2021-11-04安信證券股份有限公司徐慧雄對比亞迪進行研究并發布了研究報告《10月份不錯表現優異，海豚引領公司進入全新時代》，本報告對比亞迪給出買入評級，認為其目標價位為360.00元，當前股價為322.93元，預期上漲幅度為11.48%。

比亞迪(002594)

事件：比亞迪發布10月份不錯數據：10月份共銷售汽車8.99萬臺，同比增長89.92%。

不錯好于預期，純電表現優異。公司10月份新能源乘用車不錯8萬臺，環比增長14.25%，好于預期，其中，純電動乘用車4.1萬臺，環比增加4926臺，增量主要由海豚、元pro等車型貢獻，其中海豚表現尤為亮眼，9月份不錯超過6000臺，當月訂單超過9960臺，在10萬級純電動乘用車中，尤其突出，其核心優勢在于：純電平臺能夠帶來極為舒適得駕乘體驗，且具備顯著得性價比優勢。未來，基于E平臺3.0，公司還將推出更多有強大競爭力得車型，如，海獅、海豹等。（以上數據公司公告、）

混動持續爬坡，重磅新品即將上市。10月份PHEV車型不錯達3.9萬臺，環比增長15%，不錯表現較好。其中，秦PlusDMi、宋PlusDMi以及唐DM均有顯著環比增長。目前DMi系列車型等車時間依然較長，未交付訂單較多，預計隨著產能得持續爬坡，這三款車型得不錯有望持續環比高增長。另外，根據公司，公司重磅新品宋ProDMi即將上市，預計可為公司帶來非常顯著得增量。根據工信部新車公告，漢DMi、F5以及宋MAXDMi版也有望在明年陸續上市。

未來幾年得比亞迪非常值得期待。根據我們之前深度報告得測算，公司2022年汽車不錯有望達145萬輛，其中新能源乘用車128萬輛，單車利潤仍有較大提升空間（dmi新增投入較小，單車折舊&攤銷大幅下降，單車費用亦大幅下降）。另外，隨著越來越多得車企加入混動行列，尤其是長續航PHEV，我們對2023年PHEV（含EREV）得政策比此前更為樂觀。因此，2023年之后得比亞迪依然非常值得期待——純電加速對燃油車得替代、混動持續增長。另外，根據天眼查，2021Q3，公司相繼注冊了安徽無為、江蘇鹽城、山東濟南以及浙江紹興等四家電池子（孫）公司，公司動力電池產能有望加速擴張，未來刀片電池外供亦有望超預期。

投資建議：維持“買入-A”評級。我們預計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為44.2、112.8以及136.3億元，對應當前市值，PE分別為196、77以及64倍，維持“買入-A”評級，6個月目標價360元/股。

風險提示：補貼大幅退坡；新品推進力度不及預期

該股蕞近90天內共有26家機構給出評級，買入評級19家，增持評級7家；過去90天內機構目標均價為378.49；證券之星估值分析工具顯示，比亞迪（002594）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。