股價上天商譽大減值

這家曾以工業大麻作為催化劑，不斷拉升的股價的公司，業務范圍令人眼花繚亂。

2019年半年報披露，公司主營業務主要圍繞特種防偽環保紙的銷售，印刷品的研發、生產及銷售，新型煙草和非煙草不燃制品的研發及銷售，工業大麻種植加工應用及有機生物農業土壤改造五塊業務展開。重點發展主營特種防偽環保紙和印刷品業務的基礎上，穩步推進新型煙草和非煙草不燃制品、工業大麻以及有機生物農業土壤改造業務。

可以看出，順灝股份橫跨了造紙包裝、工業大麻、電子煙、土壤改造等多個概念板塊。

然而，2019年股價一飛沖天，但業績卻跌落神壇。

2019年業績預告披露，歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損1.53億元至1.98億元，上年同期盈利1.01億元。

然而，正是上述慘淡業績，招致了投資者的投訴。

順灝股份解釋稱，由于市場環境變化，行業競爭加劇，公司部分子公司競標壓力增加，產品銷售價格下降。根據第四季度競標實際情況，預計部分子公司主營業務收入低于預期，預計對福建泰興特紙有限公司、云南省玉溪印刷有限責任公司的商譽計提減值準備金額約為3.12億元。

投資者紛紛找到深交所，質疑上述子公司此前無任何跡象表明存在商譽減值。

上述兩家子公司究竟什么來頭？

順灝股份稱，近三年前，福建泰興特紙五大客戶和前五大供應商較穩定，但主要產品中的特種包裝紙毛利率呈下降趨勢，主要原因是由于下游客戶壓價、上游原材料采購價格及人工制費上漲的影響，導致營業收入下降、成本增加，2019年營業收入比上年下降19.18%，1.13億元；凈利潤下降40%，1473.02萬元。

對于云南玉溪印刷公司的客戶群，順灝股份也解釋為較為穩定，但把業績下滑歸咎于去年煙標印刷市場競爭激烈，營收為2258.85萬元，同比上年下降19%；凈利潤為485.18萬元，同比上年下降13.63%。

然而，仍有一個未解的疑問，既然核心客戶群穩定，2017-2019年營收占比差距極小，如何解釋兩家公司均為19%的營收下滑？

再以云南玉溪印刷公司為例，公開資料還顯示2019年實用新型專利17項，還作為創新發展先進企業受到了云南玉溪高新區的表彰獎勵。

當然，市場亦有不同的解讀，認為順灝股份集中釋放商譽減值，有利于公司戰略轉型，輕裝上陣。

劍走偏鋒推大麻面膜

那么，順灝股份的戰略重點是什么？

從2019年半年報的經營分析中，該公司著墨最多的是工業大麻。

首先來看工業大麻。2019年1月通過旗下的云南綠新，拿到了當地的工業大麻種植許可證，并火速辦結935畝土地，并一氣呵成辦理完成土地不動產權登記證、用地規劃許可證、建設工程規劃許可證、人防審批。

之后，還組建了技術管理團隊，并開始上馬精深加工及終端產品開發。

然而，項目進程卻并不順利。去年10月，有媒體實地勘察了順灝股份在云南曲靖市的工業大麻加工項目，但卻紛紛出現打樁難題，導致項目工期滯后。這意味著，獲批近一年的項目，遲遲停留在“起跑線”。

盡管工業大麻項目還在初期階段，但卻不影響它劍走偏鋒。

今年1月17日，順灝股份在深交所互動易上透露，公司全資子公司目前已推出麻歆大麻葉舒緩凝潤面膜。子公司云南綠新第一期種植的工業大麻已全部收割入庫，目前正有序推進工業大麻加工項目，推進過程中不排除受到宏觀及行業政策等風險。

嚴格意義上講，工業大麻可應用于農業種植、紡織、服裝、造紙、軍需、化工、新型建材、生物能源、食品保健、醫藥和飼料等方面，面膜看起來是有些跑偏。

在投資者關心大麻生產線投產時間表、種植面積等細節時，順灝股份在大麻項目上還是做了一些動作。今年2月3日，順灝股份披露，全資子公司云南綠新以50萬澳元的價格收購一家澳大利亞公司，后者擁有工業大麻相關的技術。

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