文章來(lái)源：財(cái)經(jīng)銳眼
一
云游戲概念大放異彩，成了A股最亮的那顆星。
追隨云游戲的腳步，多只概念股輪番上漲，游族網(wǎng)絡(luò)（002174.SZ）便是其中一員。
但是，在股價(jià)連創(chuàng)新高的背后，游族網(wǎng)絡(luò)到底是怎樣的存在？它是否配得上如今的股價(jià)？
游族網(wǎng)絡(luò)的一則交易信息引發(fā)外界關(guān)注，公司以1.08億元的價(jià)格對(duì)外出售子公司掌淘科技的部分股權(quán)，預(yù)計(jì)該交易將為公司帶來(lái)投資收益不超過5045.21萬(wàn)元。
歲末年初，資金吃緊，很多上市公司都在想方設(shè)法搞錢，讓自己的年報(bào)業(yè)績(jī)更好看一點(diǎn)，賣股權(quán)是常用手段。但賣股權(quán)只能換來(lái)一時(shí)爽，卻不是長(zhǎng)久之計(jì)。
這并非游族網(wǎng)絡(luò)首次進(jìn)行類似操作。去年3月底，游族網(wǎng)絡(luò)宣布，將旗下淘夢(mèng)科技、鑄夢(mèng)文化、斯干網(wǎng)絡(luò)、笑果文化等4家子公司的部分股權(quán)，一并打包出售給澤時(shí)投資。
在這4家子公司中，最出名的當(dāng)屬笑果文化，單看名字或許有點(diǎn)陌生，但近年來(lái)爆火的綜藝節(jié)目《吐槽大會(huì)》、《脫口秀大會(huì)》等，均出自笑果文化之手。
隨著《吐槽大會(huì)》、《脫口秀大會(huì)》等收視率連創(chuàng)新高，不僅帶火了李誕、池子等優(yōu)秀脫口秀演員，也吸引了眾多資本方的青睞，王思聰?shù)钠账假Y本就投資了笑果文化。
（池子、李誕和王思聰）
2017年融資時(shí)，笑果文化公開宣稱其估值已達(dá)12億元。但是，按照股權(quán)交易價(jià)格推算，笑果文化估值僅有6億元，縮水了整整一半，難免讓人產(chǎn)生“賤賣”的聯(lián)想。
值得一提的是，游素投資是游族網(wǎng)絡(luò)的全資子公司，澤時(shí)投資是公司屆時(shí)在任高管何彬控制的公司，為公司關(guān)聯(lián)方，這筆交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
如此看來(lái)，游族網(wǎng)絡(luò)賤賣子公司股權(quán)的原因找到了。雖說(shuō)這是游族網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部之間進(jìn)行的股權(quán)調(diào)整，但打五折甩賣也未免太便宜了，根本沒把中小股權(quán)的權(quán)益放在眼里。
二
游族網(wǎng)絡(luò)高管們除了以超低價(jià)格騰挪子公司股權(quán)，減持起來(lái)也毫不手軟，而且是董事長(zhǎng)帶頭減持，甚至在窗口期也敢鋌而走險(xiǎn)。
去年11月26日，游族網(wǎng)絡(luò)公告稱，截至去年11月25日，公司控股股東、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理林奇減持公司股份1175.12萬(wàn)股，占公司總股本的1.32%，套現(xiàn)約1.7億元。
此前林奇曾進(jìn)行過兩次減持操作，去年9月5日，游族網(wǎng)絡(luò)公告稱，截至去年9月4日，林奇已減持公司股份共計(jì)929.92萬(wàn)股，占公司總股本的1.05%。
林奇更早之前的減持操作，還收到了深交所監(jiān)管函。去年8月12日，深交所對(duì)林奇下發(fā)監(jiān)管函，原因是其在公司半年報(bào)預(yù)披窗口期減持套現(xiàn)4000萬(wàn)元，屬于違規(guī)操作。
除了瘋狂減持股票，林奇還在可轉(zhuǎn)債上進(jìn)行了一次快進(jìn)快出的操作。去年9月23日，游族網(wǎng)絡(luò)發(fā)行了1150萬(wàn)張可轉(zhuǎn)債，總額11.5億元，融資用于項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
對(duì)于本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，林奇認(rèn)購(gòu)了272.5萬(wàn)張，占發(fā)行總量的23.7%。但是，僅僅一個(gè)月后，游族網(wǎng)絡(luò)就公告稱，林奇將272.5萬(wàn)張可轉(zhuǎn)債清倉(cāng)減持，原因未作說(shuō)明。
此外，林奇還熱衷于股權(quán)質(zhì)押游戲。游族網(wǎng)絡(luò)公告稱，截至去年12月3日，林奇累計(jì)質(zhì)押公司股份2.63億股，占公司總股本的29.6%，占其持股總數(shù)的91.69%。
林奇在前，寧波永諧緊隨其后。去年12月13日，游族網(wǎng)絡(luò)公告稱，截至目前，寧波永諧累計(jì)減持公司股份4442.34萬(wàn)股，累計(jì)減持股份占公司總股本的5%。
在此之前，寧波永諧位列游族網(wǎng)絡(luò)第二大股東，如今其持股比例已降至1%，此后可能會(huì)退出公司前十大股東名單，這是要清倉(cāng)離場(chǎng)的節(jié)奏啊。
按理說(shuō)，高管是最了解上市公司真實(shí)情況的人，他們的一舉一動(dòng)相當(dāng)于投資者眼中的晴雨表。如今，游族網(wǎng)絡(luò)高管這么著急套現(xiàn)離場(chǎng)，無(wú)異于給投資者兜頭澆下一盆冷水。
三
其實(shí)，無(wú)論是出售子公司股權(quán)，還是減持套現(xiàn)，亦或是股權(quán)質(zhì)押，都很容易讓人聯(lián)想到兩個(gè)字：缺錢！
現(xiàn)實(shí)確實(shí)如此，2014年至2018年，游族網(wǎng)絡(luò)的短期借款從2億元飆升至18.9億元，猶如滾雪球般越來(lái)越大，足足翻了8倍。
游族網(wǎng)絡(luò)的債務(wù)壓力還在繼續(xù)擴(kuò)大，2019年三季報(bào)顯示，公司流動(dòng)負(fù)債合計(jì)29.6億元，占總負(fù)債的74.72%，占凈資產(chǎn)的54.17%，短期償債壓力不小。
其中，游族網(wǎng)絡(luò)的短期借款為20.02億元，占比67.64%；應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款為6.68億元，占比22.55%。而公司賬面上可用的資金僅有13.75億元，缺口明顯。
同時(shí)，2019年三季報(bào)顯示，游族網(wǎng)絡(luò)需要支付的利息費(fèi)用達(dá)到7215.05萬(wàn)元，占到凈利潤(rùn)的10.21%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他公司。
（數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順）
作為A股網(wǎng)絡(luò)游戲第一股，游族網(wǎng)絡(luò)以頁(yè)游起家，在頁(yè)游衰落之后將主力放到手游領(lǐng)域。但至今都沒有推出一個(gè)大爆款，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僦饾u放緩。
繼《權(quán)力的游戲：凜冬將至》這一大IP砸在手里后，游族網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)而打造另一大IP《三體》。但《三體》至今尚未出爐，至于推出后的真實(shí)反響如何，目前誰(shuí)都說(shuō)不好。
在巨大的債務(wù)壓力面前，游族網(wǎng)絡(luò)竟然不為所動(dòng)，2019年三季報(bào)發(fā)布當(dāng)天，公司提出將現(xiàn)金分紅比例由歸母凈利潤(rùn)的10%提高至30%，次日便收到深交所的問詢函。
在回復(fù)深交所的問詢函時(shí)，游族網(wǎng)絡(luò)表示，提高現(xiàn)金分紅比例的預(yù)案兼顧了股東的即期利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，體現(xiàn)了公司積極回報(bào)股東的原則，具有一定的可行性。
游族網(wǎng)絡(luò)似乎要將高分紅進(jìn)行到底了，但稍微有點(diǎn)常識(shí)的投資者都知道，現(xiàn)金分紅是按持股比例分配的，分紅大頭都進(jìn)了大股東腰包，眼睜睜看著大股東吃肉，中小股東只能喝口湯。
在游族網(wǎng)絡(luò)的一系列折騰下，公司股價(jià)猶如坐上了過山車，一路大起大落。去年初，股價(jià)跟隨大盤整體上漲爬了一段坡，但很快就進(jìn)入了下滑通道，8月份股價(jià)跌至年內(nèi)新低。
進(jìn)入去年12月份，隨著云游戲概念異軍突起，游族網(wǎng)絡(luò)也迎風(fēng)而起，股價(jià)一路狂飆，一個(gè)月內(nèi)漲幅超過65%，而相比年內(nèi)低點(diǎn)12.79元，股價(jià)漲了近一倍。
眼看著公司股價(jià)連創(chuàng)新高，游族網(wǎng)絡(luò)的高管們又坐不住了，減持戲碼再度粉墨登場(chǎng)。這樣的游族網(wǎng)絡(luò)，還值得投資者們堅(jiān)守陣地嗎？
