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未來幾年,我更看好五糧液而非茅臺的原因

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2020-02-23 19:07:31    瀏覽次數(shù):100
導(dǎo)讀

作者:榕樹資本分析室而從高端白酒市場的格局看,茅臺、五糧液、國窖 1573,占據(jù) 90%以上的市場份額,并且集中度仍在持續(xù)提升。從銷售規(guī)模來看,茅臺、五糧液、國窖 1573 三家市占率從 2012 年

作者:榕樹資本分析室

而從高端白酒市場的格局看,茅臺、五糧液、國窖 1573,占據(jù) 90%以上的市場份額,并且集中度仍在持續(xù)提升。從銷售規(guī)模來看,茅臺、五糧液、國窖 1573 三家市占率從 2012 年的 80%逐步提升至 2018 年接近 95%,其中龍頭茅臺市占率提升幅度巨大,由 39%提升至 61%。

高端格局更加趨于頭部公司,而這幾年來,五糧液在正確發(fā)展道路上,快速前行,更加值得肯定,但是要說更加看好五糧液,還是有更多深層次原因的。

首先,品牌力,能夠承接茅臺的,首推五糧液

不說虛的,說一些機構(gòu)的評價,根據(jù)中國酒類流通協(xié)會和中華品牌戰(zhàn)略研究院推出的白酒品牌價值排行榜,2009 年以來五糧液品牌價值持續(xù)攀上新高,由 2009 年的502 億元攀升至 2018 年的 2265 億元,白酒行業(yè)僅次于貴州茅臺。

2020 年 1 月 22 日,英國權(quán)威品牌價值評估機構(gòu) Brand Finance 在 2020 年達(dá)沃斯世界經(jīng)濟論壇上發(fā)布最新《Brand Finance2020 年全球品牌價值 500 強報告》。五糧液品牌價值達(dá)208.72 億美元,進入百強名單,位列第 79 名,白酒當(dāng)中僅次于茅臺(品牌價值 393.32 億美元)。

相信這個判斷,沒人會否定。

其次,產(chǎn)能

因為高端的需求在不斷擴大,而茅臺的量,隨著企業(yè)基數(shù)的擴大,茅臺的產(chǎn)能客觀上已經(jīng)達(dá)到了一個較大層級。我們先按照茅臺大V但斌的觀點,把茅臺鎮(zhèn)全部鏟平了,用來種高粱,生產(chǎn)茅臺,茅臺的產(chǎn)能也就8萬噸,而這還是個理論值。

而實際了,2018 年茅臺酒銷量 3.2 萬噸,而如果按照茅臺的基酒產(chǎn)能計算,2020-2022 年茅臺實際產(chǎn)量為3.34 萬噸、3.64 萬噸和 4.22 萬噸,按照85%的比例進行折算銷量,2020-2022 年茅臺實際產(chǎn)量為3.34 萬噸、3.64 萬噸和 4.22 萬噸,到 2024 年前后茅臺酒銷量可達(dá)到 4.5-5.0 萬噸之間,年復(fù)合增速約 5%。可以看出,哪怕是按照茅臺現(xiàn)在的這個可丁可卯計算的產(chǎn)能增速,也很難匹配高端白酒行業(yè)的擴容增速。

而從五糧液的角度看,五糧液產(chǎn)能規(guī)劃2020年,高端白酒產(chǎn)能達(dá)到3萬噸,對應(yīng)的銷售量復(fù)合增速能夠超過10%,加上本來五糧液的產(chǎn)能基數(shù)要小于茅臺,所以,產(chǎn)能增速,五糧液更有保障。

而說到產(chǎn)能,往往還忽略一個問題,就是工藝對于產(chǎn)能的影響。

茅臺作為醬香龍頭,從原料到出廠要 5 年時間,生產(chǎn)周期長、工藝流程復(fù)雜、對季節(jié)要求高,這些特點都導(dǎo)致了茅臺酒規(guī)模擴張困難。大家熟知的,茅臺基酒的“12987”流程,就是一年的基酒制作中需經(jīng)歷 2 次投料、9 次高溫蒸餾、8 次攤晾、加曲、堆積、入窖,7 次取酒,明顯不適合大規(guī)模量產(chǎn)。而現(xiàn)在的高端白酒發(fā)展又有大量需求。

而反觀濃香型白酒,生產(chǎn)周期相對較短,而且出優(yōu)質(zhì)酒主要與窖池窖齡相關(guān),“千年老窖、萬年槽”,說白了,只要好窖池足夠多的,或者不斷出現(xiàn),產(chǎn)能就沒有天花板!現(xiàn)在都在不斷擴產(chǎn),近幾年的擴產(chǎn)已經(jīng)滿足了需求,未來,隨著新窖池變成老窖池,公司的優(yōu)質(zhì)酒將源源不斷的進入市場。根據(jù)公開信息,五糧液三大工藝流程分為制曲、釀酒和勾兌。60-90 天發(fā)酵一次,貯存周期為一年。瀘州老窖單輪發(fā)酵周期達(dá)到 90 天,共發(fā)酵 4 輪,貯存周期同為一年。

其三,價格

長期以來,茅臺和五糧液的價格,存在一個合理區(qū)間的比值,2016年,茅臺五糧液批價最低比值為1.3,而現(xiàn)在,是2.6!茅臺價格上的越高越快,五糧液的提價動能就越強,要知道,如果從城鎮(zhèn)居民的購買能力上看,現(xiàn)在五糧液的性價比更加凸顯,對于未來幾年,五糧液的銷量放大,是有很大好處的。

其四、渠道變革

其實,茅臺五糧液在銷售上,一直以來,存在較大差異,客觀上說,茅臺多年來能夠超過五糧液,很大程度上,就是公司采取了類似直銷的模式,渠道精耕細(xì)作,公司對價格和竄貨控制的很好,而五糧液多年來,銷售模式粗放,就是一直以來的大商模式,而現(xiàn)在,百城千縣萬店,渠道深耕,五糧液也啟動了渠道變革,所以,一直說,五糧液在正確的道路上前行,除了品牌聚焦,渠道的改革也是非常正確的,而這個變革,自然也會給五糧液帶來很大的增長。

五、一個在反腐整頓,一個在激勵

自從袁仁國出事之后,茅臺就一直處于反腐整頓中,近期,又有一位高管落馬,對于茅臺而言,這是好事,整頓清爽了,才好更健康的發(fā)展,但是,整頓,是要時間的。

而五糧液,說干貨,2018年的員工和經(jīng)銷商股權(quán)激勵,雖然市場對價格詬病很大,但是,不可否認(rèn),對于持股員工和經(jīng)銷商,是一個大的“激勵”,利益綁定一起,擼起袖子加油干,我覺得在這幾年五糧液的業(yè)績上,得到了很好的體現(xiàn)。

我一直有一個觀點,要用動態(tài)的眼光看待問題,當(dāng)年五糧液被茅臺超越,很多人想不到,市場上的反應(yīng)也很不一致,就好比今天如果說,五糧液要超過茅臺一樣,其實,第一都不是一定屬于誰家的,就永遠(yuǎn)不變的,俗話說的好,三十年河?xùn)|,四十年河西,一切皆有可能!

 
關(guān)鍵詞: 茅臺 產(chǎn)能 萬噸 白酒 增速
(文/小編)
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