如果市場總是有效的，我們只能沿街乞討。——巴菲特

投資者在市場賺到的有兩份錢：一是公司成長帶來的價值增長與溢價；二是安全邊際縮小、價格回歸價值帶來的估值修復。安全邊際越大，修復空間越大，投資價值越大。（當然，還有短線高手說是割韭菜的差價，這個一般人玩不轉，把自己搞殘的太多，這里就不多說了。）

成長是舞臺上光環(huán)閃耀的明星，像霧像風又像雨，美妙但讓人捉摸不透，但人人向往。而在內在價值范圍內的安全邊際卻是含金量極高的富礦，即使是成長一般的價值股往往也會因價格過低、安全邊際巨大，而顯示出巨大的投資價值。

如果有了足夠的安全邊際，投資者就不用再為市場的巨幅波動擔心，因為已經(jīng)跌到成本一半還多，還能跌到哪里去？

但是安全邊際這位先生做事低調、厚重，經(jīng)常沉默不語，不易讓人發(fā)現(xiàn)，而且他出現(xiàn)的場景總是讓人厭惡——暴跌，因此經(jīng)常被人誤解、被人拒之門外。

在股災的今天，我們還在湊份加倉，甚至還有戰(zhàn)友賣房加倉。

我們相信：市場一旦回暖，買主多了，所有的好公司都會“通貨膨脹”，安全邊際也將逐漸縮小，甚至消失，但投資者就可以借此得到價值兌現(xiàn)的機會。伴隨公司的業(yè)績成長，投資者還會得到一記漂亮的戴維斯雙擊。即使市場一直長熊，由于公司成長不斷，公司內在價值繼續(xù)成長，安全邊際也會繼續(xù)保持，投資者依然可以安然入睡。但因為價格總是圍繞價值上下波動，相信投資者不用等得太久，尤其是在性格急躁的A股。

平時大家都說平安好、美的好，海天好，可是好東西，大家都搶著買，自然價格不菲。一場突如其來的宇宙疫情，引發(fā)了全球股災，熔斷的火花劈里啪啦，恐慌、狂奔、踩踏，媒體標題不斷渲染著投資者財富正在大幅縮水、一夜蒸發(fā)的悲劇。災難之中，安全邊際先生現(xiàn)身了，而且隨著熔斷的延續(xù)，安全邊際越來越大。就像下圖所示。但是，但是，但是這個時候，當初高價出手的買家卻不見了——他們跟著惶恐的羊群跑了，無影無蹤。

投資者為什么要跑呢？是下跌的市場先生會讓投資者虧損么？

除非是加了杠桿，除非你割肉了，除非你買到的公司太爛，沒有絲毫安全邊際。

只要我們手里持有的公司優(yōu)秀，即使買不到最低的價位，即使我們無法進一步加倉，我們也可以耐心、安心地等待股價的鐘擺回蕩。

長夜總會過去，太陽總會升起。

優(yōu)秀的公司給予時間，她會成長、開花、結果。行情一旦好轉一切都會回來。

說自己被套，甚至割肉的，其實是內心還不知道自己到底要干什么。

股災之中最興奮的無疑就是那些頭腦簡單的價值投資者，他們想要的是優(yōu)秀公司的股權，而且越多越好，但平時股價太高，沒有安全邊際，下不了手。現(xiàn)在機會來了，安全邊際出現(xiàn)了，他們選擇了大筆買入。

暴跌之后，賬面價格可能會縮水，但這是虛虧。在買入公司的股份之后，投資者真正持有的不是價格，是公司的股份數(shù)量。暴跌的時候，就像上圖中紅色向下的箭頭，價格是下來了，但是你持股的數(shù)量縮水了么？股份背后公司的內在價值縮水了么？公司未來的發(fā)展前景沒有了么？如果答案是否定的，著哪門子急呢？

想想黑夜過后就是天亮，手里的金塊將閃閃發(fā)光，你還會著急么？但是，但是，但是，此時如果你割肉了，就會形成實虧！所以，我們建議大家不要在暴跌的市場中倉皇賣出你持有的優(yōu)質公司！

暴跌的市場，是無效的市場，是投資者的朋友，因為它帶來了我們想要的安全邊際。安全邊際是我們投資價值的內核基礎。投資者應抓住機會，用力擊球。

巨幅下跌是資本市場送給投資者最精美的禮物。

當股價下跌時，你的資產，你的凈值是減少的，可是這種減少并不是實質損失，相反他會使你所持有股票的安全邊際大幅上升，此時你應該放大持有量，就會獲得更大的成功。

把價格下跌引起的資產虛虧看得太重，是投資實踐中最大的誤區(qū)，最大的錯誤，最大的失敗。

投資者的成敗在于你所買的股票具有超級安全邊際，具有強勁的內在價值，股價的波動，只不過是讓你趁機擴大收益對你的獎賞。

持續(xù)的下跌其實是創(chuàng)造價值，我們在下跌的時候只有抱緊價值，哪怕這種下跌超出了我們預想，讓我們看上去就像世界上最大的傻瓜，都改變不了下跌創(chuàng)造價值的規(guī)律性事實

作者：巴菲特讀書會鏈接：xueqiu/7173595940/144621966來源：雪球著作權歸作者所有。商業(yè)轉載請聯(lián)系作者獲得授權，非商業(yè)轉載請注明出處。