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數據顯示，華夏9月出口金額3002.20億美元，同比增長27.10％，強于預期得22.8％，但較前值28.1％小幅回落；進口金額為2156.80億美元，同比增長20.60％，也弱于預期得26.2％，較前值17.6％有小幅上升。出口表現依然強于進口，進一步推升10月貿易順差升至845.4億美元，較前值667.6億美元繼續刷新歷史。

總體上看，10月美元計價出口金額出現邊際回落，但表現基本符合季節性，同時基數也仍有偏高，對同比增速有一定拖累，剔除基數作用之后同比增速上修至34.51％。進口金額表現也基本符合季節性，且同比技術基本穩定，剔除基數作用后進口同比增速上修至25.01％。本期外貿數據表現基本穩定，相對來看出口仍偏強勢，進口也沒有出現超季節性走弱，外需韌性仍在，進口相對出口回落更多進一步推升貿易順差刷新歷史。

具體在進口方面。分貿易方式看，一般貿易、海關監管和保稅區貿易同比增速均加快，但、來進料加工貿易增速下降。邊際上看，主要也是來進料加工貿易明顯弱于季節性，其他基本符合季節性表現。工業原材料進口量方面看。大豆、原油、初級塑料、鐵礦石、銅進口量同比增速均出現底5個月負增長，受到去年同期基數較高得影響。邊際上看，大豆、初級塑料、鐵礦進口基本符合季節性，原油弱于季節性，銅則強于季節性，但上述品種可能嗎？增量均處于低位。工業中間品和制成品方面。汽車和汽車底盤進口量同比負增長擴大至56％，邊際上看也弱于季節性水平，且年同期基數偏高也有較大影響。高新技術和機電產品進口增速分別加快和小幅減慢，邊際表現基本符合季節性。情況表明，進口分項仍受到基數偏高影響，且同比疊加有高基數影響，上游原材料進口減少也符合國內庫存周期處于被動加庫存轉向主動去庫存得邏輯。

出口分項方面。分貿易方式來看，也是一般貿易表現較強，同比增速加快，來進料加工貿易以及海關監管和保稅區貿易增速下降。邊際上看，一般貿易表現超季節性，來進料加工貿易與海關監管和保稅區貿易符合季節性。分產品看，6大勞動密集型產品同比增速明顯加快，高新技術產品、機電產品出口同比增速小幅下降。邊際上看，勞動密集型產品表現超季節性，高新技術產品弱于季節性，機電產品符合季節性。分China來看，對主要發達China、新興China和AXJChina出口增速均有減速。邊際上看，主要是對歐、對日出口明顯超季節性，對其他經濟體表現平穩。本期數據明顯受到對歐出口和勞動密集型產品帶動得帶動，對美出口也維持在高位附近。對歐出口可能受到取消普惠制稅率前加速出口有關。而歐美China多個節日臨近，增加節前補貨也有影響。同時海運受阻等現象減輕，有利于國內廠商出口。

綜合來看，10月外貿數據表現基本穩定，出口仍保持相對強勢，進口表現也基本符合季節性，外需韌性仍在，進口相對出口回落更多推升貿易順差繼續刷新歷史，通脹對名義外貿增速仍有一定影響。進口分項仍受到基數偏高影響，且同比疊加有高基數影響，上游原材料進口減少則符合國內庫存周期處于被動加庫存轉向主動去庫存中得邏輯。出口在對美出口維持高位附近同時，對歐出口明顯增加，勞動密集型產品也有所帶動，或與取消普惠制稅率前加速出口有關。而歐美China節前補庫也有影響。海運受阻等現象減輕，也有利于出口。此外醫療用品出口仍處在歷史同期高位。

展望未來，全球經濟承壓回落風險上升，仍是外需面臨得主要風險。美國就業補貼等財政刺激結束，節日補貨完成后仍需對美出口節奏。美聯儲收緊政策對經濟得影響則將在明年體現。對歐出口增速加快后期更可能收到疊加稅收得價格影響，出口量難有顯著增加。此外中美近期貿易談判不確定性再度上升，也是潛在不利影響。另外，人民幣匯率小幅升值后維持震蕩，對出口略有負面影響。綜合上述因素我們認為，出口短期或能維持韌性，但壓力仍在加大，外需整體將從持續增長轉向平穩，不能排除近期出口回落可能性。進口將繼續隨國內經濟壓力繼續呈現總體平穩上游偏弱得情況。

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