長三角市場集中度高、格局穩固，區域景氣有望保持中高位震蕩，加上公司一直積極擴張產能和多元化，業績一直在穩步增長中！

1、長三角市場高景氣可持續

2、穩增長背景下基建投資值得期待

3、業績延續大幅增長

4、穩穩的擴張

1 長三角市場高景氣可持續

由于長三角基建的加速以及人口凈流入趨勢下房地產需求預計總體保持穩定，當地水泥需求仍將保持良好，同時長三角地區集中度高（CR5：74%），而主要產地安徽江蘇由于距十三五環保、能耗目標仍有一定距離，認為當地環保限產仍將嚴格，從而使得供給端同樣保持良好，行業高景氣可持續，公司作為產能集中于長三角的企業核心受益。

2 區域供需結構穩定，成本優勢穩定牢固

公司在安徽布局熟料產能，除部分地銷外，同時采取安徽生產→水路運輸→長江經濟帶銷售的經營策略，多年以來成本穩定、渠道穩定，在高需求、高價位市場充分發揮低成本優勢，增厚業績，例如截止6月底杭州高標水泥價格比合肥高出30元/噸。公司同時受益浙江地區錯峰，浙江省水泥協會印發《2019年浙江省水泥行業錯峰生產實施方案》，要求2019年浙江省境內涉及熟料生產的50條生產線都須分春節、高溫梅雨、四季度三個階段參與執行錯峰停窯。而公司大部分熟料產能布局在安徽，相對浙江而言，是作為外省熟料輸入，有望受益浙江本地因供給收縮帶來的價格穩定或上漲。

3 業績延續大幅增長

公司前三季度累計實現營業收入45.8億元，YoY+26.3%；累計歸母凈利潤15.4億元，YoY+67.8%，符合公司預增區間（65.5%-69.9%），系受益于水泥量價齊升、骨料銷量大幅增長。

公司Q3實現營收16.9億元，YoY+9.6%，增速較前兩個季度37%、40%同比增速放緩；實現歸母凈利潤5.9億元，YoY+44.5%，較前兩個季度同比增速116%、72%放緩，但仍維持高速增長。公司19H1銷售水泥熟料718萬噸，YoY+16%，我們測算Q3銷量約435萬噸，延續增長態勢；噸毛利約168元，較19H1回落6元但高于去年同期。在經濟壓力持續加大背景下，華東區域投資預計保持一定強度，Q4水泥量價有支撐。

4 穩穩的擴張

公司在2015/2019年，公司先后通過收購進軍新疆、寧夏地區，新疆產能已通過精細化管理扭虧為盈，預計寧夏地區供需格局將持續改善，認為公司擴張有望成為業績新增長點。

同時公司發布三年規劃，全面拓展產業鏈，涉及骨料及水泥窯協同處置業務。目前礦山資源壁壘逐漸顯現，危廢處置缺口大，水泥窯協同處置具有較廣泛的應用，我們認為骨料、水泥窯協同處置將為公司提供新的成長動能。

預測公司2019-20年EPS2.14，2.52元（華安證券）。

智盈軟甲個股三分鐘欄目中也給予了高度評價，目前該股走勢強勁，依然值得關注！