京滬高鐵公布發行價 每股4.88元
預計總募資金達306.74億元 預計2019年度凈利潤為110億-120億元

1月3日凌晨，京滬高速鐵路股份有限公司（下簡稱京滬高鐵）披露首次公開發行股票招股說明書等公告，將發行價鎖定在4.88元/股，對應發行市盈率23.39倍。此次IPO計劃發行不超過62.86億股，占發行后總股本的比例不超過12.80%。預計總募資金額仍超過300億元，達到306.74億元，扣除發行費用（不含增值稅）后，募集資金凈額為306.34億元。

京滬高鐵市盈率為23.39倍

公告顯示，京滬高鐵本次發行的初步詢價工作已于2019年12月31日完成。發行人和聯席主承銷商根據網下投資者的報價情況，并綜合考慮基本面、所處行業、市場情況、募集資金需求及承銷風險等因素，協商確定本次發行價格為4.88元/股，同時確定可參與網下申購的投資者名單及有效申購數量。

京滬高鐵在公告中表示，所屬行業為鐵路運輸行業中細分的高鐵運輸行業。高鐵運輸企業主要集中在中國國家鐵路集團有限公司（以下簡稱“國鐵集團”）內部，國鐵集團占據絕大部分市場份額。

Wind數據顯示，截至2019年12月31日，交通運輸大行業主要上市公司市盈率水平平均值為28.69倍。

京滬高鐵表示，本次發行價格4.88元/股對應的2018年扣除非經常性損益前后孰低凈利潤攤薄后市盈率為23.39倍，低于交通運輸大行業主要上市公司靜態市盈率均值。

華泰證券研報稱，對于京滬高鐵來說，A股缺少高鐵可比公司。大秦鐵路、廣深鐵路的主營業務與高鐵客運不同，而A股與國際鐵路上市公司的估值差異較大。

華泰證券表示，中國高鐵企業與國際可比公司的差異，主要在于成長性。中國的城鎮化進程尚未結束，與國際可比公司對比，中國高鐵公司勝在成長性更高，理論上應在PE中樞上，享有一定的成長性溢價。

投資者可于下周進行網上和網下申購

預計京滬高鐵募集資金總額為306.74億元，扣除發行費用4033.32萬元，預計募集資金凈額為306.34億元。

京滬高鐵本次公開發行股票628563.00萬股，約占發行后公司總股本的12.80%，全部為公開發行新股，不設老股轉讓。本次發行后公司總股本為4910648.4611萬股。

公告顯示，本次發行戰略投資者承諾的認購資金已于規定時間內全部匯至聯席主承銷商指定的銀行賬戶，最終戰略配售股份數量為3073770484股，約占本次發行股份數量的48.90%，最終戰略配售數量與初始戰略配售數量的差額69044516股將進行回撥。

最終戰略配售數量與初始戰略配售數量的差額部分回撥至網下發行后，網下初始發行數量調整為2269015516股，約占扣除最終戰略配售數量后發行數量的70.64%，網上初始發行數量為94284.40萬股，約占扣除最終戰略配售數量后發行數量的29.36%。最終網下、網上發行數量將根據網上網下回撥情況確定。

公告提示，投資者請按4.88元/股在1月6日（T日）進行網上和網下申購，申購時無需繳付申購資金。本次網下發行申購日與網上申購日同為1月6日（T 日），其中，網下申購時間為9:30-15:00，網上申購時間為9:30-11:30，13:00-15:00。

戰略投資者獲配股份的鎖定期不少于12個月。網上發行的股票無流通限制及鎖定安排，自本次發行股票在上交所上市交易之日起即可流通。

網下發行中，每個配售對象獲配的股票中，30%的股份無鎖定期，自本次發行股票在上交所上市交易之日起即可流通；70%的股份鎖定期為6個月，鎖定期自本次發行股票在上交所上市交易之日起開始計算。

京滬高鐵的營業收入連年上升

中國鐵路投資有限公司持有京滬高鐵49.76%的股份，為京滬高鐵控股股東。中國鐵路投資有限公司是中國國家鐵路集團有限公司直屬全資企業，國鐵集團為京滬高鐵的實際控制人。

根據招股書，京滬高鐵本次募集的資金在扣除發行費用后，擬全部用于收購京福鐵路客運專線安徽有限責任公司65.0759%股權，收購對價為500億元，收購對價與募集資金的差額通過自籌資金解決。

京滬高鐵是中國最賺錢的高鐵線路運營方，招股書顯示，2016年度至2018年度，京滬高鐵的營業收入連年上升，2019年1-9月營收達到250.02億元；2018年度凈利潤達到102.48億元。而京滬高鐵的資產負債比只有14.6%。2016年至2018年，京滬高鐵毛利率逐年上升，從42.33%到46.08%再到47.69%，2019年1-9月，京滬高鐵毛利率達到52.58%。

2019年12月25日， 京滬高鐵發布的首次公開發行股票招股意向書中，預計了2019年度的經營業績。招股書顯示，京滬高鐵預計，2019年度營收為315億元-330億元，同比（較上年同期）增長1.10%-5.91%；預計2019年度凈利潤為110億-120億元，同比增長7.34%-17.10%。

公告稱，上述數據僅為公司對2019年度經營業績的預計，不構成盈利預測和業績承諾。發行人的核心業務、經營環境未發生重大不利變化，經營業務和業績水準仍處于正常狀態，預計不會對公司持續盈利能力產生重大不利影響。

文/本報記者 劉慎良