全球股市跌宕起伏，市場(chǎng)恐慌指數(shù)持續(xù)攀升，美股連日遭遇恐慌性拋售，減持股票、轉(zhuǎn)持現(xiàn)金成為大部分基金經(jīng)理的首選。根據(jù)美銀證券對(duì)3月份調(diào)查最新結(jié)果顯示，受訪的183位基金經(jīng)理的股票持倉數(shù)下降幅度高達(dá)35%。美元流動(dòng)性開始從局部收縮變成系統(tǒng)性短缺。3月20日，美元指數(shù)盤中強(qiáng)勢(shì)突破103關(guān)口。

去美元化倒退一步？多國(guó)與美貨幣互換，韓國(guó)已跟600億美元

為降低被美元轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全球已有澳大利亞、丹麥、挪威等14個(gè)國(guó)家與美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)成了臨時(shí)貨幣互換協(xié)議。其中，韓國(guó)是最新加入的。據(jù)韓聯(lián)社最新報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月19日22時(shí)，韓國(guó)央行正式宣布，已與美聯(lián)儲(chǔ)簽訂了一份總價(jià)值高達(dá)600億美元的貨幣互換協(xié)議，9月19日到期。

縱觀過去幾次金融危機(jī)，其實(shí)以美元為主導(dǎo)的國(guó)際金融體系的弊端已經(jīng)十分明顯。只有美元一種主導(dǎo)貨幣之下，美元流動(dòng)性緊缺，美元?jiǎng)荼貢?huì)走強(qiáng)，歐洲國(guó)家以及新興國(guó)家的貨幣處于弱勢(shì)。美國(guó)可以花更少的錢買到更多的外國(guó)商品，而其他國(guó)家的資產(chǎn)卻會(huì)大規(guī)模外流，甚至爆發(fā)貨幣危機(jī)。此外，強(qiáng)勢(shì)美元還會(huì)沖擊其他國(guó)家的資產(chǎn)負(fù)債表。

這時(shí)候，其他國(guó)家就更加需要持有大量美元資產(chǎn)，以穩(wěn)定本國(guó)的貨幣。韓國(guó)、澳大利亞等國(guó)家央行事先與美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)成大規(guī)模的貨幣互換協(xié)議也是吸取往日教訓(xùn)之舉。可以說，這是去美元化的暫時(shí)性倒退。而且這不過是飲鴆止渴而已，真正解決問題的關(guān)鍵應(yīng)該是改變美元一家獨(dú)大的局面，才能從根本上降低被美國(guó)“薅羊毛”的可能性。

以前沒有其他國(guó)家的貨幣可以與美國(guó)一爭(zhēng)高下，才讓其他國(guó)家一直被動(dòng)被美國(guó)“薅羊毛”，而如今人民幣、歐元國(guó)際地位已經(jīng)逐漸增強(qiáng)。據(jù)公開資料顯示，截至2018年年底，人民幣的國(guó)際化指數(shù)高達(dá)2.95%，人民幣結(jié)算逐漸擴(kuò)散到越來越多的國(guó)家。經(jīng)此一事，未來很可能將會(huì)有更多國(guó)家意識(shí)到去美元化的必要性。

美聯(lián)儲(chǔ)的“組合拳”失效？中國(guó)債券成外國(guó)投資者熱捧避險(xiǎn)資產(chǎn)

事實(shí)上，美國(guó)也不愿意看到美元流動(dòng)性危機(jī)。因?yàn)閮?nèi)美元流動(dòng)性緊缺之下，債務(wù)人違約風(fēng)險(xiǎn)高企，為防止高達(dá)2萬億規(guī)模的美企債出現(xiàn)違約破產(chǎn)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，近期美聯(lián)儲(chǔ)大招層出不窮。

美聯(lián)儲(chǔ)在緊急提前2天啟動(dòng)例會(huì)后，推出一系列非常規(guī)“組合拳”：一是再次降息100個(gè)基點(diǎn)至零利率；而是再次放水7000億美元，重啟QE計(jì)劃；三是下調(diào)緊急貸款貼現(xiàn)率125個(gè)基點(diǎn)；四是聯(lián)合5大央行下調(diào)掉期利率25個(gè)基點(diǎn)。種種措施，最主要的目的不過是要增加美元的流動(dòng)性。

不過目前看來，美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作效果還是不大。這可能是由于市場(chǎng)的恐慌情緒是由于非金融因素引起，美聯(lián)儲(chǔ)的“組合拳”要取得明顯的效果，很可能還是需要市場(chǎng)情緒對(duì)全球疫情的恐慌情緒持續(xù)下行之后。

根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，3月19日中國(guó)首次實(shí)現(xiàn)本地零新增這一成就，然而意大利、美國(guó)等國(guó)家的疫情卻在持續(xù)加劇中。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正快速從疫情復(fù)蘇中，這使得全球投資者更加看好人民幣資產(chǎn)。據(jù)荷蘭商業(yè)銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛麗絲·彭（音）觀察，中國(guó)主權(quán)債券正成為半避險(xiǎn)資產(chǎn)，廣受全球投資者追捧，未來10年期中債收益率預(yù)計(jì)將降至2.3%。

這主要得益于中國(guó)不斷推出多種利好政策，加速金融市場(chǎng)向外國(guó)投資者敞開大門。據(jù)中國(guó)中央結(jié)算公司最新公布的數(shù)據(jù)，截至2020年2月底，該機(jī)構(gòu)為境外機(jī)構(gòu)托管債券面額達(dá)19516.02億元，同比大增29.03%。該公司的數(shù)據(jù)也側(cè)面反映出目前外國(guó)正加速流向中國(guó)。