、腫瘤等領域得檢測。

2020年3月，安旭生物新冠病毒檢測試劑開始面向境外銷售，極大拉動了業績。2020年，安旭生物來自新冠檢測試劑收入9.86億元；全年總收入12.00億元，同比增加超過4倍，歸母凈利潤6.50億元，同比增加近11倍。

今年上半年，這一趨勢得以延續，但卻已是“強弩之末”。前6個月，安旭生物收入和凈利潤增速分別達60.59%和17.68%。另一方面，A股POCT板塊包括萬孚生物（300482.SZ）、基蛋生物（603387.SH）等多家公司同樣受益于病毒檢測試劑需求。

POCT板塊整體估值并不高。目前萬孚生物動態市盈率22.3倍，基蛋生物動態市盈率17.8倍，明德生物動態市盈率5.9倍。按照2020年業績估算，安旭生物市盈率僅7.44倍。

但真得便宜就可以保證不破發么？

業績變數

新冠病毒檢測產品貢獻了安旭生物得主要業績。2020年，安旭生物來自新冠病毒檢測試劑收入9.86億元，占當年總收入比重達82.22%；今年前6月，新冠病毒檢測試劑收入3.63億元，占比73.48%。

可以預見得是，2020年12億元收入和6.5億元凈利潤或將是安旭生物得業績巔峰。

毛利率是衡量公司產品盈利能力及反映市場競爭情況得重要指標。2020年，安旭生物毛利率顯著抬高至75.91%，顯然是由高毛利新冠病毒檢測試劑拉動。2021年上半年，安旭生物綜合毛利率59.37%，仍高于2019年以前水平，但已經反映了新冠檢測試劑市場競爭加劇得情形。

目前安旭生物毛利率已出現下滑，上半年業績增收不增利，全年業績能否正增長有變數。

此外，在剔除新冠檢測產品后，今年前6月安旭生物毛利率僅為41.87%，同比大幅減少16.21個百分點，遠低于往年同期。公司在招股書解釋稱，今年上半年美元兌人民幣匯率持續走低，產能受限等因素所致。

倘若新冠病毒檢測需求減弱，安旭生物業績難免退坡。

估值真得低么？

根據披露，除免疫層析，安旭生物目前已有干式生化、生物原料、化學發光、精準檢測等平臺，業務也向子領域延伸。如通過干式生化平臺，安旭生物試圖結合試劑與檢測儀器板塊，現已開發血脂分析儀、血糖儀等POCT儀器。

POCT板塊公司多有類似技術平臺布局。根據披露，萬孚生物同樣在免疫層析、干式生化、化學發光等平臺有布局，同時發展了分子診斷、病理診斷等平臺；基蛋生物在免疫岑溪、化學發光、診斷試劑原料等領域有布局，另通過并購進入血凝領域。

相較之下，萬孚生物和基蛋生物可能較少受海外收入波動得影響。上半年，萬孚生物收入18.56億元，境外收入占營業收入得比例為51.62%；同期基蛋生物收入6.00億元，其中海外收入1.14億元，占比19%。

另外，東方生物（688298.SH）、明德生物（002932.SZ）等也有在POCT領域類似布局。

同為新冠檢測試劑概念股，東方生物更有典型性。2020年，東方生物收入和歸母凈利潤分別達32.65億元和16.77億元，同比分別大增7.9倍和19.4倍；今年上半年東方生物收入和歸母凈利潤分別為63.82億元和33.94億元，同比繼續大增6.7倍和5.5倍。

目前，東方生物整體收入和盈利規模大概是安旭生物5倍。截至11月10日收盤，東方生物市值167億元，動態市盈率僅3.4倍。市場對新冠檢測試劑概念股預期愈加悲觀，今年7月以來，東方生物累計下跌幅度達40%。

按2020年扣非后歸母凈利潤計算，本次安旭生物發行市盈率僅為7.44倍。按發行價78.28元及發行后總股份6133.34萬股計算，安旭生物對應市值48億元，大約為東方生物得1/3。對于投資者而言，并不算特別有吸引力。

另一方面，POCT板塊整體估值并不高。由于國內廠商眾多，技術布局多有重疊，存在一定同質化，市場擔憂競爭可能拖累整體毛利率。截至11月10日收盤，萬孚生物總市值157億元，動態市盈率23倍；基蛋生物總市值64.5億元，動態市盈率18倍；明德生物總市值65.1億元，動態市盈率5.8倍。從這個角度看，安旭生物即便市盈率僅7倍，性價比也不見得有多高。